Prakiraan musim gugur OECD, dirilis pada hari Senin, membuka kembali permainan kebijakan ekonomi Eropa, khususnya ekspansi fiskal yang tampaknya telah terkubur oleh Fiscal Compact di bawah batu nisan yang tak tergoyahkan. OECD mengandalkan studi mengesankan yang telah dilakukan dalam beberapa tahun terakhir tentang peningkatan ruang fiskal yang disebabkan oleh kebijakan moneter ekspansif. Suku bunga yang mendekati nol telah mengurangi pembayaran bunga dalam anggaran publik, menciptakan kesenjangan bahkan di negara-negara dengan rasio utang terhadap PDB yang lebih tinggi. Lebih banyak penghematan akan terwujud karena utang lama dengan tingkat bunga yang lebih tinggi jatuh tempo.
Sejak puncaknya pada 2011/12, penghematan pembayaran bunga di Italia telah mencapai €15 miliar, atau 1% dari PDB. OECD mengharapkan ruang anggaran hingga 2% dari PDB jika 15% dari utang dibiayai kembali setiap tahun, hingga 3,5% dari PDB jika 25% dari utang dibiayai kembali. Oleh karena itu, terdapat ruang untuk investasi anti-seismik yang diperlukan, untuk pendidikan, inovasi, infrastruktur, kebijakan pasar tenaga kerja yang aktif, dan inisiatif anti-kemiskinan. Yakni, untuk menghidupkan kembali pertumbuhan produktivitas tanpa meningkatkan rasio utang terhadap PDB.
Di semua negara Eropa selatan dan di Prancis, perlambatan ekonomi juga telah melemahkan produk potensial, dan karenanya peluang pertumbuhan jangka panjang, merongrong harapan kaum muda dan soliditas tatanan sosial. Berkat kebijakan moneter dan kelanjutan reformasi, pemilihan dan pemantauan pengeluaran yang efisien dapat memungkinkan pertumbuhan biaya pembiayaan yang lebih tinggi, sehingga dapat mengurangi rasio utang terhadap PDB. Tetapi jika di Italia kebiasaan politik lama - mereka yang telah mengumpulkan 2 triliun utang dengan biaya klien - berhasil mendapatkan tabungan ini, angin sakal dari bank yang kesulitan dan pinjaman bermasalah akan menang dalam persepsi pasar keuangan.
Merupakan kabar baik bahwa OECD memberi kita kebijakan yang realistis: perluasan fiskal yang efisien dapat membiayai pemulihan produktivitas selama 3-4 tahun di seluruh OECD tanpa meningkatkan rasio utang terhadap PDB; itu akan mendorong pertumbuhan lebih lanjut sebesar 0,7%, dan jika ekspansi dikoordinasikan antar negara, peningkatannya akan menjadi 0,9% setelah satu tahun. Untuk masing-masing negara, jendela peluang ini berkisar dari 5 tahun untuk Italia hingga 4 tahun untuk Jerman dan satu tahun untuk Korea.
Sangat menarik bahwa Komisi Eropa juga menyatakan perlunya kebijakan fiskal ekspansif – Anda membacanya dengan benar – di zona euro. Memang, perkiraan musim gugur Komisi menunjukkan pertumbuhan yang lemah dan kurang dimanfaatkannya tenaga kerja dan modal. Dengan ekspor yang lesu, efeknya akan jatuh ke dalam jebakan inflasi rendah, pertumbuhan rendah – yang mengakibatkan meningkatnya rasio utang terhadap PDB – yang dialami Jepang selama 20 tahun terakhir.
Tetapi Komisi mengakui bahwa “persyaratan fiskal yang terkandung dalam rekomendasi negara Dewan akan mengarah pada kebijakan fiskal yang cukup ketat untuk tahun 2017 dan 2018”. Padahal, aturan fiskal zona euro untuk mengurangi defisit dan utang publik membutuhkan penghematan hingga tujuan jangka menengah tercapai di masing-masing negara. Di sisi lain, tidak ada alat kebijakan fiskal Eropa yang melengkapi kebijakan moneter. Jadi hasil yang sesuai hanya dapat dicapai secara kebetulan. Pastinya, di tahun-tahun mendatang hasilnya akan berlawanan dengan yang dibutuhkan.
Sejauh ini analisis KPU, dapat diterima sepenuhnya. Tapi apa kesimpulan Komisi? Kami berharap untuk institusi baru di masa depan yang kurang lebih jauh dan kami pasrah pada paradoks bahwa, dengan aturan yang ada, "mereka yang menginginkan kebijakan fiskal yang ekspansif tidak dapat melakukannya dan mereka yang dapat melakukannya tidak ingin melakukannya. !". Untuk keluar dari jebakan pertumbuhan rendah, lebih baik beralih ke penelitian para ekonom OECD dan lupakan skizofrenia para penjaga aturan.
