ہفت روزہ "Milano Finanza" کے تازہ شمارے پر ایک تقریر کے ساتھ، Abi کے صدر، انتونیو پٹیلی، وکالت کے لیے میدان میں نکلا۔ بینک ڈیویڈنڈ کی تقسیم کا غیر منجمد ہونا, ای سی بی نے مسترد کر دیا۔ اور وبائی امراض کے دھماکے کے سامنے بینک آف اٹلی کے ذریعہ۔ "وقت آ گیا ہے - پٹویلی لکھتے ہیں - 2020 کے اس ہنگامی مرحلے پر قابو پانے کے لئے بینک کے حصص یافتگان کو منافع کی تقسیم پر عام پابندی پر قابو پانے کے لئے، عام قواعد پر واپس آنے کا جو ان کے لئے شفاف حدود اور کنٹرول فراہم کرتے ہیں"۔
سچ میں، انفیکشن میں نیا اضافہ شاید ہی مرکزی بینکوں کو اپنے محافظوں کو مایوس کرنے پر آمادہ کرے۔لیکن ان مہینوں کا تجربہ بھی روشنی لاتا ہے۔ شیئر ہولڈرز کو منافع کے غیر متناسب اسٹاپ سے متعلق مسائل. تین مسائل خاص طور پر مالیاتی تجزیہ کاروں بلکہ نگران حکام کی بھی توجہ میں ہیں۔
1) بینک اور انشورنس ایک ہی چیز نہیں ہیں۔
بینکنگ اور انشورنس سپروائزری اتھارٹیز دونوں کی پابندی والے مشورے ایک "بے مثال صدمے" کے دوران کمپنیوں کے سرمائے کے تحفظ کو مضبوط کرنے کی ضرورت سے پیدا ہوئے۔ لیکن اٹلی اور یورپ میں دو شعبوں کا مزید گہرائی سے تجزیہ ان اختلافات کو نمایاں کرتا ہے اور خاص طور پر بینکوں کے مقابلے انشورنس کمپنیوں کی زیادہ درستگی اور حقیقت یہ ہے کہ بیمہ کنندگان کو، بینکوں کے برعکس، وبائی امراض کے دوران کسی قسم کی سرمائے میں ریلیف مانگنے کی ضرورت نہیں ہے۔ سولوینسی 2 کو انڈسٹری آپریٹرز کمپنیوں کے لیے ایک ٹھوس بنیاد سمجھتے ہیں اور، کچھ مالیاتی تجزیہ کاروں کے مطابق، یہاں تک کہ یورپی انشورنس کمپنیوں کی بیلنس شیٹ میں 52 بلین یورو کا تخمینہ اضافی سرمایہ ہے۔. لیکن، مختلف اوسط سرمائے کے استحکام کے علاوہ، دو عناصر ہیں جو انشورنس کمپنیوں کی صحت کی حالت کو بینکوں کے مقابلے میں کم پریشانی کا باعث بناتے ہیں، یہاں تک کہ اگر یہ نہیں بھولنا چاہیے کہ ای سی بی کی جانب سے عمل میں لائی جانے والی کم شرح سود کی پالیسی کا وزن دونوں بینکوں پر ہے۔ اور انشورنس کمپنیاں اور ان کے منافع کو کم کرتی ہیں۔
دو عناصر جن پر غور کرنے کے لیے فائدہ بیمہ ہیں وہ ہیں:
- این پی ایل میں اضافہ - بنیادی طور پر پیشرفت میں شدید کساد بازاری کی وجہ سے (جس نے بہت سی کمپنیوں کو بحران میں ڈال دیا ہے) - بینکوں کی بیلنس شیٹ پر وزن ہے لیکن انشورنس کمپنیوں پر نہیں۔
- اقتصادی بحران کے نتیجے میں بینکوں کی بیلنس شیٹ پر بھی وزن ہے۔ کاروباری اداروں اور گھرانوں سے قرض کی مانگ میں کمی، جو وبائی امراض کی وجہ سے پیدا ہونے والی غیر یقینی صورتحال کا سامنا کرتے ہیں، سرمایہ کاری اور کھپت کو ملتوی کرنے اور ڈپازٹ کھاتوں میں بچت کو منجمد کرنے کو ترجیح دیتے ہیں۔
2) بغیر کسی ترتیب کے بیمہ اور اسٹاک ایکسچینج پر غیر متناسب اثرات
یوروپی سسٹمک رسک بورڈ (ESRB) اور EIOPA (یورپی انشورنس سپروائزری اتھارٹی) کی سفارش کے باوجود، 2021 جنوری XNUMX تک ڈیویڈنڈ اور بائی بیکس کی تقسیم کو محدود کرنے کے لیے، قومی ریگولیٹرز نے مختلف طریقے سے برتاؤ کیا ہے، جس سے مختلف کمپنیوں کے درمیان ہم آہنگی پیدا ہو گئی ہے۔اسٹاک ایکسچینج میں اسٹاک کی کارکردگی پر بھی اثرات کے ساتھ۔
اٹلی e فرانس کافی حد تک یورپی سفارش کی تعمیل کی، جبکہ برطانیہ ایک زیادہ لچکدار موقف اختیار کیا اور جرمنی نے اپنی انشورنس کمپنیوں کے لیے 2020 میں بھی منافع کی تقسیم کے امکان کا اندازہ لگایا ہے سوئٹزر لینڈکمیونٹی ریگولیشن کے تابع نہ ہونے کی وجہ سے، اس نے اپنے بیمہ کنندگان کے لیے میدان خالی چھوڑ دیا ہے۔ یہ باہر آیا ایک بہت مختلف تصویر مسابقتی لحاظ سے جن کی بگاڑ کو نظر انداز نہیں کیا جا سکتا، جس میں جرمنوں اور سوئس کی چالیں سب سے اوپر ہیں۔
آئیے دیکھتے ہیں، ملک کے لحاظ سے، اہم انشورنس کمپنیوں نے اب تک کیسا برتاؤ کیا ہے۔
جرمنی میں، آلانز اس نے مناسب طریقے سے ڈیویڈنڈ تقسیم کیا (9,60 یورو فی شیئر) لیکن بائ بیک معطل کر دیا اور اسی طرز عمل کو برقرار رکھا میونخ ری (ہاں 9,80 یورو فی حصص کے ڈیویڈنڈ کے لیے لیکن ٹریژری شیئرز کی بائ بیک کے لیے نہیں)۔ سوئٹزرلینڈ میں بھی زیورخ شیئر ہولڈرز میں ڈیویڈنڈ تقسیم کیا۔ برطانیہ میں کمپنی Aviva وزارتجس نے ابتدائی طور پر کوپن تقسیم نہ کرنے کا فیصلہ کیا تھا، پھر اپنے اقدامات کو تبدیل کر دیا اور اپنے شیئر ہولڈرز کو €0,06 فی شیئر کا عبوری ڈیویڈنڈ دیا۔ فرانس میں AXA ایک کوپن کے مقابلے میں €0,73 فی حصص کا ڈیویڈنڈ تقسیم کیا جو ابتدائی طور پر فی حصص €1,43 مقرر کیا گیا تھا۔
اور اٹلی میں؟ سب سے بڑی انشورنس کمپنی جنرلنے مئی میں ڈیویڈنڈ کی پہلی قسط 0,50 یورو فی شیئر کے برابر تقسیم کی اور تصدیق کے ساتھ، سال کے اندر قابل ادائیگی 0,46 یورو فی شیئر کی دوسری قسط ترتیب دی۔ یونیپول ایک لہراتی لائن تھی: پیرنٹ کمپنی نے €0,28 فی شیئر کا ڈیویڈنڈ معطل کر دیا جبکہ ذیلی کمپنی UnipolSai نے €0,16 فی شیئر کا ڈیویڈنڈ پیرنٹ کمپنی کو منتقل کر دیا۔
اتھارٹیز اور کمپنیوں کا مختلف رجحان رہا ہے۔ اسٹاک ایکسچینج پر سیکیورٹیز پر مسخ کرنے والے اثرات? ایسا لگتا ہے، اگر کوئی یہ دیکھے کہ 2020 میں مارکیٹ کی طرف سے سب سے زیادہ دی گئی انشورنس سیکیورٹیز یا کم از کم جرمانہ ان دو کمپنیوں میں سے تھا جنہوں نے کوپن کو مکمل طور پر تقسیم کیا (Allianz -25,17% اور Zurich - 20,65%) جبکہ انشورنس کمپنیاں جو منجمد ہو گئیں۔ کوپن یا تقسیم کرنے والے نے اس عہد کی ادائیگی کی (-40,34% Axa کے لیے اور -34,44% Generali کے لیے)، مالی استحکام کے حالات کو ریکارڈ کرنے کے باوجود جس کی وجہ سے وہ تمام ڈیویڈنڈ ادا کر سکتے تھے۔
3) بغیر منافع کے، معیشت کے لیے ایک کم محرک
لیکن کمپنی کے منافع کا کل یا جزوی منجمد ہونا تجزیہ کاروں کے درمیان اطالوی مالیاتی نظام کے ڈیویڈنڈ کی ادائیگی کے کافی سائز پر غور کرتے ہوئے میکرو اکنامک نوعیت کا ایک اور مسئلہ بھی اٹھا رہا ہے۔ آئیے یہ نہ بھولیں کہ صرف اطالوی انشورنس کمپنیوں کے لیے 2020 کے کل ڈیویڈنڈز 4,4 بلین یورو ہیں، لیکن کوپن پر روک نے مرکزی بینکوں کو بھی متاثر کیا (Intesa Sanpaolo کے لیے 3,4 بلین، Unicredit کے لیے 1,4 بلین، Banca Mediolanum کے لیے 251 ملین، Banca Generali کے لیے 216 ملین۔ , Unipol کے لیے 200، Ubi Banca کے لیے 147) اور معروف صنعتی کمپنیاں (FCA کے لیے 1,1 بلین یورو، EssilorLuxottica کے لیے 976 ملین، Pirelli کے لیے 183 ملین)۔ تو ہم پوچھتے ہیں۔ ڈیویڈنڈ کی معطلی یا التوا کا میکرو اکنامک پر کیا اثر پڑتا ہے۔ خاص طور پر ایک معاشی مرحلے میں جس میں کوویڈ اطالوی اور یورپی معیشت کو انتہائی سنگین کساد بازاری میں ڈال رہا ہے۔
دوسرے لفظوں میں سوال یہ ہے کہ کیا صحت اور معاشی ایمرجنسی کے مرحلے میں سرمائے کے تحفظ کو مضبوط کرنا درست ہے - خواہ بینکوں اور انشورنس کمپنیوں کی حالت یکساں نہ ہو اور شاید مؤخر الذکر کو اس سے کم ضرورت تھی۔ سابق - لیکن منافع کی تقسیم کمپنی کے کسی طبقے کی حوصلہ افزائی نہیں کر سکتی تھی۔ - جو پرائیویٹ شیئر ہولڈرز پر مشتمل ہے بلکہ فاؤنڈیشنز اور پنشن فنڈز پر مشتمل ہے کوپن خرچ کریں اور مارکیٹ میں واپس موصول ہونے والی لیکویڈیٹی کا کچھ حصہ ڈالیں؟
شاید پروفیسر مارکو جیورجیو، کے پروفیسر مالیاتی بازار اور ادارے Politecnico di Milano کے، جنہوں نے ایک طویل تقریر کا اختتام کیا۔ واحد 24 ایسک گزشتہ جمعہ کو، انہوں نے لکھا کہ "اس مرحلے کے اہم مسائل سے نمٹنے کے قابل مالیاتی، بینکنگ اور انشورنس سسٹم کی ضرورت اور اہمیت کو تسلیم کرتے ہوئے"، ڈیویڈنڈ پالیسی پر عمل کرتے ہوئے معاشرے اور مارکیٹ کے درمیان معمول کے تعلقات کو تبدیل کرتے ہوئے "سکتا ہے"ایسی بگاڑ پیدا کریں جن کے سنگین ضمنی اثرات ہوں اور جو مطلوبہ نتائج کا باعث نہ ہوں۔".
