حقیقی اشارے
"لیکن یہ بحران کیا ہے؟..." دو سالہ مدت میں 2023-24 چین اس کے جی ڈی پی میں تقریباً 10% کا اضافہ کرے گا: اربوں ڈالر میں یہ اضافہ پوری اطالوی معیشت کے مساوی ہے، اگر ہم قوت خرید کا میٹر استعمال کریں (قیمت کی سطح پر شمار کی جانے والی شرح مبادلہ کی ایک قسم)، یا اس سے 10% زیادہ آسٹریلوی، اگر ہم اس کے بجائے کرنسیوں کے درمیان مارکیٹ کے تعلقات کو استعمال کریں۔ سمجھے جانے والے ملک کے لیے برا نہیں۔ مشکل میں! ہم کسی کو کیسے مورد الزام ٹھہرا سکتے ہیں جس نے گریز گانا گایا (بالکل: "لیکن یہ بحران کیا ہے...") 1933 میں روڈلفو ڈی اینجلس نے ایجاد کیا تھا، جب عظیم کساد بازاری پھیل رہی تھی۔
پھر وہ کہاں سے آتے ہیں؟ بار بار چلنے والی افواہیں اور تجزیہ چینی معیشت میں آنے والے بحران کا؟ سوال دلچسپ ہے، کیونکہ اس کے سائز کو دیکھتے ہوئے (پی پی پی میں 18,5% یا موجودہ شرح مبادلہ میں 17,9%) دیو ہیکل ڈریگن سے آنے والا زلزلہ، اور افراتفری کے نظریہ کے حامیوں کے طور پر تتلی کے پروں کا ایک معمولی پھڑپھڑانا نہیں، تو اس کا سبب بنے گا۔ ایک سونامی جو تجارتی اور مالیاتی تعلقات کے ذریعے عالمی نظام کے بہت سے دوسرے حصوں کو پانی کے اندر بھیج دے گا (اور کوئی MOSE نہیں ہوگا جو اس کو روکے گا!)۔
یہ خدشات ہیں۔ جزوی طور پر قائم اور جزوی طور پر مسخ شدہ. لیکن یہ سب سے پہلے ضروری ہے۔ معمول کے شبہات کو دور کریں۔ چینی اعدادوشمار کی درستگی پر۔ جسے بعض اوقات ایک چٹکی بھر نمک کے ساتھ لیا جانا چاہیے (کووڈ سے ہونے والی اموات دیکھیں) لیکن دوسروں کو ایسی تصدیق ملتی ہے جو جواب دینے کی اجازت نہیں دیتی ہیں، جیسا کہ اس کے ساتھ ہوتا ہے۔ گاڑیوں کی رجسٹریشن: 24,4 ملین سالانہ، اس کے مقابلے میں امریکہ میں 14,8، یورپ میں 14,1 اور ہندوستان میں 1,4۔ یہ کہنا مشکل ہے کہ یہ تازہ ترین اعداد و شمار بڑھے ہوئے ہیں، اس بات کو دیکھتے ہوئے کہ کس طرح دنیا بھر میں کار مینوفیکچررز شہد کی مکھیوں کی طرح اس مارکیٹ سے منافع کمانے کے لیے دوڑ رہے ہیں (جو کہ ووکس ویگن کے لیے کل فروخت کا 40 فیصد ہے)۔
اچھی طرح سے قائم خدشات میں ہیں کچھ اقتصادی اشارے اور دیگر ساختی میں۔ مثال کے طور پر، فروخت، پیداوار کے اعداد و شمار (حالانکہ اگست کے لیے پچھلے سے بہتر تھے) اور قیمتیں ظاہر کرتی ہیں۔ معاشی نظام مشکلات میں، جو ماضی میں مشاہدہ شدہ ٹھوس نمو کی کلید تلاش کرنے سے قاصر ہے۔ میں یہ واضح ہے۔ آؤٹ پٹ PMIs, مینوفیکچرنگ سیکٹر ماہ بہ مہینہ ایک اسٹال کی طرف بڑھتا جا رہا ہے اور ثالثی سیکٹر تیزی سے آگے بڑھ رہا ہے، صفر رواداری کے خاتمے سے Convid میں واپسی کے بعد۔
گراف کو دیکھ کر، حقیقت میں، ایسا نہیں ہے کہ باقی دنیا بہت بہتر کر رہی ہے. لیکن چین نے ہمیں ایک ہونے کا عادی کر دیا تھا۔ مقررہ نقطہستارے کی طرح (خرابی: ستارے بہت تیزی سے حرکت کرتے ہیں، لیکن بے پناہ فاصلے کے پیش نظر اس حرکت کو انسانی آنکھ نہیں سمجھتی)۔
Un ساختی ڈیٹا, جو بہت سے لوگوں کو خطرے کی گھنٹی بجاتا ہے، وہ سطح ہے جس تک پہنچ گئی ہے۔ قرض. Ceresio Investors کے شائع کردہ شماروں میں (in طویل مدتی جھلکیاں Chiara Casale کے ذریعہ ترمیم شدہ)، GDP کے 297% تک پہنچ گئی ہے، جس میں خاندان 61%، ریاست 78% اور کاروبار 158% ہیں (لیکن بعد میں زیادہ تر لمبا بازو خود ریاست کا)۔ تاہم، یہ دوسری معیشتوں کے مقابلے کوئی بدتر نمبر نہیں ہیں: فرانس 334%، سوئٹزرلینڈ 313%، امریکہ 264% اور اٹلی 246% پر ہے۔ سب سے بڑھ کر، the چین باقی دنیا کے ساتھ کریڈٹ پر ہے۔اگرچہ سوئٹزرلینڈ اور جرمنی سے کم، اور اٹلی سے تھوڑا زیادہ، تاکہ اس کے قرضے وہ ہیں جو دائیں ہاتھ کے بائیں طرف واجب الادا ہیں (جس کا مطلب یہ نہیں ہے کہ وہ ہنگامہ خیزی پیدا نہیں کر سکتے)۔
اصلی بسیلس اس میں ہے۔ ماڈل کی بنیادی تبدیلی جسے چینی حکام حاصل کرنا چاہتے ہیں: سرمایہ کاری اور برآمدات کے ذریعے چلنے والی ترقی سے، اس لیے مینوفیکچرنگ کے ذریعے، جس پر توجہ مرکوز کی گئی ہے۔ اندرونی کھپت اور خدمات; بازار کے پوشیدہ ہاتھ سے اور دے دو جانوروں کی روح کاروباری (حالانکہ ریاستی اداروں کو بہت اچھی طرح سے دیکھا جاتا ہے)، سے وسیع پیمانے پر خوشحالی, عدم مساوات سے بچنے کے لیے جو سماجی خرابیاں پیدا کرتی ہیں جن پر حکومت کرنا مشکل ہے اور واحد پارٹی نظام کے ساتھ مطابقت رکھتا ہے۔ ایک منتقلی جس کا نتیجہ واضح نہیں ہے اور جسے ابھی زیادہ واضح طور پر دیکھا جا سکتا ہے۔ تباہ کرتا ہے (اسٹاک مارکیٹ -35% 2020 کی اونچائی سے) اس کے مقابلے میں تعمیراتی (حالانکہ تقسیم کا فرق بڑھنا بند ہو گیا ہے)۔
ایک اور اچھی طرح سے قائم تشویش کی بیٹی ہے وقت کی روح (Zeitgeist): the خود مختاری کی باری جس کی جڑیں عالمگیریت کے ناقص حصے میں ہیں، یعنی قوموں کے اندر عدم مساوات میں اضافہ۔ اس جملے سے زیادہ پیچیدہ موضوع کہتا ہے اور موضوع نہیں دیتا لانسیٹ. لیکن چلو لانسیٹ یہ حقیقت ہے کہ وہ پندرہ سال سے خود کو کھڑا کر رہے ہیں۔ تجارت میں رکاوٹیں گھریلو پیداوار کے دفاع کے لیے اور صارفین کو گھریلو خریدنے کے لیے مدعو کیا جاتا ہے۔ چین بھی اس سے مستثنیٰ نہیں ہے۔ یہ باقی دنیا کے لیے اس کا کرشن کم کر دیتا ہے۔، اسی ترقی کی رفتار سے۔
La مسخ شدہ فکر سے آتا ہے چین کی ترقی کی شرح میں کمی. ہم اس حقیقت پر توجہ مرکوز کرتے ہیں کہ GDP میں سالانہ تبدیلی سنہری دور میں (عظیم بحران سے پہلے، اس کے دوران اور بعد میں) 10% سے کم ہو کر وبائی مرض سے پہلے 7% اور حالیہ برسوں میں 5% سے نیچے آ گئی۔
آئی ایم ایف نے درمیانی مدت میں یہ 4 فیصد سے نیچے رہنے کی پیش گوئی کی ہے۔ تاہم، اس دوران ہم اسے بھول جاتے ہیں۔ سائز بہت بڑھ گیا ہے اور اس وجہ سے عالمی معیشت پر اس کا وزن ہے، اس لیے عالمی معیشت پر محرک قوت بالکل کم نہیں ہوئی ہے، درحقیقت یہ 10+% کی شرح نمو کے "سنہری سالوں" کے مقابلے میں اور بھی بڑھ گئی ہے (آئن اسٹائن کے مشہور فارمولے کی تقلید = mc²)۔
جیسا کہ یہ ہو سکتا ہے، تازہ ترین اقتصادی اعداد و شمار صنعتی پیداوار (+4,5% سے اگست میں +3,7% سالانہ) اور خوردہ فروخت (+4,6% سے+2,5%) چینی شیشے کو آدھا بھرا دیکھنے میں مدد کرتی ہے۔ آدھا خالی حصہ پر مشتمل ہے۔ عدم توازن جو جمع ہو چکے ہیں۔ وقت کے ساتھ (رئیل اسٹیٹ سیکٹر میں)، نابالغ سے پینتریبازی کی آزادی اقتصادی پالیسی (بڑھتے ہوئے عوامی قرضوں کو دیکھتے ہوئے) اور تیزی سے جارحانہ رویہ کے ذریعے بین الاقوامی تعلقات.
چین سے باہر، پچھلے پانچ ہفتوں میں جاری ہونے والی خبروں سے تصدیق ہوتی ہے۔ خاکہ شدہ فریم ورک ماضی لینسیٹ سے۔ میں امریکا ترقی نے خود کو دوبارہ دکھایا بہت مضبوط اور مزاحم مانیٹری پالیسی کی دیکھ بھال کے لیے، آرڈرز، گھر کی فروخت، خوردہ خریداری اور روزگار ہمیشہ خوش گوار؛ یہ سچ ہے کہ تازہ ترین اندازوں کے مطابق، خزانہ وبائی امراض کے دوران صارفین کی طرف سے ایک طرف رکھی گئی توقع ہے کہ موجودہ سہ ماہی میں ختم ہو جائے گی، اور 2019 کے مقابلے میں بچت کی شرح نصف رہ جائے گی۔ صارفین انہیں خود کو تھوڑا سا معتدل کرنا پڑے گا، لیکن فی الحال وہ اس کے بارے میں بالکل نہیں سوچتے۔
اس کے برعکس، میںیورو علاقہ تمام بڑی معیشتیں تیزی سے دکھائی دیتی ہیں۔ مشکل میں. دوسری طرف، توانائی کی قیمت میں اضافہ امریکہ میں اس کا ایک کثیر تھا اور گیس کی قیمت 2022 کے بحران سے پہلے کے سالوں میں تقریباً دوگنی ہے۔ مزید برآں، جرمنی اسے وہاں بہت تکلیف ہو رہی ہے۔ الیکٹرک کاروں میں منتقلی (اور ہم جانتے ہیں کہ آٹوموٹیو سیکٹر یورپ کی سب سے بڑی معیشت میں کتنا اہم ہے)۔ L'اٹلی میں مبتلا ہونا تعمیراتی تیزی سپر بونس کے اختتام اور پش اور پل آن کے لیے پی این آر آر، جبکہ فروخت شدہ سیاح پچھلے سال نے کچھ خلاء کو دور کر دیا ہے، اس لیے بھی کہ خاندانوں نے قوت خرید کے کٹاؤ اور سود کی بلند قیمتوں سے نمٹنا شروع کر دیا ہے۔ ایسا نہیں ہے۔ فرانس e اسپین وہ بہت بہتر شکل میں ہیں، اور وہ زیادہ "کھاتے" بھی نہیں ہیں۔
مہنگائی
یہ آہستہ آہستہ نیچے جاتا ہے، لیکن یہ نیچے جاتا ہے، وہاں قیمت درجہ حرارت. سائز کچھ بھی ہو۔
ایک اہم استثناء کے ساتھ: پٹرولیم. جس کی قیمت سپلائی کے حالات سے زیادہ متاثر ہوتی ہے، OPEC+ کی طرف سے کٹوتی، طلب کے مقابلے میں، جو ہر صورت بڑھ رہی ہے۔
اس کے علاوہ اجرت کی حرکیات یہ اعتدال پسند ہے، امریکہ سے شروع ہو رہا ہے۔ تاہم، یہ 1,5 میں ریکارڈ کی گئی اقدار سے 2-2019 فیصد پوائنٹس زیادہ ہے۔ کارکنوں کی ہڑتال آٹوموبائل، امریکہ میں، اور گیس نکالنے کا، آسٹریلیا میں، تجویز کرتا ہے کہ سودے بازی کی طاقت کا پنڈولم ان کے حق میں بدل گیا ہے، اور یہ کمپنیوں کے اخراجات پر دباؤ ڈالتا رہے گا۔ میں بھی اٹلیجہاں کسی بھی صورت میں پے سلپس اور تنخواہ کی رقم تھی۔ مہنگائی سے تباہ. بیروزگاری کی شرح سب سے کم ہونے کے ساتھ، قوت خرید کو بحال کرنے کی درخواستوں کا خطرہ زیادہ ہے۔
اس دوران، مرکزی بینکوں کی پابندی والی پالیسی اخراجات کی خواہش اور امکان کو کمزور کر دیتی ہے اور یہ پروڈیوسرز کو اس بات پر آمادہ کرتی ہے کہ چھوٹ دے خریداری کی حوصلہ افزائی کرنا، اس طرح مارجن کی قربانی. یہ جزو کے درمیان فاصلے کو کم کرنے میں دیکھا جا سکتا ہے ان پٹ کی قیمتیں اور جزو پیداوار کی قیمتیں پی ایم آئی سروے کا، مینوفیکچرنگ اور خدمات میں۔ اسٹاک مارکیٹ میں سرمایہ کاروں کو اس کا خیال رکھنا ہوگا۔
شرحیں اور کرنسیاں
کی دھاڑیں روک دو (جس کی ای سی بی نے تردید کی ہے) فیڈ اور ای سی بی کی کلیدی شرحوں کو بڑھانے کی اب لمبی دوڑ میں مارکیٹ کی شرح اضافہ جاری رکھنا، چاہے مختلف وجوہات کی بنا پر۔ امریکہ میں کی واپسی ٹی بانڈ وہ دو پرانی وجوہات کی بنا پر اور ایک نئی وجہ سے، ترتیب سے اٹھتے ہیں: مہنگائی بنیادی طور پر یہ اب بھی فیڈ کے ہدف سے کافی اوپر ہے۔ معیشت وہ رکھتی ہے، اور پیسے کی قیمت میں اضافے سے زیادہ ناراض نہیں لگتی ہے۔ آخر میں، میں عوامی خسارے وہ ہیں - EU کمیشن کہے گا - 'زیادہ'، اور جہاں تک آنکھ دیکھ سکتی ہے مستقبل میں پھیل جاتی ہے۔ جبکہ عوامی قرضجو کہ اس سال جی ڈی پی کے 120% سے زیادہ ہے، 2028 تک اطالوی سے زیادہ ہونا طے ہے۔
لیے بند، صرف ایک وجہ ہے: مہنگائیجو کہ اطالوی سے اونچا ہونے کے علاوہ، 'سب پر مشتمل' ورژن اور 'سب پر مشتمل' ورژن دونوں میں، کم ہونے کے بالکل بھی آثار نہیں دکھاتا ہے۔لازمی'. I بی ٹی پی وہ ایک پرانے اور ایک نئے سنڈروم کا شکار ہیں: پرانا اس حقیقت میں مضمر ہے کہ جب دنیا بھر میں شرحیں بڑھ جاتی ہیں تو وہ ہمارے ملک میں زیادہ بڑھ جاتی ہیں ہم زیادہ بے نقاب ہیں - مذکورہ شرحوں میں اضافے کے لیے - ایک بہت بڑا عوامی قرض ادا کرنا ہے۔ نئے سنڈروم کی مشکلات سے منسلک ہے بجٹ کا قانون، جس کے اخراجات سے نمٹنا پڑتا ہے۔ سپر بونس (لیکن کوئی بھی اس سے زیادہ آمدنی کے بارے میں بات نہیں کرتا ہے جو ان کے فلائی وہیل نے پیدا کیا ہے، شاید اس لیے کہ وہ جلدی سے استعمال ہو گئے تھے۔) یہ، یوروسٹیٹ کی طرف سے عائد کردہ کچھ اکاؤنٹنگ گریس کی بدولت، پہلے ہی درج کیے جا چکے ہیں۔ خسارہ حالیہ برسوں کے، لیکن انہوں نے نقد رقم کو چھوا نہیں ہے اور قرضجو کہ آنے والے سالوں میں اس کا شکار ہو جائے گا، جس سے قرضوں کے بوجھ کو ہلکا کرنے کا راستہ مزید مشکل ہو جائے گا۔ اور یہ نیا سنڈروم اس کی وجہ بتانے میں مدد کرتا ہے۔ پھیلانے یہ اسپین کے مقابلے میں بھی بڑھتا ہے، اس حقیقت کے علاوہ (سب سے اہم) کہ معیشت اپنی معمول کی کم شرح نمو پر لوٹ آئی ہے۔
تاہم، ای سی بی کا فیصلہ – ایک اور چوتھائی پوائنٹ – ہے۔ آدھا ہاک اور آدھا کبوتر. ہاں، بیان میں کہا گیا ہے، ہم نے اضافہ کیا ہے لیکن اب ہم انتظار کریں گے کہ "اس کا کیا اثر ہوتا ہے" (à la Jannacci)۔ تو، 'بریک کا اعلان'. اور اسٹاک مارکیٹوں نے، آدھے ہاک اور آدھے کبوتر کے درمیان، دوسرے نصف کو دیکھنے کا انتخاب کیا ہے۔
ان مختلف اور مشترکہ انتظامات کے لیے، پیسے کی قیمت بڑھ جاتی ہے بحر اوقیانوس کے دونوں کناروں پر۔ اگر، کے بعد روک دو (جسے اس موسم خزاں سے شروع ہونا چاہیے، فیڈ اور ای سی بی دونوں کے لیے)، شرحیں دوبارہ بڑھیں گی، اعداد و شمار پر منحصر ہے، جو یہاں ایک کے حق میں ہو سکتا ہے۔ وقفے کی توسیع: ایک طرف،امریکی معیشت, موجودہ سہ ماہی میں آگے بڑھنے کے بعد، سست ہو سکتی ہے، بشرطیکہ خاندان حالیہ برسوں میں جمع کی گئی اضافی بچتوں کو ختم کر دیں۔ دوسری طرف،یورو زون کی معیشت واضح مشکل میں ہے، اور شرحوں میں مزید اضافہ زندہ جسم درد میں مبتلا مریض کو معلوم ہوگا۔ علاج کی استقامت.
اگر مغرب میں شرحیں بڑھیں - بشمول جاپان، ایک اعزازی مغربی ملک، جہاں شرحیں 0,70 سالوں کے لیے اپنی بلند ترین سطح پر ہیں (10%، تو بولیں) - میں چین اس کے بجائے وہ نیچے جاتے ہیں. حکومت ترقی کو سہارا دینے کے لیے جو کچھ کر سکتی ہے وہ کرتی ہے، واضح طور پر اقدامات کو ختم کرنے تک، جیسا کہ 'تجویز' کرنا کہ بینک موجودہ رہن پر شرحیں کم کریں۔ چینی معیشت کی مشکلات، جن کا اوپر ذکر کیا گیا، کرنسی اور منڈیوں سے بھی ظاہر ہوتا ہے۔ گراف چین اور امریکہ کے رجحانات کو ظاہر کرتا ہے۔ یوآن اور ڈالر کی مؤثر برائے نام شرح تبادلہ, پچھلے سال کے شروع میں، یوکرین پر روسی حملے سے پہلے (چینی حکومت نے کبھی کھل کر مذمت نہیں کی)۔
چینی کرنسی کا معمولی اضافہ حالیہ دنوں میں یہ پچھلے مضبوط بگاڑ کا ردعمل ہے۔ لیکن یہ کمزوری کی وجوہات پر فیصلے کو تبدیل نہیں کرتا ہے۔ معیشت کو کچھ بوسٹر شاٹس کی ضرورت ہے۔، اور ایک کمزور کرنسی یقینی طور پر مدد کرتی ہے۔
Il یورو کی گراوٹ تیز تھی۔: دو بڑے مرکزی بینکوں نے واضح کیا ہے کہ کلیدی شرحیں کچھ وقت کے لیے اعلیٰ سطح پر برقرار رہیں گی (ریکارڈ، ای سی بی کے لیے) آج تک پہنچ گئی ہیں۔ تعطل پر، یہ سطحیں امریکہ میں نمایاں طور پر زیادہ ہیں، اور امریکی کرنسی کو پیداوار کے فرق (مختصر اور طویل دونوں شرحوں پر)۔
I اسٹاک مارکیٹیں سائیڈ لائن پر ہیں۔اس نازک موڑ پر: بحر اوقیانوس کے دونوں جانب ہم یہ دیکھنے کے لیے انتظار کر رہے ہیں کہ اب تک لگائی گئی مالیاتی پابندی پر معیشت کس طرح کا ردعمل ظاہر کرتی ہے۔ اس میں وقت لگے گا، لیکن میں خطراتاوپر بیان کردہ وجوہات کی بناء پر، ہیں نیچے کی طرف.
