Pada tanggal 29 Februari, Bank Sentral Eropa (ECB) akan memutuskan bagaimana menangani LTRO (Operasi Refinancing Jangka Panjang) kedua, yaitu harus menetapkan metode dan waktu pemberian pinjaman jangka panjang baru kepada bank-bank Eropa untuk menghindari risiko krisis kredit. Studi terbaru oleh bank investasi Amerika, Morgan Stanley, memperkirakan bahwa gelombang kedua likuiditas akan berkisar antara nilai 200 dan 500 miliar euro. Angka ini, ditambah 100 miliar euro yang diambil dari Ltro pertama, mungkin akan tersebar dalam skema tiga tahun. Menurut konsensus Reuters, angka total akhir akan menjadi 470 miliar euro.
Ltro pertama (21 Desember) adalah 489 miliar euro dalam bentuk pinjaman 3 tahun untuk 523 bank Eropa – 190 miliar dari totalnya berasal dari penerbitan uang baru. Penemuan bahagia SuperMario Draghi telah memungkinkan tas untuk tidak pernah menghidupkan kembali hari-hari merah tua dalam dua bulan terakhir seperti yang terlihat pada akhir 2011. Pasar stabil dan ketegangan mereda untuk banyak bank di negara-negara pinggiran.
Menurut Morgan Stanley, penerima manfaat dari Ltro kedua sebagian besar adalah bank Spanyol dan Italia dan sebagian besar paket akan diinvestasikan dalam obligasi pemerintah. Analis juga memperkirakan bahwa institusi negara kita akan meminta jumlah yang lebih tinggi daripada tahap pertama, juga mengikuti permintaan kapitalisasi EBA.
Namun Ms tidak cukup percaya diri. Menurut bank AS, Ltro2 akan membantu proses deleveraging di zona euro tetapi tidak akan cukup untuk memperbaiki kondisi kreditur. Kredit akan terus diperketat di negara-negara pinggiran dan tindakan yang lebih terarah mungkin diperlukan untuk merangsang pemberian pinjaman kepada pelanggan dan bisnis.
Memang, Ltro2 telah menstabilkan pasar, tetapi tidak mengubah perkiraan pertumbuhan negara-negara zona euro. 9% dari perusahaan Eropa mencatat, pada kuartal terakhir tahun 2011, laba lebih rendah dari yang diharapkan dan ketidakpastian situasi di Yunani yang terus-menerus tidak meningkatkan ekspektasi.
Gelombang likuiditas yang didukung oleh Presiden ECB Draghi telah meredam spekulasi dan menstabilkan pasar keuangan. Namun saat ini, diperlukan reformasi yang konkrit untuk menuju pemulihan ekonomi riil. Dan tampaknya dengan surat dari 12 kepala negara kepada Komisi Eropa kita menuju ke arah yang benar.
Apa filternya
Akronim berarti Operasi pembiayaan kembali jangka panjang, atau transaksi pembiayaan jangka panjang. Bank Sentral Eropa memberi bank-bank zona euro sejumlah besar likuiditas, dengan tingkat bunga 1%, dalam bentuk pinjaman dengan jangka waktu 3 tahun. Lembaga kredit menggunakan dana ini pada saat sulit bagi mereka untuk membiayai diri mereka sendiri di pasar modal, mengingat krisis keuangan saat ini. Uang ini harus digunakan untuk meminjamkan kepada pelanggan dan bisnis, dan dengan demikian menghindari krisis kredit dalam perekonomian.
Namun, seperti yang diungkapkan oleh analisis Ms sendiri, sebagian besar dana akan diinvestasikan dalam obligasi pemerintah, tempat berlindung yang aman dengan imbal hasil yang jelas tinggi saat ini. Bayangkan saja obligasi 3 tahun Italia hari ini menghasilkan 3,4%. Artinya, bank yang telah memperoleh 100 juta dengan tingkat bunga 1%, jika diinvestasikan dalam obligasi tiga tahun, akan memperoleh 240 juta euro dalam tiga tahun. Dan tanpa menjalankan risiko apa pun.
