Взгляд на четыре точки земного шара для поиска урожая. На Salone del Risparmio в Милане, мероприятии Assogestioni в Университете Боккони, четыре менеджера из Гонконга, Лондона, Нью-Йорка и Сан-Паулу рассказали о мировоззрении JpMorgan.
Из штаб-квартиры в Нью-Йорке Деловой дом считает, что экономика США чувствует себя на удивление хорошо, несмотря на фискальную проблему: к концу 2013 года экономика восстановится более устойчиво, и ФРС ослабит свои меры поддержки перед лицом экономики, которая будет поддерживать устойчивый рост. Кроме того, вопрос о потолке долга призван вызвать меньшее напряжение на рынках, чем в прошлом, напряжение, которое привело к двум распродажам сначала в 2011 году, а затем к фискальному обрыву в 2012 году: инвесторы уже не так обеспокоены, как раньше. раньше было с переговорами, проходившими в Вашингтоне. И в этом сценарии ралли Уолл-стрит может продолжиться. Фондовый рынок, отмечает JpMorgan, вернулся к своим самым высоким уровням, но он дешевле, чем в 2007 и 2000 годах. Секторы, которые привлекут наибольшее внимание, будут технологическими и финансовыми: акции, которые сейчас продаются со скидкой, могут иметь более высокие показатели.
С другой стороны, для JpMorganВ целом акции остаются важным классом активов с точки зрения поиска доходности, и в 2013 году будет важно сочетать подход широкой диверсификации с поиском доходности и стоимости. «Оптимальное сочетание классов активов в виде акций и высокодоходных облигаций может позволить генерировать хорошие потоки доходов, которые можно периодически монетизировать в соответствии с потребительскими потребностями инвесторов», — отмечает JpMorgan, для которого акции могут представлять собой источники дохода «как с точки с учетом прироста капитала и ожидаемых потоков дивидендов». Уже во второй половине 2012 года политика антикризисного управления в Европе способствовала значительному восстановлению аппетита к риску, и инвесторы сокращают свою подверженность ликвидности и классам активов с низким уровнем риска и переориентируются на классы активов с более эффективным профилем риска и доходности. И фондовые рынки выиграли от этой ротации. Но, несмотря на ралли последних месяцев, акции не исчерпали свой потенциал, даже если результаты 2013 года, вероятно, будут ниже, чем в 2012 году, и следует ожидать периодов коррекции. Это связано с тем, что в относительном выражении оценка акций ниже, чем у облигаций, а уровень дивидендной доходности очень высок.
А также в Европе есть высокодоходные акции. Трудности Европы и кризис, разрешение которого, безусловно, не будет быстрым и легким, не мешают хорошей доходности акций. JpMorgan отмечает, что за последние четыре года фондовый рынок удвоился против нулевого роста, вызванного 1/3 инвестициями в дивиденды. Жажда производительности была на самом деле очень важным фактором. И 90% фондового рынка составляют корпоративные компании, а не банки, причем компании, которые находятся в прочном положении: в этой ситуации последнее, что хочет сделать руководство, это урезать дивиденды, ведь сегодня один из главных моментов — это сделать. хоть что-нибудь, чтобы сохранить купоны.
Новинка из Азии чем в прошлом, так это то, что сами азиаты покупают их рынок. Азиатско-Тихоокеанский фонд сбалансированного дохода с высокой доходностью привлек 4 миллиарда долларов от местных клиентов. Затем преобладает тема Японии. JpMorgan также обновил свои прогнозы по стране и направляет клиентов в эту область, что представляет собой структурную, а не тактическую возможность. Домашний бизнес остается положительным в целом по Азии, даже несмотря на то, что он снизил свой компонент риска. В отношении Китая, безусловно, больше оптимизма, чем в отношении Индии. В Пекине завершился политический переход, и JpMorgan считает, что негативный цикл в стране закончился: по этой причине инвесторы должны остаться. Наоборот, все новости из Мумбаи негативны: не исключено, что может начаться фаза улучшения, но пока совет — ограничиться тщательным мониторингом. Развивающиеся рынки также означают Латинская Америка. Однако последние два года были трудными для Бразилии. Экономика, благодаря ряду стимулов, снова восстановилась, но не так, как можно было бы ожидать. В любом случае отсутствие роста уже было бы учтено рынком. Эксперты JpMorgan позитивно оценивают инфраструктуру, но с осторожностью наблюдают за сырьем неизвестного спроса со стороны Китая. С этой точки зрения переход от прейскурантного индекса — не лучшее решение, поскольку преобладающий вес приходится на сырье.
ОНЛАЙН-ОПРОС СРЕДИ ОПЕРАТОРОВ, ПРИСУТСТВУЮЩИХ НА ВЫСТАВКЕ
Операторы, присутствовавшие на конференции «Охота за урожаем: взгляд на мир, конкретные решения», отважились на своеобразный опрос в прямом эфире. Выяснилось, что в 2013 году операторы намерены сохранить общий объем рисков на стабильном уровне. рынок США (около 51% ответивших) против 36%, которые увеличат свою экспозицию. Выбор, который можно объяснить тем, что воздействие на эту область уже широко распространено среди операторов. При этом 60% считают, что Dow Jones закончит 2013 год ростом от 5 до 10%, по сравнению с 27%, которые считают его стабильным, и 12, которые считают, что он снизится на 5-10%. Однако по ту сторону Атлантики наиболее привлекательными секторами считаются не акции (привлекательные для 38% респондентов), а высокодоходные корпоративные облигации (54,4% респондентов). Сильно отстают только облигации (4,4%). В отношении к Европа, около 42% заявили, что в 2013 году они намерены увеличить свое присутствие на Старом континенте, в то время как 35% останутся стабильными. 71% опрошенных считают, что европейский рынок растет в конце 2013 года от 0 до 10%, только 14% считают, что он превышает 10%, и только 11% считают, что он снижается. И наоборот, подверженность риску государственных облигаций в еврозоне у большинства операторов уменьшится. В конце концов, Латинская Америка это не полностью убеждает инвесторов: только 34% намерены увеличить экспозицию, в то время как 48% останутся стабильными, а 17% сократят ее. В этой сфере предпочтения инвесторов делятся между акциями (39%), облигациями в национальной валюте (25,8%) и корпоративными или высокодоходными облигациями (37%).
