Золото нужно. То, что говорят его противники (западные центральные банкиры, политики и экономисты, которые слишком ценят гибкость бумажных денег) о том, что золото больше не имеет никакого промышленного применения, является ложью. Золото — это не только культурное наследие неолита, это не только эстетически привлекательный минерал для всех людей и животных, которые не могут устоять перед очарованием того, что блестит, и не средство сбережения только для небольших сект ностальгирующих по Золоту. Стандарт.
Золото популярно во всех развивающихся странах. Это радует российскую и китайскую элиты, которые время от времени мечтают сделать его основой своей валюты, чтобы подготовиться к тому дню, когда они вытеснят доллар. Малазийские крестьяне, индийская мелкая буржуазия и десятки миллионов им подобных китайцев, которые всего за несколько лет стали крупнейшими покупателями драгоценностей и слитков во всем мире. Это нравится саудовской монархии, которая попросила Заху Хадид покрыть золотом потолок станции «Король Абдулла» нового научно-фантастического метро Эр-Рияда.
Но помимо удовольствия, золото используется в электронике и для производства каталитических нейтрализаторов, и у него большое будущее в области нанотехнологий. А преемник космического телескопа Хаббла, космический телескоп Джеймса Уэбба, который будет изучать историю нашей Вселенной с 2018 года, будет в значительной степени покрыт золотом.
Не нужно помнить, что масло нужно. В течение семидесяти лет предпринимались попытки подорвать его (ядерный, плутониевый, термоядерный, ветровой, солнечный, биомассовый), но, в конце концов, делается только поверхностная царапина, и неизменно возвращаешься к этому источнику, такому практичному, обильному, универсальному. и экономичный. А там, где есть нефть, обычно есть и природный газ, как своего рода дополнительный бонус.
Тем более их следует использовать, золото и нефть, в фазах расширения мировой экономики. Нефть для удовлетворения роста спроса, характерного для фаз восстановления, и золото для защиты от инфляции, которая обычно сопровождает вторую фазу цикла.
И вместо этого, когда Уолл-стрит достигла исторического максимума, а облигации остаются очень сильными, цены на нефть и золото резко упали и вернулись к уровням осени 2010 года, когда экспансии исполнился всего один год. В мире, где почти все дорого или дорого, нефть по 77 долларов и золото по 1140 долларов являются большим искушением. Не говоря уже об акциях золотых и нефтяных компаний, некоторые из которых за последний месяц подешевели даже вдвое. Но есть ли смысл поддаваться искушению или это просто ловушка?Давайте посмотрим на предыдущие циклы экспансии, 20-е и 1996-е. В первом случае золото и нефть оставались стабильными и сильными в первой половине десятилетия, а затем, по мере роста экономики, упали почти вдвое. Нефть колебалась на уровне 10 долларов до конца 1999 года, а затем, к сожалению, достигла 400 долларов в 1996 году, когда фондовые рынки начали предаваться эйфории безграничного роста, основанного на новых технологиях. Золото, со своей стороны, оставалось на уровне 250 долларов до 1999 года и упало до XNUMX долларов в XNUMX году (многие европейские центральные банки продавали прямо на минимумах).
250-е прошли иначе. На самом деле золото и нефть постоянно дорожали. Первый вырос с 2001 долларов в 1000 году до 2008 в начале 15 года, второй — с 2001 в 145 году до 2008 долларов летом XNUMX года, незадолго до катастрофы.
Разница между двумя циклами очевидна. Первое является правилом, второе — исключением.На самом деле сырье обычно следует циклу, отличному от цикла фондовых бирж. Акции достигают своего максимума в конце цикла (своевременно демонстрируя, что они не в состоянии предсказать неизбежный экономический крах), а сырье достигает его в середине цикла. Причина проста. Горнодобывающие и нефтяные компании, прежде чем начать новые инвестиции, ждут, пока экономический цикл подтвердит свою силу. Поэтому обычно они двигаются не в первый год выздоровления, а в третий. Инвестиции, начатые на третьем году, начинают окупаться на пятом и шестом годах. В этот момент спрос, конечно, продолжает расти, но предложение растет еще больше и снижает цены.
Цикл XNUMX-х пошел иначе из-за нового субъекта, Китая, который в те самые годы начал расти высокими темпами и пожирать сырье, почти равнодушное к его цене.
Однако не каждое десятилетие приходится приспосабливаться к новому Китаю, и поэтому в наши 2011-е все указывает на то, что круговорот сырья возвращается в нормальное русло. Поскольку мы находимся на шестом году восстановления, большое количество новой продукции, являющейся результатом инвестиций, инициированных горнодобывающими компаниями в период с 2012 по XNUMX год, начинает поступать в обращение и снижать цены.
Если в последнее десятилетие Китай удивлял со стороны спроса, то в наше десятилетие сюрпризом является предложение. Массовое освоение нетрадиционных месторождений нефти и газа в США беспрецедентно по своим масштабам и изменяет традиционный ценовой цикл, обостряя его.
Поскольку до сих пор ни один из крупных производителей не объявил о сокращении добычи (при низких ценах скорее возникает соблазн добыть больше), дисбаланс между спросом и предложением, вероятно, приведет к еще большему снижению или, по крайней мере, не повышению цен в ближайшие месяцы. Ядерная сделка с Ираном, которая возможна в ближайшее время, может положить конец санкциям и вывести на рынок больше сырой нефти. Затем новый американский Конгресс, в котором большинство составляют республиканцы, даст зеленый свет новым газо- и нефтепроводам и либерализует экспорт, размещая больше продукции на международном рынке.
Таким образом, добыча сырой нефти сократится лишь незначительно там, где она стоит дороже (в глубоких водах Бразилии или Гвинейского залива) или там, где она более подвержена конкуренции со стороны новой американской добычи (нигерийская легкая нефть). Поскольку Россия и Венесуэла будут продолжать добывать столько, сколько смогут, игра в конечном итоге будет разыграна между саудовцами (у которых есть экономическая сила, чтобы позволить себе сокращение добычи) и новыми американскими производителями сланцевой нефти, более эластичными по отношению к ценам. так как они частные. Пройдут месяцы, прежде чем будет найден новый баланс.
Золото, со своей стороны, следовало определенной динамике в этом цикле. Традиционная сила раннего цикла была подчеркнута идеей о том, что количественное смягчение вызовет инфляцию. Когда с середины 2011 года было установлено, что инфляция не наступила, начался спуск, который на данный момент завершился тремя годами жизни.
Что делать тогда? Что касается золота и нефти, кажется, поздно продавать и рано покупать. Для тех, кто все еще хочет поддаться искушению, напоминаем, что ETF на физическую сырую нефть, скорее всего, придется дисконтировать контанго на форвардной кривой в ближайшие месяцы. На самом деле сырой нефти сейчас так много, что ее немедленная доставка стоит меньше, чем доставка в будущем. Таким образом, хранение физической сырой нефти влечет за собой отрицательный перенос. Проще говоря, это стоит. Наоборот, покупка нефтяных акций (выбирая лучшие, в Америке есть отлично управляемые) позволяет собирать хорошие дивиденды.
Тем, у кого в портфеле уже есть компании этого сектора, мы предлагаем не усреднять и воспользоваться высокой волатильностью, чтобы снизить цену входа. Прогнозируется еще одна очень холодная зима, и цены на золото смогут широко использовать Новый космический телескоп Уэбба, который в 2018 году заменит Хаббл.5, временно снова пойдут вверх (в частности, цены на газ). Будет лучше воспользоваться этим.
Даже в золоте, хотя мы убеждены, что оно будет иметь долгую жизнь в качестве инвестиционного класса, мы не видим никакой срочности в его покупке, кроме как в качестве среднесрочной политики против инфляции, которая в любом случае не кажется за углом. Максимальная осторожность в отношении высокодоходных облигаций некоторых американских сланцевых компаний. Для самых задолжавших мы скоро увидим первые дефолты по облигациям в этом цикле. Нет проблем для более солидных компаний.
