Jeffrey Frankel, seorang profesor di Universitas Harvard, baru-baru ini mengajukan proposal untuk negara pengekspor komoditas yang juga akan menguntungkan negara pengimpor. Selama lima tahun terakhir, volatilitas harga komoditas ini sangat tinggi, hampir tidak pernah terjadi sebelumnya. Memang benar bahwa dalam fase kenaikan harga negara-negara pengekspor minyak, tembaga, besi, gandum dan kopi, untuk menyebutkan beberapa, diuntungkan darinya, tetapi sekarang mereka berada dalam kondisi rentan, karena harga dalam dolar telah jatuh dan mengancam ekonomi ini, terutama yang memiliki utang luar negeri yang tinggi. Dari sini proposal: untuk menerbitkan obligasi komoditas, yaitu sekuritas dalam bahan baku.
Eksportir harus menerbitkan utang dalam mata uang harga komoditas, bukan dalam dolar atau mata uang lainnya. Jamaika akan menerbitkan "obligasi aluminium", "obligasi minyak" Nigeria, "obligasi tembaga" Mongolia, dan seterusnya. Investor dapat membandingkan “saham kopi” dari Guatemala, “saham kakao” dari Pantai Gading, “saham karet” dari Liberia, untuk melanjutkan contoh. Keuntungannya terletak pada penawaran cara baru untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko volatilitas harga yang mendasarinya, sambil mempertahankan layanan utang tidak berubah. Pasar untuk sekuritas ini berpotensi besar, mengingat konsumen komoditas memiliki kepentingan untuk melakukan lindung nilai terhadap ketidakpastian harga. Ada permintaan untuk utang berbasis komoditas, seperti halnya pasar untuk credit-default swaps (CDS).
Masalah yang harus dipecahkan, terutama di saat-saat seperti ini, adalah likuiditas pasar jenis ini. Mungkin, aku Frankel, tidak banyak investor saat ini yang ingin membeli minyak dan sekaligus bertaruh pada kredit Nigeria. Tapi di sini, dan ini adalah ide baru, Bank Dunia dapat berperan, yang dapat mengambil alih penciptaan pasar sekuritas komoditas, terutama di negara-negara di mana Bank Dunia sudah beroperasi sebagai pemberi pinjaman. Ini bisa bekerja seperti ini. Alih-alih dolar, pinjaman ke Nigeria akan didenominasi dalam bentuk harga minyak dan Bank secara bersamaan akan menerbitkan "obligasi minyak" dalam jumlah yang setara.. Jika Bank meminjamkan ke banyak negara pengekspor minyak, pasar sekuritas ini akan segera menjadi besar dan likuid.
Tentu saja, cara yang biasa untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko perubahan harga adalah dengan beroperasi di pasar berjangka, tetapi kerugiannya adalah derivatif dengan jatuh tempo jangka pendek, yang tidak memenuhi kebutuhan, misalnya produsen logam. atau minyak yang investasinya diperlukan untuk mengekstraksi bahan bakunya bisa 10 tahun atau lebih dan bukan beberapa bulan. Belum lagi volatilitas harga berjangka yang tidak selalu menawarkan cakupan yang memadai. Jika para insinyur keuangan segera bekerja dan Bank Dunia mengambil ide tersebut, konsekuensi bencana dari penurunan harga komoditas yang membayang dapat diatasi dan bahkan mungkin dinetralkan. Kata Jeffrey Frankel.
