ہم مہنگائی کو زیادہ دیر تک کم نہیں رہنے دیں گے۔ یہ وہی انتباہ ہے جو آج یورپی سنٹرل بینک کے صدر ماریو ڈریگی نے پرتگال کے شہر سنٹرا میں جاری ای سی بی فورم کے افتتاح کے موقع پر دیا۔ "معاشی کارکردگی اور افراط زر کے درمیان ایک خاص غلط فہمی کا سامنا کرنا پڑتا ہے - جس نے یورو ٹاور کا نمبر ایک شامل کیا ہے -، مانیٹری پالیسی کے ردعمل کو احتیاط سے سمجھا جانا چاہیے اور اسے درست طریقے سے ڈیزائن کیا جانا چاہیے۔ اس بات کا خطرہ ہے کہ افراط زر میں مسلسل کمی کی توقعات غالب رہیں گی"، ایک ایسا رجحان جو "گھروں اور کاروباروں کو ایک کلاسک انفلیشنری سائیکل میں اخراجات کو ملتوی کرنے کا باعث بن سکتا ہے"۔
یہاں تک کہ اگر افراط زر میں کمی تمام ترقی یافتہ معیشتوں کے لیے ایک عام رجحان ہے، ڈریگی نے جاری رکھا، یورو زون کے دو خصوصی عوامل قیمتوں میں خاص طور پر کم اوسط اضافے کا سبب بنتے ہیں: "پہلا، تمام یورو ممالک کے لیے عام، شرح مبادلہ میں اضافہ ہے۔ , جو اشیاء کو متاثر کرتی ہے؛ دوسرا، دوسری طرف، ایک مقامی عنصر ہے، یعنی کچھ ممالک میں ایڈجسٹمنٹ کا عمل جاری ہے، جو مجموعی افراط زر کو کم کر رہا ہے۔"
ای سی بی کی گورننگ کونسل اگلے ہفتے دوبارہ ملاقات کرے گی۔ مارکیٹیں مضبوط شاک تھراپی پر شرط لگا رہی ہیں: ریٹ میں 0,25 سے 0,15 فیصد تک کمی، فرینکفرٹ میں ڈپازٹس پر منفی سود کے ساتھ؛ ایک نئی Ltro کا آغاز لیکن، اس بار، قرض دینے کے لیے فنڈنگ کے انگریزی ماڈل پر مبنی، کمپنیوں کو لیکویڈیٹی کے بہاؤ کی حوصلہ افزائی کرنے کے لیے؛ آخر میں، چند ماہ کے اندر، اصل مقداری نرمی، بھی مارکیٹ میں ABS اور دیگر نجی سیکیورٹیز کی خریداری پر مبنی۔
تمام اختیارات "فی الحال ای سی بی کی گورننگ کونسل میں زیر بحث ہیں - ڈریگی نے آج تصدیق کی۔ کسی بھی مانیٹری پالیسی کے جواب کے لیے ہمارے اختیار میں ٹولز کی لاگت اور فوائد کے محتاط اندازے کی ضرورت ہوتی ہے۔ لیکن ہمارے مقصد کے بارے میں کوئی بحث نہیں ہے، جو ہمارے مینڈیٹ کے مطابق، درمیانی مدت کے دوران افراط زر کو 2 فیصد تک واپس لانا ہے۔"
Draghi کے مطابق، تین نوڈس ہیں جن کے لیے "جواب درکار ہو سکتا ہے۔ سب سے پہلے، بیرونی عوامل کا مشترکہ اثر، بشمول شرح مبادلہ، یورو زون میں افراط زر پر"۔ دوم، گھریلو عوامل کا اثر، جیسا کہ علاقے کے کچھ علاقوں اور شعبوں میں قرض تک مشکل رسائی اور، تیسرا، یہ خطرہ کہ ان اثرات کے ساتھ مل کر ضرورت سے زیادہ کم افراط زر کا ایک اہم منظر نامہ بن سکتا ہے۔
اگر زر مبادلہ کی شرح اور کرنسی اور سرمائے کی منڈیوں کی کارکردگی مانیٹری اور مالی حالات میں بلا جواز سختی کا باعث بنتی ہے، تو "روایتی آلات کا سہارا لینا چاہیے، تاکہ کونسل کی طرف سے مطلوبہ مالیاتی رہائش کی صحیح سطح کو یقینی بنایا جا سکے۔" ڈریگی - ممکنہ ردعمل کے دوسرے سرے پر افراط زر کی ایک طویل غلط ترتیب یا ECB کی طرف سے تصور کردہ بنیادی منظر نامے سے توقعات ہوں گی۔ اس صورت میں، ہمیں ایک اور بھی زیادہ مناسب موقف کی طرف جانا چاہیے، یعنی ایک وسیع اثاثہ کی خریداری کا منصوبہ۔
ایک درمیانی صورتحال "ایک ایسی ہو گی جہاں بینک کریڈٹ تک رسائی کی حدیں مانیٹری پالیسی کی ترسیل میں مداخلت کرتی ہیں اور ہماری پالیسی کے نتائج کو روکتی ہیں - ای سی بی کے صدر نے جاری رکھا - اس کے لیے، ہماری طرف سے، بینکوں کے حق میں اہدافی اقدامات کی ضرورت ہوگی، جس کے لیے ای سی بی ایک برجنگ حل فراہم کر سکے"۔
بینکوں کو ضمانت شدہ ٹرم لیکویڈیٹی، ری فنانسنگ آپریشنز کے ذریعے براہ راست بیلنس شیٹ پر یا ان کے پورٹ فولیو میں ABS سیکیورٹیز کی خریداری کے ساتھ بیلنس شیٹ سے باہر، "ریکوری پر ان وقفوں کو کم کر سکتی ہے جو کریڈٹ تک رسائی میں عارضی مشکلات کی وجہ سے ہوتی ہیں - اس نے نتیجہ اخذ کیا۔ ڈریگن -. کسی بھی صورت میں، ان تمام آپشنز میں بنیادی مسئلہ وقت کا ہے: ہمیں ان تمام رجحانات کے درمیان ممکنہ غلط فہمیوں اور ریکوری کی رفتار سے محتاط رہنا چاہیے، خاص طور پر قرض کی طلب میں اضافے، بینک بیلنس شیٹس کی درستگی اور کیپٹل مارکیٹ کی کارکردگی
