Tiga tahun setelah pecahnya krisis keuangan, Uni Eropa tampaknya bertekad untuk bertindak di bidang regulasi pasar. Pada bulan November 2012, jika tidak ada hambatan lebih lanjut yang muncul di sepanjang jalan, reformasi yang mengatur short selling dan jual beli credit default swaps, yaitu sekuritas yang bertindak sebagai asuransi terhadap kegagalan obligasi, termasuk CDS, akan mulai berlaku. pada obligasi pemerintah.
Short selling – strategi yang kurang agresif
Sebagai disinsentif terhadap strategi agresif, perlu untuk memberi tahu pasar jika penjualan melibatkan lebih dari 0,5% ekuitas perusahaan. Jika ambang transaksi lebih rendah (0,2% dari prinsipal), pemberitahuan hanya perlu dilakukan kepada otoritas pengawas. Perbedaan lebih lanjut akan menyangkut penjualan pendek saham dan obligasi utang negara. Untuk ekuitas, shortselling hanya diperbolehkan jika investor telah meminjam sekuritas, memiliki kesepakatan untuk meminjamnya, atau memiliki kesepakatan dengan pihak ketiga yang telah mengonfirmasi bahwa saham tersebut telah “dilokasikan”. Aturan yang sama berlaku untuk obligasi pada obligasi pemerintah. Namun, jika transaksi short adalah untuk menutup posisi long pada obligasi emiten yang harganya berkorelasi tinggi dengan harga utang negara.
Credit default swaps – swap “telanjang” pada utang negara dilarang
Investor harus memberi tahu otoritas pengawas transaksi CDS terkait obligasi negara hanya untuk posisi signifikan. Persyaratan pemberitahuan yang sama berlaku saat credit default swaps digunakan untuk mendapatkan posisi "pendek" pada saham atau obligasi. Di sisi lain, CDS "terbuka" atau "telanjang" atas utang negara akan dilarang secara kategoris, yaitu ketika penjual belum meminjam sekuritas dan tidak memiliki jaminan untuk dapat melakukannya di masa mendatang. Jika likuiditas utang negara jatuh di bawah ambang batas yang telah ditentukan, pihak berwenang dapat menangguhkan pembatasan sementara: dari periode awal 12 bulan, hingga periode selanjutnya yang dapat diperpanjang masing-masing tidak lebih dari enam bulan. Suspensi dapat, secara teoritis, diulang tanpa batas waktu, tetapi lima syarat harus dipenuhi: suku bunga yang tinggi pada utang negara, peningkatan spread pada utang negara dan pada CDS negara, waktu untuk harga utang negara kembali ke saldo awal setelah intens fase perdagangan, jumlah utang negara yang dapat ditransaksikan.
Stabilitas pasar - jika berisiko, regulator dapat memberlakukan tindakan transparansi sementara
Klausul baru akan diperkenalkan: "dalam hal risiko stabilitas pasar", otoritas pengawas akan dapat memberlakukan langkah-langkah sementara transparansi dan pembatasan perdagangan sekuritas dan derivatif. Setiap pemblokiran transaksi tidak dapat bertahan lebih dari tiga bulan, tetapi dapat diperpanjang untuk jangka waktu yang lebih lama, jika dimotivasi dengan tepat. ESMA, otoritas penjamin pasar di Eropa, harus memverifikasi bahwa instrumen yang sama ditangguhkan dari transaksi di negara lain.
Pengecualian yang membuktikan aturan
Kegiatan pembuatan pasar, operasi di pasar primer dan saham yang pasar utamanya berada di luar Uni Eropa akan dikecualikan dari peraturan baru.
