в Римский парк Каффарелла, оазис настоящей сельской местности всего в нескольких минутах от Колизея, где свободно пасется большое стадо овец. Наступает компактно и на близком расстоянии отчетливо слышен шум покусываемой и рвущейся травы. Молоко становится отличным пекорино, продаваемым возле овчарни.
Воскресенье 25 октября, которое запомнится как последний из свободы перед новый частичный (пока) локдаун, закрыл продажу сыра и утвердил свою профессию, пастор спрашивает: "Как у нас дела с вирусом?". Плохо, отвечаю я, но в марте-апреле мы были в худшем состоянии. В качестве доказательства я покажу вам кое-что на своем мобильном телефоне. графики истинного количества новых заражений, оценивается на основе официальной и неофициальной смертности от Covid-19. Графики, подобные приведенному ниже.
«Почему бы нам сразу не попросить денег у МЧС? Нам это нужно». Это был его прагматичный вывод. Да, почему бы нам не спросить их? Любой, кто, как пастушка, должен держать под контролем счета доходов и расходов богатой деятельности на всех фронтах, кроме экономического, быстро понимает, что в этот момент Италия должна рассчитывать на любую форму экономии средств. Тем более, если речь идет о статье процентных расходов на огромную гору государственного долга.
Феделе де Новеллис, друг и коллега в REF Ricerche, разобрался в главном. процентные расходы по государственному долгу, который поддерживает Италия по сравнению с Германией и почти на две трети (29 млрд из 46) объясняется разбросом по ставкам. Лишь немногим более трети от большего государственного долга (который по отношению к ВВП в Италии более чем в два раза больше, чем в Германии). Конечно, существует логическая и экономическая связь между уровнем долга и уровнем процентных ставок: чем выше государственный долг, тем выше премия за риск. Тем больше причин тогда, почему бы не ограничить часть более высокой стоимости итальянского долга фондами ESM?
Есть те, кто утверждает, не без веских аргументов, что ЕЦБ уже думает о снижении стоимости государственного долга. Поскольку кредит ESM был одобрен Еврогруппой 9 мая, что для Италии может составить почти 36 миллиардов евро (2% ВВП 2019 года), доходность 1,9-летних казначейских облигаций упала с 0,7% до XNUMX%. Благодаря покупкам, сделанным Банком Италии в рамках двух Франкфуртских программ (усиленного APP и PEPP). Но также благодаря вновь обретенному политическому единству Европейского Союза, чтобы противостоять экономическим последствиям пандемии.
Таким образом, если раньше на 36 миллиардов, т.е. 720 миллионов евро в год в течение десяти лет, можно было сэкономить почти два процентных пункта, то теперь экономия составит «всего» 0,8 балла, то есть 290 миллионовi (опять же на десять лет; в этих расчетах предполагалось, что стоимость кредита ESM также уменьшилась, от незначительно положительной до незначительно отрицательной).
«Соло»: и это сразу приходит на ум мудрость пастыря. Но если бы мы спросили кого-нибудь в эти дни, кто видит, что небольшое восстановление, которого им удалось добиться в их бизнесе, исчезает из-за новых мер социального дистанцирования, ответ был бы идентичным: давайте возьмем эти деньги МЧС и с тем, что мы не тратим в мы протягиваем руку помощи тем, кто экономически страдает от эпидемии.
Больше, чем те деньги будут предоставлены безоговорочно: просто потратьте их на здравоохранение. А бюджет здравоохранения Италии составляет более 110 миллиардов долларов в год. Просто соберите несколько счетов-фактур или платежных ведомостей и отправьте их в МЧС.
Значит, все согласны? «S'un foss», — говорили в Романье. Если бы не риск стигматизации. Стигма? А что это такое? Пастушка бы спросила.
Стигма — это слово, импортированное в итальянский язык из латыни, в точности как оно есть. И это означает бренд. Бренд в каком смысле? Например: товарный знак – это форма гарантии происхождения продукции. Немцы разбогатели на бренде, синониме тевтонского качества. И все компании, которые пытаются создать свой бренд с помощью рекламы, прекрасно об этом знают.
Даже от «стигмы» происходят «стигматы»: божественные знаки, которые появляются на телах святых (не только христианской религии). От хорошего до отличного. Почему же тогда мы должны бояться стигмы?
В экономике и финансах стигма – это разновидность стигмы.. Это больше, чем знак, это шрам. Которая клеймит тех, кто просит о помощи, потому что без нее не обойтись. Потому что сама просьба об этой помощи интерпретируется кредиторами как признак крайнего затруднения. Если бы вслед за запросом денег ЭШМ сработал эффект стигматизации долга страны, облигации Итальянской Республики были бы проданы, а выгода от более низкой стоимости ЭШМ превратилась бы в проклятие за счет повышения ставок на все новые вопросы долга.
Он также много говорил об этом в этом отношении. управляющий Банком Италии Игнацио Виско, гость в сентябре Фестиваля экономики в Тренто. Но он также ясно сказал, что ESM экономически выгоден не только потому, что выплачиваются более низкие ставки, но и потому, что часть государственного долга, какой бы небольшой она ни была, не должна привлекаться на рынке. И затем, с сетью безопасности, созданной ЕЦБ, никому и в голову не придет делать ставки против BTP.
На самом деле может произойти прямо противоположное: попросив средства у ESM, Италия проявит неожиданную мудрость, заслужив признание инвесторов. Наоборот, клеймо, как предположил Паоло Онофри на недавнем вебинаре Prometeia по этому вопросу. Указание в этом направлении появилось в конце мая: когда распространились новости о том, что Кипр намеревается запросить помощь ESM для покрытия расходов на здравоохранение, кипрские акции резко выросли.
Если в свете всего этого вы по-прежнему против использования средств МЧС, пойдите и объясните это пастору в парке Каффарелла. И не бойтесь: собаки не кусаются. Конечно, бараны могут вам не понравиться.
