Возврат управления активами
«Управление активами возвращается», — заявил Маурицио Григоло, партнер PwC, в интервью, недавно опубликованном в Il Sole 24 Ore, в котором он объясняет, что «основные операторы переориентируют свое внимание на управление активами и соответствующую модель вознаграждения, которая , уже приведенный в соответствие с MiFID2, может быть проще реализован». На самом деле управление активами, утверждает менеджер PwC, «уже соответствует правилам, установленным MiFID, и с фактическим вступлением в силу законодательства существенных изменений в продукте быть не должно».
Другими словами, возрождение управления активами будет оправдано более низкими затратами, которые им придется нести, чтобы адаптироваться к новой директиве MiFID2, которая вступит в силу в январе следующего года.
Но действительно ли мы уверены, что смахнуть пыль с этого инструмента — разумный шаг? AdviseOnly недавно рассказывал об этом в статье Джека Воробья.
Что нового в MiFID2
На мой взгляд, аргументы Григоло содержат некоторые элементы истины, но также и некоторые важные недооценки воздействия новой Директивы, которые могут питать иллюзии и вызывать неприятные сюрпризы.
Даже если услуга по управлению активами уже сегодня оплачивается понятным для клиента образом, с запретом для производителей продуктов возвращать комиссионные обратно, стоит подчеркнуть, что с MiFID2 некоторые правила, применимые к независимому финансированию консультационного сектора, изменились. также был распространен на управление портфелем.
Во-первых, оценка адекватности: уже обязательная в MiFID1 для услуг с большей «добавленной стоимостью», таких как консультации и управление портфелем, в MiFID2 она будет усилена за счет более широких обязательств по уведомлению клиента. Буквально цитируя Директиву: «Если инвестиционная фирма предлагает управление портфелем или сообщила клиенту, что она будет проводить периодическую оценку пригодности, периодический отчет будет содержать обновленное заявление, объясняющее, почему инвестиция соответствует предпочтениям, целям и другим характеристикам. заказчика». Поэтому менеджер, как и независимый консультант, должен периодически информировать клиента об оценке адекватности финансовых инструментов, находящихся в портфеле, с объяснением причин.
Не только. Для каждой сделки, связанной с продажей и покупкой финансовых инструментов (так называемых «переключателей»), менеджер и консультант должны будут провести анализ затрат/выгод самого переключения, чтобы быть в состоянии «обоснованно» продемонстрировать, что выгоды превосходят затраты.
Еще одна область, в которой обязанности менеджеров по управлению активами были приведены в соответствие с обязанностями независимых консультантов, касается вопроса стимулов. Для обоих запрещены денежные поощрения, при этом допускаются незначительные неденежные поощрения, о которых в любом случае необходимо сообщить заказчику.
Наконец, вопрос информации о затратах. Если сегодня клиент информируется только о комиссиях, применяемых к услуге управления, с MiFID2 будет обязательно выполнять предварительную и фактическую отчетность обо всех расходах (в процентах и в абсолютном значении), которые влияют на финансовые инструменты. и связанных с ними сделок.
А независимый совет?
В свете этих соображений становится ясно, что если операторы сосредоточатся на управлении активами, чтобы избежать затрат на адаптацию к новому законодательству, они рискуют недооценить его последствия. Мало того: они также разочаровываются в некоторых инновационных аспектах независимого консультирования.
Статья в Il Sole 24 Ore выражает неопровержимое суждение по этому поводу: «Простые клиенты не в состоянии оценить преимущества независимого консультирования». Учитывая, что непонятно, что имеется в виду под простыми клиентами, следует отметить, что независимая консультационная служба во многом отличается от управления активами.
Во-первых, по своему характеру это более персонализированная услуга, способная в большей степени вовлечь клиента в инвестиционный выбор. Кроме того, независимая консультация включает в себя структурированную методологию выбора инвестиций в широком спектре финансовых инструментов, репрезентативных для всего рынка.
Операции с конфликтом интересов, т. е. связанные, например, с финансовыми инструментами, выпущенными или управляемыми связанными лицами, заслуживают отдельной главы. Эти операции остаются допустимыми даже в контексте независимого консультирования, но с некоторыми ограничениями: они должны составлять исключение из правил и в любом случае быть соразмерными объему инвестиций.
Одно можно сказать наверняка: MiFID2, целью которого является повышение качества обслуживания и усиление защиты инвесторов, станет вызовом для финансовой индустрии. Некоторые примут вызов, другие будут искать убежища в более традиционных услугах в надежде продолжить работу в обычном режиме. Мир и инвесторы, как и технологии, развиваются неумолимо и быстро, с MiFID или без него. Лучше бы не отставали.
Короче говоря, вызов открыт: Советовать только уже давно поддерживает важность прозрачности и информации в мире финансовых услуг для повышения осведомленности инвесторов.
