Pada akhir April, Komisi Eropa menyampaikan proposalnya kepada Dewan untuk a pemerintahan baru Eropa tertanam kuat dalam konteks ekonomi, keuangan dan geopolitik yang baru. Proposal Pakta Stabilitas baru bertujuan untuk keberlanjutan utang tanpa membahayakan investasi yang diperlukan untuk otonomi energi, otonomi strategis di dunia digital dan penguatan kemampuan pertahanan bersama.
Ma tidak semua simpul telah diselesaikan untuk diadopsi oleh Dewan, meskipun proses konsultasi yang panjang untuk mengubah aturan yang diperkenalkan setelah krisis keuangan yang membebani pemulihan Eropa dan meningkatnya utang publik, bertentangan dengan niat baik para pengusul.
Pakta Stabilitas: kekuatan proposal Komisi UE yang baru
Mari kita lihat apa kekuatan dari proposal Pakta Stabilitas, yang juga paling menjanjikan untuk Italia, dan yang merupakan sumber ketidaksepakatan, begitu tidak berdasar sehingga mereka belum menemukan kesepakatan bahkan di negara yang mengusulkannya, Jerman, di mana kementerian ekonomi dan keuangan telah menerbitkan dua makalah berbeda tentang masalah ini .
Titik kuat pertama adalah tata kelola ekonomi baru konsisten dengan langkah-langkah Eropa lainnya: Next Generation EU (PNRR), REpowerEU dan inisiatif kebijakan industri lainnya. Keberlanjutan hutang menempati tempat sentral yang layak bersama dengan pertumbuhan yang terkait dengan keberlanjutan. Jalan menuju keringanan utang didasarkan pada rencana nasional yang mencakup reformasi dan investasi dan dialog antara negara dan Komisi. Bagi investor yang membeli utang negara-negara Eropa, proses ini merupakan jaminan penting dan serigala tidak akan mengepung negara yang terisolasi.
Faktanya, file probabilitas keberhasilan pengurangan yang bertahan lama Utang naik menjadi 75% bila disertai dengan ekspansi domestik dan eksternal, reformasi struktural dan investasi produktif, dan tinjauan pengeluaran daripada peningkatan pendapatan, menurut analisis IMF tentang kasus pengurangan utang publik dalam laporan terbarunya (WEO April 2023.
Il pengendalian kualitas investasi itu diperlukan untuk kesinambungan utang dan tata kelola fiskal yang baru menetapkan bahwa hanya investasi dalam prioritas umum Eropa yang dapat memperpanjang periode yang dijadwalkan untuk pengurangan utang. Dan aturan pencapaian tujuan berlaku. Juga, mereka datang memperkenalkan sanksi yang jauh lebih efektif masa lalu untuk negara-negara yang tidak menerapkan reformasi dan investasi yang disepakati.
Karena hanya investasi yang meningkatkan produktivitas, yaitu pertumbuhan jangka panjang, meningkatkan kesinambungan utang, tidak ada alasan untuk meminta aturan emas (untuk jembatan Messina?) yang secara otomatis direalisasikan dengan investasi yang memiliki pengembalian lebih tinggi dari biaya pembiayaan.
Jerman mendapatkan negara-negara itu defisit lebih besar dari 3% dari PDB menguranginya minimal 0,5% dari PDB per tahun. Untuk utang, tetap harus dikurangi pada akhir periode yang dijadwalkan, tetapi tanpa menentukan jumlahnya. Alat untuk mencegah ketidakseimbangan fiskal yang berlebihan adalah pengeluaran primer bersih yang berada di bawah pengawasan langsung DPR. Ini juga berfungsi untuk merealokasi sumber daya publik di mana mereka paling dibutuhkan, itu anti-siklus dan bekerja bila tidak sakityaitu ketika ekonomi tumbuh. Program yang disepakati dengan Komisi selama 4 tahun dapat dinegosiasi ulang oleh pemerintah baru mana pun.
Pakta Stabilitas: Pertumbuhan Italia dan krisis Jerman
Berkat NGEU bersama dengan penangguhan aturan fiskal Eropa lama, kami memilikinya PDB pulih pada tahun 2021 dan penurunan utang rata-rata kawasan euro dari 97% PDB pada tahun 2020 menjadi 90% yang diharapkan pada tahun 2023. E Utang Italia turun hampir 15 poin persentase selama periode yang sama! Itu juga memungkinkan kami untuk dengan cepat menanggapi pemerasan energi Putin dan menghindari resesi yang diharapkan untuk respons moneter terhadap inflasi.
Mereka baru saja keluar data untuk kuartal pertama tahun 2023: Italia tumbuh 0,5% dan Jerman 0,0%. Sementara di masa lalu Jerman dapat mengabaikan kurangnya permintaan di Eropa dengan mengekspor ke China, sekarang ini telah menjadi strategi berisiko tinggi.
Geopolitik telah mengubah kartu di atas meja: saat ini permintaan luar negeri tidak stabil, sehingga pertumbuhan investasi dan konsumsi di pasar domestik juga menjadi penting bagi keuntungan manufaktur Jerman. Dalam prakiraan regional terbaru untuk Eropa, IMF menghitung bahwa penurunan PDB yang diharapkan di negara-negara Eropa akan semakin besar ketergantungan pada impor bahan bakar fosil Rusia. Jadi Italia dan Jerman yang paling terpengaruh (-1,5%) dalam pertumbuhan di masa depan. Semua komponen otonomi strategis Eropa - investasi dalam transisi energi, difusi digital yang terkait dengan yang pertama, restrukturisasi rantai nilai - kini menjadi tujuan eksistensial.
Koherensi politik dari Pakta Stabilitas yang baru
Poin kuat kedua adalah koherensi kebijakan, atau kemampuan untuk mempertahankan dukungan warga yang, menurut Monnet, merupakan jaminan keberhasilan untuk setiap langkah ke depan oleh Union.
Komisi memperluas cakrawala kebijakan anggaran jangka menengah dan bertanggung jawab untuk menguraikan a sikap pajak Eropa (yakni dampak kebijakan fiskal terhadap permintaan agregat dan pertumbuhan di daerah) yang harus ekspansif ketika ada risiko resesi, kemudian mengoordinasikan kebijakan nasional. Namun, di masa lalu, dampaknya selalu menjadi resesi, sebagai jumlah dari rekomendasi khusus negara. Itu aturan lama bersifat pro-siklus, kebalikan dari apa yang diperlukan untuk stabilitas.
Tata kelola ekonomi baru didasarkan pada analisis keberlanjutan utang untuk setiap negara. Berdasarkan analisis ini, negara membuat strategi penyesuaian dan pengurangan utangnya sendiri yang didiskusikan dan disetujui oleh Komisi. Analisis ini mempertimbangkan berbagai faktor ekonomi nasional saat ini dan yang diharapkan serta konteks internasional. Sangat berbeda dengan persentase tetap ex-ante sama untuk Italia dengan utangnya sebesar 145% dari PDB dan untuk Estonia dengan 21%. Jenis ini analisis (DSA) itu telah digunakan oleh IMF selama 20 tahun terakhir untuk menilai ketahanan suatu negara, dan pasar keuangan secara rutin puas dengan itu. Tidak kebal terhadap kesalahan ketika kondisi keuangan menjadi tidak stabil dan perdagangan global berubah secara dramatis, seperti setelah krisis keuangan 2008-9.
Penggunaan DSA untuk masing-masing negara bersama-sama dengan kondisi bahwa utang berkurang pada akhir periode yang direncanakan tanpa target numerik saat ini. poin ketidaksepakatan: Kementerian Keuangan Jerman, yang menyimpan kontra-proposal rahasia hampir sampai pertemuan Dewan, menyerukan kembali ke aturan kuantitatif tetap untuk pengurangan utang tahunan. Ini adalah posisi sentralisasi yang tidak cocok untuk partai liberal. Yang lebih serius adalah meremehkan kemungkinan kejadian tak terduga yang mengurangi persentase yang diharapkan, menimbulkan reaksi berantai di pihak investor: hal ini dapat membahayakan keberlanjutan utang di seluruh wilayah.
Kesimpulannya, usulan Komisi untuk tata kelola ekonomi baru tidak apa-apa untuk Italia untuk melanjutkan jalur konvergensi dengan negara-negara terkaya setelah seperempat abad nyaris stagnan. Ini bagus untuk Eropa untuk mencapai tujuan pengurangan utang publik, otonomi strategis untuk pengembangan industri, dan otonomi energi untuk membebaskan diri dari pengondisian segala jenis otokrat penghasil bahan bakar fosil. Dan jika kaum liberal Jerman mempertahankan nilai inti dan praktik terbaik global mereka, mereka juga akan setuju untuk mengadopsi proposal Komisi.
