На макроэкономическом уровне наша страна переживает спад: во втором квартале 2016 г. рост остановился (+0,0% кв/кв), индекс PMI производственного сектора и потребительского доверия рухнул и, как сообщалось, ежемесячная записка Istat, фаза слабости, в которую мы вступили, похоже, не "проходит".
также рост в еврозоне остановился, но вклад Германии помог ограничить ущерб, и первые данные за август предполагают, что третий квартал будет соответствовать второму: согласно нашему синтетическому показателю ВВП еврозона должна расти на 0,4% в квартальном исчислении и на 1,1% в квартальном исчислении. ежегодно.
Ситуация в США иная, где экономический рост уже стал реальностью. Несмотря на некоторые худшие, чем ожидалось, данные, Федеральный резервный банк Атланты оценивает годовой прирост ВВП в третьем квартале на 3,5%.
Закончить час экономисты сильно переоценили риск Brexit данные по Великобритании оказались лучше, чем ожидалось. На этом этапе спокойствия даже банки наверстывают упущенное, после того как июльские стресс-тесты показали, что европейская банковская система находится в хорошем состоянии, за исключением Монте-дей-Паски-ди-Сиена. После начала решения проблем, связанных с платежеспособностью итальянских банковских учреждений, теперь новая задача должна быть найдена в основной деятельности компаний, а именно, как создать устойчивую прибыльность с течением времени. Отсюда предупреждение министра экономики Пьера Карло Падоана, который в прошлом месяце призвал к «глубокой реструктуризации» после того, как данные о прибыли наших банков сократились практически вдвое, если рассматривать их в совокупности.
В прошлом месяце существенных изменений в рейтингах не произошло: практически остались на уровне предыдущего месяца, так что мы сохраняем умеренно позитивный настрой на фондовых рынках США и Японии. В Европе оценки британского рынка улучшились, в то время как развивающиеся страны, зарекомендовавшие себя как лучший класс активов года, остались стабильными.
A уровень связи, лучший профиль риск/доходность наблюдается в США (как корпоративные, так и государственные облигации) и развивающихся странах; вместо этого доходность обнулилась (или стала отрицательной) для европейского рынка, где преобладала уступчивая политика ЕЦБ.
Следующие «двигатели рынка», с которыми придется иметь дело рынкам, имеют очень специфическую характеристику: политика. Этот источник риска, который иногда недооценивают, в ближайшие месяцы будет играть главную роль в Европе, где граждане Австрии, Венгрии и Италии (наиболее важная политическая переменная) призываются к голосованию, в то время как в Испании правительство Рахоя он не завоевал доверие правительства, и возможность вернуться на выборы в третий раз за год становится все более конкретной. Но бесспорными героями являются Американские выборы: 8 ноября будет определено политическое (и экономическое) направление одной из самых влиятельных стран мира.
Также следует отметить движения центральные банки: на последнем заседании ЕЦБ никаких изменений в текущем количественном смягчении не было, однако оставалось место для действий в случае, если восстановление не ускорится. Что касается США, то после безрезультатной встречи в Джексон-Хоул ФРС Джанет Йеллен снова соберется в среду, 21-го, даже если с учетом президентских выборов более вероятно, что никакого повышения ставок не произойдет до встречи в декабре.
