Все без ума от Pir, планов индивидуальных сбережений, введенных последним Законом о бюджете, которые в эти дни появляются на итальянском финансовом рынке. Если вы инвестируете в фонды, которые, в свою очередь, распределяют привлеченный капитал между компаниями (в основном итальянскими и в основном малыми и средними предприятиями), вы не платите налоги на прибыль, пока инвестиции продолжаются не менее 5 лет. Вы можете инвестировать до 30 150 евро в год на общую сумму 5 18 евро в течение XNUMX лет. Если игра сработает, семьи и вкладчики выиграют «также с пенсионной точки зрения», выиграют малые и средние предприятия, которые, наконец, получат ликвидность, необходимую им для роста, и выиграют финансовые посредники, перед которыми откроется новый рынок, который, по мнению по первоначальным оценкам, может превысить XNUMX миллиардов. Прежде всего, рост итальянской экономики должен в конечном итоге выиграть от этого. В новостях Pir FIRSTonline взял интервью у Микеле Кальцолари, многолетнего президента ассоциации Assosim, объединяющей финансовых посредников.
FIRSTonline – Президент, появление на итальянском рынке Индивидуальных сберегательных планов (PIR), введенных последним Законом о бюджете, представляет собой главную финансовую новинку начала 2017 года: каковы именно цели PIR и что необходимо Не трать это?
«Думаю, нужно начать с того, что мы очень довольны тем, чего добилось Правительство. Фактически, Assosim полностью разделяет цели PIR: направить сбережения в реальную экономику и, в частности, в малые и средние предприятия, которые, как мы знаем, больше всего страдают от текущего кредитного кризиса. Низкая ликвидность выпускаемых ими финансовых инструментов является основным препятствием, с которым приходится сталкиваться МСП для привлечения капитала на рынке. Налоговая льгота, связанная с 5-летним периодом блокировки, будет способствовать повышению привлекательности выпускаемых ими финансовых инструментов и, как следствие, повышению их ликвидности. Чтобы максимально использовать эту возможность, положения о PIR теперь можно с пользой дополнить другими стимулами, также направленными на повышение ликвидности этих инструментов, такими как, например, стимулы для финансовых исследований и фонды фондов, также предназначенные для МСП. Однако с удовольствием отмечаю, что многие из главных менеджеров коллектива уже начали предлагать продукт или готовятся к этому».
FIRSTonline – Кто больше всего выиграет от PIR? Вкладчики, особенно малые и средние предприятия, или управляющие сбережениями?
«Если верно то, что налоговые льготы, введенные правительством, в первую очередь нацелены на домохозяйства, я считаю, что МСП выиграют больше всего, поскольку они будут нести более низкие затраты на финансирование. Таким образом, повышается их способность конкурировать на рынке с последующим увеличением их товарооборота и уровня занятости, который они гарантируют, что способствует росту страны в целом. Сказав это, в любом случае это отличная возможность и для менеджеров. Действительно, если, по крайней мере в начальный период, сбережения, которые в настоящее время используются в их других продуктах, могут быть направлены в Pir, также верно и то, что общие активы, которыми они управляют, естественным образом предназначены для увеличения в среднесрочной перспективе благодаря экономическому росту. что это положение направлено на то, чтобы спровоцировать и, как следствие, увеличить способность домохозяйств генерировать сбережения».
FIRSTonline — В финансовом сообществе циркулирует оценка, согласно которой PIR могут генерировать финансирование порядка 18 миллиардов долларов за 5 лет: кажется ли это реалистичной оценкой?
«Очевидно, что многое будет зависеть от способности Италии соответствовать уровням роста, которые уже консолидируются в других странах. Более того, если PIR, как ожидается, будут эффективно способствовать возобновлению производительности нашего бизнеса, возможно, что собранный с их помощью сбор может даже оказаться выше, чем эти оценки. Привлекательность инструмента на самом деле напрямую связана с уровнем прибыли, которая будет вычтена из налогообложения. Чем выше необлагаемые налогом дивиденды и прирост капитала, тем больше у домохозяйств стимул вкладывать сбережения в эту форму инвестиций».
FIRSOnline – Кого больше привлечет PIR среди инвесторов – индивидуальных вкладчиков или институциональных инвесторов?
«Несомненно важны также налоговые льготы, введенные в пользу обязательных учреждений социального обеспечения и форм дополнительного социального обеспечения, которые инвестируют в итальянские финансовые инструменты и/или паи фондов, которые инвестируют в итальянские финансовые инструменты. Но независимо от этого, я считаю, что, учитывая большой объем финансовых ресурсов, которыми они управляют, инвестиции даже значительно ниже максимального предела в 5%, разрешенного им для использования субсидии, будут способствовать перезапуску итальянской экономики в значительной степени. Таким образом, гарантируя таким образом возрождение занятости в стране, что необходимо для устойчивости нашей системы социального обеспечения. Поэтому было бы недальновидно, если бы эти люди не воспользовались такой возможностью».
FIRSTonline — Для вкладчика, который инвестирует с мыслью о будущем, что удобнее инвестировать в PIR или в пенсионные фонды?
«Я считаю, что PIR также должны учитываться вкладчиками с точки зрения пенсионного обеспечения. Период блокировки, связанный с налоговым преимуществом, делает инструмент естественным для среднесрочных инвестиций. Кроме того, в той мере, в какой PIR должны фактически способствовать возобновлению роста компаний, в которые они предназначены для инвестиций, прирост капитала для вкладчика также будет иметь значение, вычтенное, как неоднократно упоминалось, из относительного налогообложения. а также от налога на наследство».
FIRSTonline — Можно ли уже отследить фоторобот заставки Pir? Помимо связывающего временного горизонта в пять лет и вытекающей из этого неопределенности рынков во времена высокой нестабильности и волатильности, какие риски должен знать вкладчик, прежде чем инвестировать в PIR?
«Необходимо исходить из того, что PIR смогут принимать как форму управляемых депозитов, так и форму управления активами, для которых, как мы знаем, важны только меры предосторожности, связанные с обязательствами по профилированию. Тем не менее, хорошо, что даже инвестор, который работает через администрируемую учетную запись, тщательно рассматривает характеристики инструмента, которые составляют логическую предпосылку для точного отслеживания фотороботов нашей заставки. Как известно, для инструмента характерна высокая составляющая – которая, как мы знаем, составляет 21% от общей суммы вложений (т.е. 30% из 70% составляющей, представленной итальянскими ценными бумагами) – вложенная в ценные бумаги с ограниченной ликвидностью и, поэтому очень изменчив. Однако именно с учетом этой особенности законодатель установил для налоговой льготы 5-летний срок блокировки. Поэтому понятно, что основной характеристикой, на которую должен будет реагировать наш инвестор, является срок владения не менее этого срока.
На основе анализа предыдущей деятельности ценных бумаг, которые могут быть включены в инвестиционные планы, можно сказать, что это должны быть вкладчики, ожидающие существенной отдачи от своих вложений. Рассмотрим, чисто в качестве примера, что за последние 5 лет (период времени, соответствующий периоду блокировки, установленному правительством) сектор MID CAP (представленный индексом FTSE ITALIA MID CAP) вырос как в целом, на 81% (с 17.708 2012 на начало 32.099 г. до 2016 27 на конец 190 г.), против среднего роста чуть более XNUMX% у ценных бумаг, входящих в индекс FTSE MIB (в тот же период индекс FTSE ITALIA STAR показатель вырос даже почти на XNUMX%».
FIRSTonline - Не кажется ли вам, что назначение PIR главным образом итальянским компаниям может стать серьезным ограничением для диверсификации инвестиций, а также что прибыльность небольших компаний ниже и более неопределенна?
«И вот мы подошли как раз ко второй характеристике инструмента, которую вы правильно определили в ярко выраженной национальной коннотации лежащих в его основе капиталовложений. Эта характеристика обязательно соответствует принятию вкладчиком странового риска, который, если он не соответствует профилю последнего, прослеживаемому посредником, мог бы быть приемлемым только с точки зрения портфеля в целом».
FIRSTonline- Многие компании по управлению сбережениями собираются запускать фонды для PIR: первоначально они будут в основном однородными продуктами и в основном сбалансированы между акциями и облигациями?
«Хотя я лично считаю, что период блокировки связан прежде всего с необходимостью поощрения включения долевых инструментов в инвестиционные планы, ясно, что каждый управляющий будет изменять внутренний состав своих средств в соответствии с характеристиками клиентов, которым он будет размещать продукт. Независимо от этого, я считаю, что после того, как он полностью заработает, также необходимо посмотреть, как рынок и, в частности, МСП будут реагировать на предложение или, лучше, на способность компаний-эмитентов разрабатывать стратегии роста, функциональные для выпуска. акционерного капитала или - в качестве альтернативы или совместно - на любую долю, которую они могут иметь при конвертации банковских кредитов в облигации».
FIRSTonline – Некоторые говорят, что освобождение от налога на прибыль вкладчиков может привести менеджеров к искушению увеличить расходы на Пир: каковы первые признаки?
«В настоящее время нет данных, позволяющих провести такую оценку. Однако, учитывая острую конкуренцию на фондовом рынке, я считаю, что менеджерам нереально конвертировать налоговые льготы, предусмотренные для вкладчиков, в более высокие комиссионные. Я также считаю, что любая сравнительная оценка должна обязательно адекватно учитывать большую сложность и, следовательно, более высокие затраты, связанные с услугами по управлению неликвидными ценными бумагами (вспомним, среди всего прочего, нехватку финансовых исследований по ценным бумагам, не включенным в индекс). начальный). Профессионализм, который должны проявить менеджеры для выбора лучших ценных бумаг, обязательно должен быть адекватно вознагражден. Фактически, следует учитывать, что в пределах средней доходности сектора MID CAP, о котором я упоминал, есть ценные бумаги (в частности, 5, все перечисленные в сегменте STAR), которые показали результаты, превышающие 500% (с пиком 837%). , и по крайней мере 4 (среди тех, кто не был исключен из списка за это время), которые понесли убытки более 30%, с пиковым значением около 70%».
