Stagflasisiapa dia? Istilah tersebut, yang diciptakan pada akhir XNUMX-an, menunjukkan adanya stagnasi dan inflasi secara simultan di pasar yang sama. Topiknya kembali menjadi mode hingga berada di puncak kekhawatiran investor, yang takut akan kembalinya kondisi khusus itu dari tahun Tujuh Puluh. Tapi dari mana datangnya ketakutan ini?
Pertama-tama, meskipun banyak jaminan yang diterima dalam beberapa bulan terakhir dari bank sentral di seluruh dunia, inflasi terlihat semakin tidak "sementara". Dan pertumbuhan harga ini (bukan hanya energi) disertai dengan a pertumbuhan global kurang cepat dari yang diharapkan pada awal 2021. Dan situasinya bisa menjadi lebih buruk, mengingat tidak ada kekurangan risiko penurunan.
Titik terlemah dari sistem ada di sisi penawaran: termasuk item di bagian atas daftar kesulitan transportasi internasional e kelangkaan semikonduktor, yang memicu efek domino di berbagai sektor industri. Tapi masalah yang paling mengkhawatirkan adalah masalah energi, di mana ada ketegangan yang kuat pada harga bahan bakar fosil tradisional.
Faktor risiko lainnya terdiri dari kebijakan moneter dan fiskal – yang di seluruh dunia akan menjadi kurang ekspansif dibandingkan tahun-tahun belakangan ini – e yang tidak diketahui dari Cina, yang pada tahun lalu telah menyaksikan PDB melambat secara signifikan (perlambatan yang tidak dapat dijelaskan hanya oleh krisis di sektor real estat disebabkan oleh Evergrande).
Semua alasan kecemasan ini mengakhiri siklus bullish pasar saham, memberi jalan bukan pada pesimisme yang nyata tetapi pada semacam kebingungan umum. Namun, menurut Stefano Fugnoli, ahli strategi Kairos, semua risiko ini "membuat kita melupakan beberapa elemen positif penting yang tidak diragukan lagi".
Dalam edisi terbarunya kolom analisis "Di lantai empat", Fugnoli menunjukkan bahwa pandemi tampaknya melemah, setidaknya di negara maju, dan bahkan varian Delte, meskipun banyak kekhawatiran muncul dalam beberapa bulan terakhir, tampaknya terkendali.
Selanjutnya, “ada di dunia backlog yang kuat dari permintaan investasi publik dan swasta dalam kapasitas produksi – lanjut ahli strategi Kairos – belum lagi inventaris, mendekati batas terendahnya”.
Untuk alasan ini, menurut Fugnoli, "sebuah komponen dari konsep stagflasi, stagnasi, mencolok dengan ketidakhadirannya”. Adapun komponen lainnya, inflasi, “sebagian akan berkurang karena rusaknya permintaan dan kemungkinan kenaikan pasokan, sedangkan sebagian lainnya akan tetap ada dan juga akan terlihat dari sisi positifnya, yaitu masih maraknya permintaan bahan baku, barang dan jasa berwujud”.
Juga karena di masa depan faktor yang paling penting untuk dipertimbangkan bukan inflasi, tapi pertumbuhan: “Jika ada pertumbuhan, seperti yang kami harapkan – Fugnoli menyimpulkan – inflasi akan ditoleransi dengan baik oleh bursa saham”.
