Diversifikasi investasi agar tidak terbebani oleh ketidakmerataan pemulihan ekonomi, yang akan memicu volatilitas yang tak terelakkan di pasar. Ini adalah saran dari Erik Knutzen, Chief Investment Officer Neuberger Berman, perusahaan manajemen aset Amerika yang didirikan pada tahun 1939, yang mengelola aset sekitar 340 miliar dolar dan yang juga dikenal mandiri dan dimiliki karyawan. Knutzen menyarankan "pendekatan yang lebih taktis" kepada investor, untuk memanfaatkan potensi volatilitas: “Pemulihan jarang mengikuti lintasan linier. Seperti orang lain, kami juga memiliki optimisme dasar, tetapi kami mencoba melakukan diversifikasi untuk mempertahankan diri dari risiko jangka pendek”, bantah analis.
Pada awal tahun 2021 Neuberger Berman telah mengidentifikasi dua faktor risiko utama: yang pertama berkaitan dengan risiko bawaan yang terkait dengan keyakinan bahwa, ketika program stimulus merasakan efek pertama, kita akan melihat pemulihan dari awal siklus. Yang kedua menyangkut kesamaan antara situasi saat ini dan yang diamati pada awal 2010, tahun yang dimulai di bawah panji optimisme pasca krisis dan diakhiri dengan saham naik 10%, tetapi bukannya tanpa terlebih dahulu mengalami penurunan 12%. “Dalam beberapa minggu terakhir – jelas Knutzen –, ketakutan pertama kami terbukti benar. Pandangan konsensus telah dirusak oleh kekhawatiran inflasi, kebangkitan kembali kekhawatiran tentang pengetatan moneter, kenaikan imbal hasil obligasi dan sensitivitas pasar ekuitas terhadap suku bunga.
Di tingkat pasar saham, hanya terjadi penurunan 3,5% pada akhir Januari dan 4% sejak pertengahan Februari year-to-date. Ini adalah ayunan yang jauh lebih kecil daripada ayunan 5% atau 10% atau lebih yang terlihat pada tahun 2010 dan jauh dari tingkat volatilitas yang sebenarnya dihargai oleh pasar opsi indeks ekuitas saat ini. “Setelah “tenang” selama beberapa tahun, Indeks Volatilitas CBOE S&P 500 (VIX) kini didiskon volatilitas tahunan lebih dari 20% untuk ekuitas AS setelah puncaknya Maret lalu. Angka tersebut konsisten dengan penurunan di bulan September dan akhir Oktober. Bahkan dengan mempertimbangkan premi yang termasuk dalam harga opsi, ini menyiratkan bahwa pelaku pasar harus memperkirakan penurunan serupa sebesar 5-10%”, komentar analis.
Dan bagaimana cara melakukan diversifikasi? “Ketika penyebab volatilitas di pasar ekuitas adalah kenaikan suku bunga – menurut Knutzen –, elemen tradisional dari diversifikasi portofolio, yaitu. obligasi pemerintah hampir tidak dapat menawarkan perlindungan. Sejak awal tahun mereka telah kehilangan 3-6% dan, melihat lebih jauh ke bawah kurva, penurunannya melebihi 10%. Pada akhir Februari, Estimasi Volatilitas Opsi Merrill Lynch, yang oleh sebagian orang disebut sebagai “bond VIX”, melonjak, bahkan melampaui VIX itu sendiri. Oleh karena itu, di antara aset diversifikasi alternatif dapat dimasukkan aset yang terkena pemulihan pertumbuhan dan inflasi, tetapi dengan harga yang wajar karena telah lama diabaikan. Misalnya Treasuries diindeks dengan inflasi (TIPS) atau aset yang kurang terpengaruh oleh perubahan suku bunga, seperti komoditas”.
Kredit juga menarik. Brad Tank, analis lain di Neuberger Berman, menjelaskan mengapa dia lebih banyak bertahan kebal terhadap volatilitas yang telah memukul saham dan obligasi pemerintah: “Strategi likuid alternatif yang secara tegas bertujuan untuk mengidentifikasi sumber pengembalian yang tidak berkorelasi dari pasar saham dan obligasi juga dapat memiliki pengaruh. Beberapa dari strategi ini menargetkan pasar yang saat ini menarik, seperti strategi terkait asuransi."
