«Поскольку экономика США дает более устойчивые данные, некоторые исследователи начинают утверждать, что восстановление после финансовых кризисов может не так сильно отличаться от последствий обычных рецессий, как предполагает наш анализ. Их дело неубедительно».
Это первый шаг к недавней и интересной статье двух ученых калибра К.С. Рогофф и км Рейнхарт «Пять лет после кризиса, никакого нормального восстановления» (март 2012 г.), что заставляет нас усомниться в эффективная продолжительность кризисая что мы живем, с некоторыми уроки прошлого которые помогают лучше понять наши ожидания. По крайней мере, так предполагают два экономиста, проанализировавшие десятки экономических кризисов, имевших место на протяжении столетий. Взгляните на уверенность прошлого, а не на неопределенность будущего!
Ну, говорят два автора, Экономические кризисы можно отнести к двум событиям: природы конъюнктурный и по природе финансовый, с существенными различиями в их продолжительности.
В первом случае для выхода из него может хватить нескольких месяцев или кварталов. Второй случай, с другой стороны, гораздо более проблематичен, настолько, что в среднем потребуется почти 5 лет, чтобы некоторые экономические переменные вернулись к докризисным уровням. Таким образом, рецессия, вызванная финансовыми потрясениями, является наиболее опасной: излишества финансов убивают, они являются настоящим убийцей рынков и экономики, которым становится гораздо труднее воскресить и возобновить временной тренд.
Следует также отметить, что некоторые экономисты из некоторых центральных банков придерживаются иного мнения и считают период восстановления, оцениваемый в 5 лет, слишком длительным.
Сейчас мы не можем точно предсказать, когда доходы, инвестиции и занятость снова вырастут, но, безусловно, эти дискуссии позволяют нам немного лучше понять, что происходит. в Италии и поставить проблему в более правдоподобный контекст.
Два ключевых момента нам кажется, что они проступают отчетливо.
Первое это то, что я время восстановления очень долгое, несмотря на все лекарства, которые вводили и продолжают вводить в наше больное хозяйство. Если же лекарства усугубляют рецессию, то 5 лет нужно отсчитывать с конца рецессии, а не с ее начала. и, следовательно, время восстановления еще более удлиняется с серьезными последствиями на социальном и политическом уровне.
Второе рассуждение ставит под сомнение глубокое и не совсем глубокое связи между финансами и реальной экономикой и отложить до состояния здоровье наших банков, что В 2011 у них вообще зарегистрированные в балансе убытки в размере около 27 миллиардов евро, в основном вызванные списанием гудвила, созданного в те годы, когда стоимость пакетов акций, приобретенных прежде всего в других банках, была если и не чистой фантазией, то, безусловно, недостаточным благоразумием. В последние дни итальянская фондовая биржа, которая не приняла во внимание эти последние результаты, возобновила наложение штрафов на ценные бумаги сектора, вновь связав их со слабостью структурного дохода нашей системы, а не с рыночной стоимостью суверенных ценных бумаг, присутствующих в их портфолио.
Корректировки на обесценение деловой репутации оставляли меньше возможностей для корректировок кредитных портфелей, иначе общие результаты были бы еще более обескураживающими, чем действительно скромные результаты, достигнутые, за исключением, итальянскими банками. Таким образом, в условиях нынешнего кризиса также 2012 год предположительно будет отмечен практически несуществующей рентабельностью, на этот раз из-за уже не подлежащей отсрочке девальвации растущих проблемных кредитов, с валовые просроченные кредиты, которые достигли 100 миллиардов евро.
Поэтому то, что тестируется, вызывает большое беспокойство, в том числе потому, что складывается впечатление, что о них не говорят (или нет, если хотите поговорить) хватит, отправимся на поиски настоящих причин.
В самом деле, следует определенно признать, что наша банковская система имеет избыточный производственный потенциал и очень ограниченные перспективы роста, если не ценой глубокой реструктуризации промышленности. Даже в богатых регионах страны посредническая деятельность банков (крупных и мелких) находится в основном на уровне прошлых лет, так что болезненные сокращения в части филиалов, штата и всего того, что в этих организациях колоссально выросло годы финансовой эйфории. Проблема в том, что средства, которые со временем откладывались на самофинансирование увольнений, также иссякли, а пенсионный возраст неумолимо продвигался вперед. Более того, EBA настаивает на необходимости увеличения капитала для покрытия рисков.
Поэтому становится трудно решить, с чего начать. И более того, все утверждают, что нам нужно действовать быстро, чтобы отразить надвигающийся призрак кредитный кризис, что вместо этого представляется единственным способом восстановить адекватное соотношение между активами, подверженными риску, и собственным капиталом, требуемое правилами надзора. Причина, по которой он, кажется, попал в сложный лабиринт, в котором за фазой нежелания к риску нашего банкира может даже следовать фаза его эвтаназии. Вместе с тем, нам кажется, что мы занимаемся прежде всего частичными аспектами, избегая анализа критических вопросов, которые всегда были известны, таких как серьезная операционная неэффективность и широко распространенная практика непрозрачных кредитных отношений с так называемыми связанными сторонами, что со временем также приводит к большей концентрации кредитных рисков.
Следует надеяться, что реформа системы начнется решительно и ценой существенные изменения в методах корпоративного управления, к которому применяется ст. 36 декрета Salva Italia в эти дни дала здоровый импульс, по крайней мере, для устранения множественных назначений, что является недвусмысленным признаком очевидного конфликта интересов. Но и здесь нужно быть реалистами и думать, что распутывание клубков, созданных за столь долгое время, — сложный и, может быть, не менее длительный процесс, над которым власти не должны ослаблять хватку. Для справки, опрос, проведенный некоторое время назад, выявил существование 1200 кредитных и финансовых отношений со связанными сторонами в Mediobanca: практически все итальянские компании, которые учитываются.
И надо надеяться, что обновление корпоративного управления и индустриальная реконверсия системы не запускаются слишком поздно, иначе итальянские налогоплательщики могут быть призваны спасать, помимо государства, еще и банки, возможно, с раствором в испанском соусе. И это было бы слишком, потому что продемонстрировало бы, что даже в итальянском случае выход из охватившего нас экономического кризиса может быть гораздо более длительным и сложным из-за описанных проблем нашей банковской системы.
