Tim di persimpangan jalan: Opa ya, Opa tidak. Pemegang saham, analis, investor, pemangku kepentingan tetapi juga dunia politik semua memperhatikan keputusan dewan perusahaan telepon sore ini, Minggu 13 Maret, terkait tawaran yang diajukan oleh dana amerika Kkr empat bulan lalu atas 100% saham perusahaan telepon Italia pertama. Pada bulan November, dana Amerika, yang sudah ada di jaringan sekunder Tim, mengajukan pernyataan minat yang tidak mengikat sebesar 10,8 miliar euro (yaitu 0,505 euro per saham) dan bercita-cita untuk mendapatkan "persetujuan dari direktur Perusahaan dan dukungan dari subjek kelembagaan yang relevan” untuk meluncurkan tawaran pengambilalihan yang ramah. Tetapi persetujuan dan dukungan dari manajemen puncak itu tidak pernah sampai dan tawaran pengambilalihan untuk saat ini tetap terhenti, yang membuat Bursa Efek sangat kecewa, yang selalu lebih memilih telur hari ini daripada ayam besok.
Dengan ekspresi ketertarikan oleh Kkr, saham tersebut telah terbang dari 0,35 menjadi 0,45 euro hingga 3 Maret ketika kuotasi turun menjadi 0,40 setelah rilis akun 2021 yang mengecewakan untuk ketidakpastian tentang implementasi rencana bisnis baru 2024 dan di atas segalanya untuk keberangkatan tawaran pengambilalihan. Sedemikian rupa sehingga pemegang saham pertama Vivendi itu mendevaluasi saham dari 0,857 menjadi 0,657 per saham, yang sama yang menganggap proposal Kkr terlalu rendah tetapi terus memberikan dukungan penuh kepada direktur pelaksana Pietro Labriola.
Menghadapi begitu banyak ketidakpastian tentang struktur kepemilikan, mantan perusahaan monopoli telepon umum itu pasti akan terus naik roller coaster. Inilah sebabnya mengapa beberapa pemegang saham dan manajer seperti Kairos dan Assogestioni direktur dewan Tim meminta pembukaan ruang data di Kkr, yang sedikit ruang depan tawaran pengambilalihan. Tapi mari kita mundur selangkah untuk memahami apa yang terjadi di perusahaan telekomunikasi Italia pertama.
Tim di persimpangan jalan: tawaran Kkr
Dana ekuitas swasta Amerika telah maju pada bulan November dengan maksud untuk meluncurkan atawaran pengambilalihan pada 100% saham, ditujukan untuk delisting (yaitu penarikan dari pasar saham) dengan harga indikasi 0,505 euro. Sebuah tawaran yang tentunya menggiurkan pada saat itu mengingat harga pasarnya adalah 0.334 euro per saham dengan potensi premi sebesar 50%. Harganya, jika dikonfirmasi, bahkan akan mewakili premi 70% dari nilai pasar saham saat ini.
Pernyataan Kepentingan yang tidak mengikat tersebut tidak meyakinkan karena serangkaian syarat yang terkait dengannya, termasuk pelaksanaan suatu uji tuntas konfirmasi empat minggu. Praktek yang sering diterapkan dalam kasus penawaran ramah dengan tujuan memperoleh informasi tentang kecukupan premi yang ditawarkan dan validitas rencana bisnis.
Namun, sejak saat itu, seputar perebutan kendali perusahaan telekomunikasi Italia pertama, yang sementara itu telah berganti CEO lagi, kabut turun sementara Kkr ditutup dalam keheningan yang tak tertembus. Untuk bagiannya, grup telepon telah melanjutkan rencana yang membawa infrastruktur tunggal untuk broadband yang dikontrol publik ke Cassa Depositi e Prestiti (pemegang saham TIM dengan 9,8%) dan penggabungan antara sekolah menengah jaringan Tim (Fibercop) dengan Open Fiber .
Tim di persimpangan jalan: permainan dengan Open Fiber tetap terbuka
Menurut pendapat konsultan Labriola, pada tingkat industri, pemisahan antara jaringan dan layanan dapat membawa Tim menjadi 1 euro per saham, bahkan 1,3 euro per saham jika integrasi jaringan dengan perusahaan milik Cdp (60% ) dan dana Australia Macquarie (40%). Tapi dalam beberapa tahun.
Sehubungan dengan opsi strategis untuk pemisahan jaringan (Netco dan ServCo), namun, rencana CEO sedang berjuang untuk terwujud. Sedemikian rupa sehingga perincian angka ditunda hingga akhir Juni, jelas berdasarkan jalan yang akan diputuskan, apakah itu kemitraan komersial dengan Open Fiber atau yang diaspal oleh tawaran yang diajukan oleh Kkr. Tetapi tidak mungkin Dewan Direksi dapat menutup pintu ke dana AS, yang sudah menjadi mitra keuangan dan pemegang saham 37,5% dari FiberCop, perusahaan yang didirikan oleh telekomunikasi pada tahun 2018 untuk serat optik.
Pada kenyataannya, rencana KKR dan rencana Labriola tidak jauh berbeda dan keduanya bertujuan untuk membongkar integrasi vertikal Tim saat ini dan membagi perusahaan menjadi dua perusahaan: jaringan di satu sisi dan layanan di sisi lain. DAS sebenarnya tergantung pada hubungan dengan Bursa Efek. KKR ingin memisahkan Tim setelah melakukan delisting sementara Labriola berpikir Tim dapat direorganisasi dan dipecah menjadi dua emiten tanpa melalui delisting.
Peran Treasury dalam pertandingan jaringan tunggal
Posisi MEF berpengaruh signifikan terhadap keputusan direksi Tim. Pertanyaannya menyangkut kesempatan bagi CDP - yang merupakan pemegang saham Tim dan yang memiliki kendali atas Open Fiber - untuk memberikan lampu hijau kepada Open Fiber untuk menandatangani nota kesepahaman dengan perusahaan telekomunikasi untuk memajukan permainan jaringan tunggal. .
Kedua operator akan berkomitmen untuk menentukan penawaran yang akan disampaikan pada akhir Maret untuk berpartisipasi dalam panggilan untuk tender. Paket Italia di 1 Giga untuk membawa ultra-broadband ke wilayah abu-abu negara. Tetapi bagaimana perusahaan Anda dapat berintegrasi jika mereka memenangkan lot tender secara terpisah?
Pertanyaannya tetap sensitif, karena tidak hanya menyangkut masa depan kedua perusahaan tetapi juga dana Pnrr (3,8 miliar euro) yang jika tidak diberikan pada bulan Juni, Italia akan kalah.
Kairos menekan dewan direksi Tim: "penolakan Kkr terhadap kepentingan pemegang saham"
Manajer dana Kairos, Guido Maria Brera – yang juga mewakili Norges, dana Norwegia yang merupakan investor kelembagaan kedelapan Tim dengan saham lebih dari 1% – menulis surat kepada dewan Tim yang menyatakan "kebingungan yang mendalam dan keprihatinan atas sikap dan keputusan yang diambil" oleh dewan terkait dengan ungkapan ketertarikan yang dikirimkan oleh Kkr. Ini "penutupan apriori sehubungan dengan fasilitasi presentasi penawaran yang mengikat" dapat menyebabkan kerugian besar bagi perusahaan dan pemegang sahamnya "karena menghalangi opsi untuk yang terakhir, terlepas dari" keputusan untuk bergabung atau tidak akan menawarkan lantai penilaian ”. Dan tidak hanya itu, untuk orang nomor satu Kairos, kekhawatiran semakin memburuk mengingat rencana strategis yang ditandatangani oleh Labriola "yang telah menyebabkan keruntuhan vertikal saham" dan "menyediakan potensi operasi luar biasa yang dapat mengaktifkan hak atas penarikan". Alasan mengapa, menurut rumor pers, dana Amerika dapat menurunkan penawarannya menjadi 0,40.
Singkatnya, kasus KKR-Tim adalah teka-teki yang hebat dan hari ini kita akan melihat apakah dewan direksi perusahaan telepon akan mulai mengungkapnya dan ke arah mana.
