多くのイタリア人が夏休みを楽しんでいる一方で、今シーズンで最も繊細で驚くべき試合の一つがミラノで行われている。 2025年の銀行リスク主人公: メディオバンカ, バンカジェネラリ, モンテパスキ そして舞台裏では 一般的な e カルタジローネ紆余曲折を約束するプロットであり、 ミラノファイナンスシエナのバンクがすぐに動き、アルベルト・ナーゲルのためにフィールド全体を空けないようにするかもしれない。
読んだりする メディオバンカ：8月はジェネラリ、MPS、そしてバンカ・ジェネラリにとって激動の月となるだろう。しかし、ナゲル氏の計画には2つの不確定要素が重くのしかかっている。
ナゲルの猛攻：バンカ・ジェネラリ買収提案の早期株主総会
メディオバンカのCEO、アルベルト・ナーゲル氏がデッキをシャッフルした 臨時総会を21月XNUMX日に前倒しする 承認する軍事作戦 （公募交換オファー） バンカジェネラリこれは予想よりも1か月以上早いペースであり、MPSの動きを停滞させることを狙ったものと思われる。
しかし、OPSは単純ではありません。効果を発揮するには、いくつかの要件を満たす必要があります。 条件: ピアッツェッタ・クッチャの議会の承認、規制の青信号 – 最新の ECBからの認可 18月51日に予定されている、バンカ・ジェネラリの株主の少なくともXNUMX％の参加、 産業協定 ゼネラリ、メディオバンカ、バンカ・ゼネラリは、バンカシュアランスと資産運用の分野で長期的なパートナーシップを築いています。最後に、ゼネラリは、 12ヶ月のロックアップ 同社が受け取る自己株式の6,5%については、単一の買い手に一括して売却しない限り、XNUMX年間は市場で再販できないことになる。
これらすべての条件が満たされた場合にのみ、買収提案は「拘束力があり、取り消し不能」になる。たとえメディオバンカが最終的にモンテパスキに吸収されるとしても、これはナゲル氏自身が最近のアナリストとの電話会議で強調した通りだ。
将軍たちは圧力にさらされ、カルタジローネは戦時体制に
計画の基本的な部分は 一般的な、つまり、 6 8月 承認する必要があるだけでなく、 コンティ 半年ごとだけでなく、 新しい流通契約 とともに バンカジェネラリ そしてその延長線上で メディオバンカ21月XNUMX日の会合が有効となるための必須条件の一つは、まさにこれらの三者合意に対して、たとえそれが単なる示唆的なものであっても、まずは青信号が出ることである。
フランチェスコ ガエターノ カルタジローネレオーネの主要株主であり、現在のガバナンスを長年批判してきた彼は、すでに声を上げている。ローマの建設業者は、 責任行為 評議員に対して メディオバンカとの協定は同社の利益に反すると考えられるため、承認すべきである。
ゼネラリが三者合意に少なくとも基本的な承認を与えなければ、メディオバンカの株主総会さえも正当性を失う可能性がある。したがって、事業全体が微妙な綱渡りを強いられている。
メディオバンカ株主の風潮の変化
ピアッツェッタ・クッチャが拒否される恐れから土壇場で集会をキャンセルせざるを得なかった6月の失敗と比べて、ナゲルは 新しい方向性 有利な soci.
ウニクレディト （1,9%の株主）はよりオープンに見え、 年金基金 （約5,5%に相当）このプロジェクトを支持する声が上がっていると報じられています。21月XNUMX日の株主総会で承認されれば、買収提案は直ちに開始され、メディオバンカの戦略転換も始まります。これは、ロッカ・サリンベニ氏がこの計画を直接阻止できないことを示唆しているのでしょうか？
MPSは対応準備完了：メディオバンカ阻止のための可能な対抗手段
今のところCEO ルイス・ロヴァーリオ 地位を維持する 様子見公式声明も明確な立場も示されていない。旧ウニクレディトは、シエナへの提案が確定するまで評価を延期している。しかし、水面下では戦略分析が既に始まっている。
によって報告された噂によると MFロッカ・サリンベニは、 2つの反撃 ピアッツェッタ・クッチャ計画を妨害するか、少なくとも遅らせるための具体的な措置。
価格上昇
最初の仮説は最も単純です。 入札価格を引き上げるシエナ銀行がメディオバンカ株主総会前夜にさらに寛大な提案を提出すれば、投票に影響を与える可能性がある。
しかし、MPSの株価が上昇（7,80ユーロを超える）したり、メディオバンカが市場シェアを失ったりすれば、 暗黙の割引 当然ながら、価格は下落するでしょう。こうした市場の動きがなければ、ルイジ・ロヴァーリオは利用可能な追加リソースを活用して、提供価値を高めるという決断を下すかもしれません。
計算上、現在の価値（MPSは3,92株あたり7,5ユーロ、メディオバンカは19,75株あたり527ユーロ）と比較して10%の暗黙のディスカウントを解消するには、約1,82億2万ユーロの追加出資が必要となる。しかし、2,8%のプレミアムを付与するには、支出額は約XNUMX億XNUMX万ユーロに増加する。総額はXNUMX億ユーロを超え、これは困難な数字だが、XNUMX億ユーロの余剰資本を誇るMPSにとっては、まだ対応可能な範囲である。
メディオバンカの取締役会の刷新
2つ目の方法はより政治的で複雑です。 メディオバンカの取締役会の早期更新8月末までに1人または複数の株主が臨時株主総会の招集を要求した場合、現在のガバナンス構造に異議を唱える可能性があります。新取締役会は、目論見書の条項の一部（ロックアップ条項、最低会員資格、ゼネラリとの契約など）を変更し、状況の刷新を図る可能性があります。
問題はタイミングだ。ピアッツェッタ・クッチャによる買収提案は9月末までに完了する可能性があり、モンテ・デイ・パスキにはほとんど余地がない。
クレディ・アグリコルがバンコBPMの株式を20%超取得。
一方、イタリアだけが銀行業界のチェス盤上で駒を動かしているわけではない。ちょうど昨日、 クレジット アグリコル 彼は公式に 20%の閾値を超えました の首都で バンコBpmデリバティブ取引を通じてさらに0,3%の利益が加わる。株式統合に関するECBの承認はまだ得られていないものの、戦略は明確だ。特にウニクレディトによるバンコBPM買収の失敗を受け、イタリア銀行市場におけるプレゼンスを強化することだ。
しかし、クレディ・アグリコルは、銀行の経営権を取得する意図はなく、買収提案が必要となる水準を超えることも、現在のガバナンス体制を変更することもないことを明確にしている。関係筋によると、 ロイター通信社しかし、中期計画は野心的なものになる可能性があり、 シェアは25%近く.
一方、バンコBpmは、 2025 年第 XNUMX 四半期の結果、の完全統合後の最初の アニマホールディング.
襲撃、戦術的な反撃、そして静かな前進により、2025年6月のミラノの銀行ゲームは加熱しつつある。次の章は21月XNUMX日からXNUMX日の間に書かれるだろう。
