Minyak Texas terhuyung-huyung dan anjlok dalam waktu beberapa bulan dari $64 menjadi $-37.6/barel pada hari Senin 20 April untuk dikirimkan pada bulan Mei, dengan rebound lemah ke $16 pada kontrak Juni segera setelahnya. Ini adalah skenario yang tidak nyata dan benar-benar belum pernah terjadi sebelumnya yang meninggalkan pasar yang mengejutkan yang sudah mencoba untuk mengatasi krisis pasca-coronavirus yang menakutkan. Namun volatilitas ekstrem ini memberikan gambaran sekilas tentang skenario baru – juga di ranah geopolitik – dan perubahan struktural untuk sektor energi utama yang vital.
Jadi apa saja bisa terjadi?
“Guncangan harga minyak yang kita hadapi sekali lagi mengungkap kerentanan mendasar dari sistem yang berpusat pada minyak. Dan sejarah mengajarkan kita bahwa ketika tanda-tanda semacam ini muncul kembali, kapitalisme mengambil giliran baru, meskipun mungkin menimbulkan biaya sosial yang dramatis. Seperti yang saya lihat, keruntuhan dan ketidakstabilan harga minyak mentah mengkatalisasi transformasi energi besar yang telah berlangsung selama beberapa dekade; mereka mengarahkan kita dengan lebih tegas ke arah model yang didasarkan pada sumber terbarukan, gas, dan alat yang disediakan oleh revolusi digital, menawarkan layanan baru di bidang platform listrik.”
Ini adalah keyakinan Valeria Termini, Profesor Penuh Ekonomi di Roma Tre University dan – dari 2011 hingga 2018 – anggota Otoritas Energi, yang telah mewakili Italia dalam negosiasi internasional untuk perubahan iklim – peran yang membuatnya memandang energi sektor dari berbagai sudut. Dia menawarkan analisis yang sangat menarik yang dalam beberapa hal kontras dengan sudut pandang ekonom lain, membuka jalan bagi pengembangan sumber terbarukan yang tidak dapat diubah yang dikombinasikan dengan gas dan kemajuan dalam digitalisasi jaringan dan layanan baru yang terlibat. Wawancara dengan FIRSTonline ini menawarkan pandangan yang lebih dekat pada analisisnya.
Akankah anjloknya harga minyak berdampak struktural pada sektor ini? Berapa lama mereka bisa bertahan?
“Gempa yang mengguncang harga jelas merupakan kejutan yang luar biasa bagi sistem yang datang di atas krisis ekonomi yang luar biasa akibat pandemi. Ini adalah peristiwa yang menjangkau jauh melampaui sektor dan konjungtur langsung. Untuk mengukur jangkauannya, saya yakin, kita harus membedakan antara faktor jangka pendek dan implikasi jangka panjang – atau dengan kata lain struktural –. Yang pertama termasuk tekanan finansial akibat jatuhnya kontrak berjangka Mei pada Selasa lalu (21 April), fasilitas penyimpanan yang tidak memadai untuk mengatasi kelebihan pasokan dan spekulasi yang muncul di pasar. Harga berjangka bulan Juni telah naik, sebagian karena pengurangan produksi yang diumumkan untuk bulan Mei akan mulai berlaku dan cadangan strategis pemerintah Amerika Serikat, Cina, Korea, dan negara lain akan menyediakan kapasitas yang lebih besar untuk surplus minyak. Kekhawatiran tentang habisnya fasilitas penyimpanan tampaknya lebih disebabkan oleh efek kejutan daripada kejenuhan yang sebenarnya. Tetapi masalah struktural kelebihan produksi dan permintaan yang anjlok tetap ada.”
Jadi kita dihadapkan pada korsleting yang dipicu oleh ketegangan dan volatilitas pasar yang akut….
“Bahwa kita menghadapi situasi luar biasa ganda adalah fakta yang tidak dapat disangkal. Tapi kita juga harus melihat ke latar belakang kejutan ini. Situasi saat ini memiliki asal yang jauh, dari upaya untuk mendorong keluar dari pasar perusahaan-perusahaan Amerika yang telah memproduksi minyak serpih dengan tingkat pertumbuhan yang luar biasa, menyerap pangsa permintaan global yang terus meningkat. Selain itu, terjadi bentrokan yang sedang berlangsung di OPEC+ antara Arab Saudi dan Rusia, perselisihan tentang pemotongan produksi yang diminta Kerajaan Saudi pada 6 Maret untuk mempertahankan harga meskipun permintaan dunia turun tajam, penolakan Putin dan sebaliknya strategi meningkatkan produksi lebih jauh lagi, dan kemudian Saudi melakukan tindakan balasan dengan produksi baru dan pemotongan harga untuk mempertahankan pangsa pasar mereka. Semua ini memicu jatuhnya harga yang tidak berkelanjutan, yang coba dihentikan oleh Donald Trump karena kontrak akan berakhir, pada 10 April menghidupkan kembali perjanjian OPEC+ tentang pemotongan 9.7 juta barel per hari mulai Mei. Trump ikut serta dalam permainan untuk melindungi produsen minyak serpih Amerika, yang sekarang mencapai sekitar 70% dari 12 juta barel per hari yang diproduksi oleh Amerika Serikat. Namun kesepakatan tersebut tidak cukup untuk meyakinkan pasar, yang selama beberapa waktu menekan Major, dan nyatanya tidak dihargai".
Jadi di balik semua ini ada upaya untuk mengeluarkan produsen minyak serpih dari pasar, upaya kedua setelah upaya yang dibatalkan pada 2014?
“Ya, tapi hari ini kondisinya sangat berbeda. Pada tahun 2014, harga impas untuk perusahaan turun dengan cepat dari 80 menjadi 45 dolar dan produsen AS menunjukkan daya tahan yang tak terduga, tetap kompetitif bahkan dengan harga baru. Meskipun upaya untuk mengusir mereka gagal pada saat itu, banyak perusahaan meninggalkan pasar. Kali ini mungkin terjadi karena tiga alasan dasar, baik finansial maupun nyata”.
Dan mereka?
“Yang pertama adalah ketidakseimbangan yang luar biasa dalam jumlah. Pertama-tama, permintaan minyak turun karena Cina membutuhkan lebih sedikit, tetapi sekarang penurunan permintaan telah meningkat menjadi 30 juta barel per hari. Terhadap penurunan permintaan sebesar 30%, pasokan telah meningkat terutama berkat produsen serpih Amerika. Untuk pertama kalinya Amerika Serikat menjadi pengekspor bersih minyak mentah, menandai kemenangan politik negara tersebut.
Pertimbangan kedua, seperti yang telah kita lihat, muncul dari penyerahan kontrak bulan Mei dengan lokasi penyimpanan yang tidak siap untuk menghadapi arus masuk minyak yang baru. Pukulan paling keras menghantam pasar Amerika, dan memang harga referensi WTI turun lebih dari harga Brent Eropa.
Faktor ketiga adalah finansial: spekulasi mengalir deras di mana ia melihat api, dan kali ini adalah api besar baik secara finansial maupun riil. Jadi, untuk menjawab pertanyaan Anda tentang berapa lama guncangan harga saat ini dapat bertahan, banyak yang akan bergantung pada daya tahan perusahaan minyak Amerika, bersama dengan pemotongan lebih lanjut dalam produksi dan, tentu saja, pada dunia yang kembali bekerja setelah pandemi. , terutama di China – importir minyak terbesar”.
Dan jika Anda membahayakan ramalan?
“Kali ini akan jauh lebih sulit bagi perusahaan-perusahaan Amerika untuk bertahan: memang, Presiden Trump telah meminta dukungan finansial untuk sektor serpih dan pengurangan batasan pengurangan CO2 – dua langkah yang tentunya bukan kabar baik untuk skenario global. .
Raksasa seperti Chevron dan Exxon mobil telah berhasil membawa harga impas mereka di bawah 30 dolar tetapi mereka membayar biaya yang mengejutkan ke pasar dalam hal kapitalisasi dan kapasitas investasi. Yang lainnya, seperti Occidental Petroleum, saham mereka anjlok dari $40 menjadi $14 dalam waktu beberapa bulan. Dari ratusan perusahaan Amerika, hanya sekitar 10 yang berhasil bertahan dengan harga di bawah $40; yang lain berisiko kehilangan kendali atas perusahaan mereka di tangan bank dan penyandang dana, karena, memiliki utang yang sangat tinggi dan marjin operasi yang rendah, dihadapkan dengan jatuhnya kapitalisasi, perusahaan akan menemukan pembiayaan kembali utang mereka yang jatuh tempo sebagai tantangan yang menakutkan”.
Dalam praktiknya, dengan harga saat ini – jauh di bawah $30 – banyak produsen AS berisiko mengalami kegagalan, yang merupakan kabar baik bagi Rusia-nya Putin.
"Iya, tapi tidak seluruhnya. Memang benar bahwa harga impas Rusia untuk menutupi biaya sekitar $15, tetapi juga benar bahwa jika Rusia dan Arab Saudi ingin mempertahankan stabilitas sosial dan ekonomi, mereka membutuhkan harga yang jauh lebih tinggi, di wilayah $80. Mereka juga harus memperhitungkan jatuhnya harga yang mempersulit semua negara produsen”.
Lalu, pada akhirnya, siapa yang menang dan siapa yang kalah dalam “perang” minyak?
“Pertempuran pertama melihat Putin di pihak yang menang, tapi untuk berapa lama? Putin mengandalkan gas, yang telah memperoleh keuntungan dan menemukan stabilitas yang lebih besar; serangan terhadap perusahaan serpih tampaknya berhasil. Saya akan mengatakan bahwa Putin dapat terlibat dalam konflik di OPEC+ karena kekuatan perjanjian dengan China di Kekuatan Siberia pipa gas, infrastruktur baru senilai $400 miliar yang membawa gas dari Siberia ke Cina timur laut. Itu adalah kesepakatan yang memperkuat aliansi antara Putin dan Xi Jin Ping dengan bias anti-Trump.
Pada akhirnya saya yakin model energi barulah yang menang: kerentanan yang ditunjukkan oleh minyak bersama dengan persepsi risiko iklim mendorong kita ke pola ekonomi baru yang akan memberikan lebih banyak ruang untuk sumber terbarukan, peralatan digital, dan gas. dengan fungsi stabilisasi. Bagaimanapun, meski harga oli turun tidak membuatnya kompetitif dengan model baru. Peluang bersejarah terbuka untuk Eropa dan Italia, keduanya menikmati reputasi yang baik di sektor ini; layanan baru yang terkait dengan sumber terbarukan, yang mungkin terlihat seperti layanan khusus saat ini, akan menjadi pusat model energi baru. Tugasnya adalah mengembangkan strategi industri baru untuk Italia – strategi sistem jangka panjang”.
Baca wawancara dalam bahasa Italia
