Dalam beberapa hari terakhir, Menteri Ekonomi Pier Carlo Padoan telah meminta aturan umum di Eropa juga tentang obligasi mini. "Uni Eropa dapat bekerja dengan mengutamakan sumber pembiayaan untuk UKM, melewati aturan umum, misalnya obligasi mini", katanya berbicara pada konferensi Eurofi di Milan. Obligasi yang dirancang khusus untuk pembiayaan usaha kecil dan menengah yang tidak tercatat di bursa ini banyak diharapkan dan merupakan salah satu instrumen yang ingin dimanfaatkan oleh menteri dalam rangka strategi pertumbuhan yang telah disampaikan pemerintah. ke Ecofin. Sudah dari panggung Forum Ambrosetti, menteri telah menyoroti kembali instrumen-instrumen ini yang "tidak mendapatkan halaman depan surat kabar - katanya - tetapi hasil pertama dari obligasi mini menjadi pertanda baik".
Pada akhir Agustus, MEF merilis laporan awal: 26 UKM menerbitkan obligasi mini untuk pertama kalinya dengan nilai sekitar 1 miliar dengan penerbitan antara 5 dan 200 juta. Pasar memperkirakan angka-angka ini akan meningkat dengan cepat menjadi 5 miliar menjelang Natal. “Pasar obligasi mini pada dasarnya sudah dimulai. Kesadaran diperoleh dari berbagai pihak bahwa ini dapat menjadi alat yang dapat membantu UKM berkembang sebagai alat alternatif dari bank", jelasnya. John Scrofani, bertanggung jawab atas Dana Proyek Minibond Italia dari Zenit Sgr, Dana khusus dalam instrumen jenis ini.
FIRSTonline – Bagaimana situasi dengan obligasi mini di bagian depan dana saat ini?
Saat ini ada beberapa dana. Selusin telah memulai dengan pendanaan tahap pertama, ini adalah sumber daya penting, 1 miliar euro hanya dalam waktu satu tahun. Ini menunjukkan bahwa investor bergerak: yang utama adalah bank dan perusahaan asuransi tetapi juga dana jaminan sosial. Investor institusional dan berkualitas, termasuk perorangan, dapat berinvestasi dalam dana minibond, tetapi tidak ritel. Dan sumber daya ditakdirkan untuk meningkat: pengumpulan 1 miliar euro merupakan penutupan pertama yang dilakukan tetapi target yang ditetapkan oleh dana yang sudah diluncurkan lebih tinggi. Selain itu, ada 30 reksa dana lain yang sedang mempertimbangkan untuk memulai dengan obligasi mini.
FIRSTonline – Apa kesulitan pasar obligasi mini saat ini?
Ini adalah pasar yang tidak likuid, bagi investor itu berarti mengunci sumber daya selama beberapa tahun. Dana kami menyediakan kupon setengah tahunan dan kemudian, saat obligasi mencapai kematangan likuiditasnya, bagian relatif dibayarkan kepada investor. Jangka waktu mini-bonds bervariasi, umumnya berkisar antara 3 sampai 7 tahun, dengan jangka waktu rata-rata lima tahun. Dana kami memiliki durasi kurang lebih 6 tahun. Saat ini, dana obligasi mini saat ini cenderung untuk tetap berinvestasi pada isu-isu di mana mereka berinvestasi, di tahun-tahun mendatang ada kemungkinan pasar akan berkembang dan dimungkinkan untuk melakukan operasi jual beli antara dana itu sendiri sementara di masa depan akan memungkinkan untuk bergerak menuju standarisasi kontrak yang lebih besar dan pembelian dan penjualannya.
FIRSTonline – Apa yang dapat diperbaiki dalam kerangka regulasi saat ini?
Banyak yang telah dilakukan. Kendala sipil dan fiskal telah dihilangkan, ada minat yang signifikan dari CDP dan Dana Jaminan. Ada banyak pembicaraan tentang itu dan mereka siap sebagai alat untuk meluncurkan kembali Eropa dan juga Italia. Tentu saja, adalah mungkin untuk mengintervensi perpajakan investor dan solusi dapat ditemukan untuk merangsang investor institusi untuk berinvestasi. Misalnya, perusahaan asuransi dapat menginvestasikan hingga 3% dari cadangan teknisnya. Hal serupa dapat dipikirkan untuk dana pensiun. Untuk membantu likuiditas, sekuritisasi juga merupakan alat penting untuk mendorong jumlah penerbitan obligasi mini karena obligasi mini dapat diterbitkan yang memiliki aset bank yang tidak likuid (pembiayaan untuk bisnis) sebagai aset dasarnya. Ini akan memberi bank kesempatan untuk menyingkirkan aset tidak likuid dan akibatnya meningkatkan pinjaman kepada perusahaan tetapi juga, di sisi lain, meningkatkan penerbitan obligasi mini.
PERTAMA daring - Apakah rencana Mario Draghi tentang ABS sebagai kepala ECB juga positif untuk obligasi mini?
Ya, inisiatif terbaru Draghi dapat memberikan efek positif pada pasar obligasi mini, membantunya menjadi lebih likuid, mendukung lebih banyak isu.
PERTAMA daring - Salah satu harapannya adalah harmonisasi aturan mini bond di tingkat Eropa. Bagaimana situasi pasar ini di Eropa?
Diversifikasi. Pengalaman terdekat adalah pengalaman Jerman. Ini adalah pasar yang lebih besar yang dimulai pada tahun 2010. Perbedaan utamanya adalah terdapat tiga segmen referensi dengan akar teritorial yang kuat dengan dana yang hanya berinvestasi di area tertentu, sedangkan di Italia hanya ada satu segmen yaitu ExtraMot. Selain itu, peringkat wajib sementara pengembalian lebih tinggi dari kami, dengan rata-rata satu poin persentase.
FIRSTonline – Berawal dari kelayakan kredit yang lebih baik dari sistem negara dan dengan suku bunga yang lebih rendah untuk pembiayaan perusahaan oleh bank daripada di Italia, bagaimana mungkin tarif obligasi mini di Jerman lebih tinggi?
Obligasi mini adalah alat untuk UKM yang di Italia sering mewakili keunggulan sistem produksi dan karenanya berhasil mendapatkan tarif lebih rendah daripada UKM Jerman.
FIRSTonline – Di antara usulan Pemerintah ada juga pembentukan jaringan khusus dalam memberikan layanan kepada bisnis untuk membantu mereka menanggung beban administrasi, hukum dan pajak. Bagaimana menurutmu?
Tentunya insentif atau alat apa pun yang juga berpihak pada penerbit berguna. Kita berbicara tentang perusahaan menengah-kecil dan jalur yang membutuhkan alat, uji tuntas, penasihat. Kemudian ada biaya tidak hanya pada penerbitan tetapi juga biaya berulang berikutnya. Misalnya, peringkat tidak diwajibkan oleh undang-undang tetapi dana kami telah ditetapkan sebagai kendala untuk berinvestasi hanya pada obligasi mini yang memiliki peringkat.
FIRSTonline – Apa penampang perusahaan yang menerbitkan obligasi mini?
Sedikit dari segalanya datang kepada kita, mulai dari mode hingga produksi hingga energi. Profil perusahaan yang beragam. Kami belum menetapkan batasan sektor, kami melihat keberlanjutan pertumbuhan, apakah ada strategi yang kredibel dengan prospek pertumbuhan atau internasionalisasi. Manajemen juga mendasar dalam jenis bisnis ini. Start-up, di sisi lain, bukan target mini-bond, sementara ada juga perusahaan mapan di pasar dengan sejarah 20-30 tahun. Bagaimanapun, ini bukan alat untuk merestrukturisasi utang atau menebus situasi komersial yang tidak menutup atau kekurangan modal kerja.
FIRSTonline – Bagaimana dana Anda diinvestasikan?
Kami tidak memiliki kendala geografis atau, sebagaimana disebutkan, industri. Namun, kami menginvestasikan tidak lebih dari 25% dalam satu sub-dana, tidak lebih dari 7% dalam satu penerbitan dan tidak lebih dari 10% dalam satu penerbit. Dibandingkan dengan dana lain, kami tidak membeli semua utang yang dikeluarkan oleh penerbit. Jika sebuah perusahaan menerbitkan sepuluh juta euro obligasi, kami hanya membeli sebagian saja. Kami tidak ingin bertindak sebagai lawan bicara tunggal terhadap pelanggan, kami ingin mendiversifikasi portofolio. Logika kami adalah investor murni.
FIRSTonline – Apa daya tarik dari jenis investasi ini?
Suku bunga membantu karena imbal hasil obligasi pemerintah dan korporasi sekarang dalam jangka minimum dan obligasi mini memungkinkan Anda untuk berinvestasi dalam kelas aset yang dapat menjamin 2-3 kali imbal hasil BTP. Kami dikalibrasi sekitar 6% sebagai target kotor dana kami, dari mana biaya manajemen dan pajak dipotong.
FIRSTonline – Biaya akan lebih tinggi dari dana obligasi rata-rata menurut saya.
Ya, karena semua pekerjaan tambahan dari uji tuntas yang akurat diperlukan. Kami memiliki dua saham investasi. Di kelas A, di mana investasi minimum adalah 2,5 juta euro, komisinya adalah 0,8%. Di kelas B dengan investasi minimal 250 ribu euro, komisinya 1,2%
PERTAMA daring - Di mana Anda dalam proses penggalangan dana dan investasi?
Kami sedang menyelesaikan penggalangan dana dan pada akhir September kami akan membentuk Dewan Direksi untuk penutupan pertama pengumpulan sumber daya yang akan ditutup di atas 30 juta euro. Kami masih harus memulai proses investasi. Kami menerima banyak permintaan dan saya pikir setelah kami menutup koleksi, laporan akan meningkat. Kami tidak secara aktif melakukan pencarian investasi, perusahaan menawarkan diri, atau laporan datang melalui penasihat yang kami andalkan dan melalui investor itu sendiri. Pada akhir tahun saya pikir kami akan berinvestasi di 2-3 perusahaan.
