Investor tampaknya menyukai berita yang datang dari Cologno Monzese pada hari Jumat setelah pasar tutup, yang akan mengarah pada salah satu revolusi terbesar dalam beberapa tahun terakhir di pasar telekomunikasi Eropa. Di Piazza Affari saham Mediaset naik 5,4% menjadi 2,842 euro, mewujudkan salah satu penampilan terbaik dari seluruh daftar. Di sisi lain, reaksi orang Spanyol berbeda: di Madrid Saham Mediaset España turun 4,4% menjadi 6,63 euro. Kinerja daftar Eropa yang didukung oleh perusahaan umumnya positif berita positif di bidang perdagangan setelah penghentian tarif AS untuk barang-barang Meksiko.
REORGANISASI: MFE DILAHIRKAN
Tiga hari lalu direksi kedua perusahaan memberikan lampu hijau atas usulan tersebut reorganisasi yang menyediakan untuk penciptaan perusahaan induk baru. Rapat pemegang saham yang dijadwalkan pada 4 September akan memberikan lampu hijau definitif untuk operasi yang sudah tampak jelas: perusahaan induk baru akan lahir dari merger antara Mediaset, Mediaset España dan Mediaset Investment NV, sebuah perusahaan Belanda yang akan berganti nama Media untuk Eropa (MFE).
PERTUKARAN
Bayi baru lahir holding akan terdaftar di Madrid dan Milan dan akan memiliki kantor pajaknya di Italia dan kantor terdaftarnya di Amsterdam. Sebagai bagian dari reorganisasi, setiap pemegang saham Mediaset akan menerima satu saham Mfe untuk setiap saham yang dimiliki, sementara setiap pemegang saham Mediaset España akan memiliki 2,33 saham dari holding baru untuk setiap saham yang dimiliki. Mengapa begitu banyak perbedaan? Pasalnya, saham Mediaset España memiliki nilai hampir tiga kali lipat dari saham Mediaset. Namun, itu mungkin tidak cukup. Pertukaran yang mapan telah membuat beberapa analis mengangkat hidung mereka, yang menurutnya "kompensasi" untuk saham Spanyol kurang murah daripada perusahaan induk Mediaset. Buktinya juga fakta bahwa dilusi pemegang saham Biscione di entitas baru akan lebih rendah dibandingkan di Spanyol. Hal yang sama berlaku untuk harga penarikan (6,544 euro) yang dihitung dengan rata-rata tiga bulan terakhir, dan lebih rendah dari berbagai target harga untuk grup.
Perlu juga digarisbawahi bahwa saham treasury yang dimiliki oleh kedua perusahaan tidak akan ditukar dan akan dibatalkan pada tanggal penggabungan.
Setelah penataan ulang selesai, Fininvest akan memegang 35,43% dari Mfe, tetapi lebih dari 50% hak suara, Simon Fiduciaria akan terdilusi menjadi 15,39%, Vivendi menjadi 7,71% dan pasar menjadi 41,47%.
ESTIMASI DAN DIVIDEN
Menurut perkiraan yang dirilis pada hari Jumat, kelahiran MFE akan membawa efisiensi dan penghematan biaya kurang lebih 100-110 juta (sebelum pajak) selama 4 tahun ke depan (dari 2020 hingga 2023), sesuai dengan nilai sekarang bersih sekitar 800 juta euro. “Itu adalah perkiraan konservatif – dia menggarisbawahi Marco Giordani, CFO Mediaset, mempresentasikan operasi kepada analis – kami ingin memastikan pelaksanaannya dalam beberapa tahun mendatang. €XNUMX juta adalah level 'dasar', tetapi kami berambisi untuk mencapai lebih banyak penghematan dan menciptakan lebih banyak nilai”. Giordani kemudian menjelaskan bahwa langkah selanjutnya akan memperhatikan banyak peluang pengembangan lainnya "terutama di sisi pendapatan": "Kami tidak ingin mengungkapkan" apa pun selain ini saat ini, Giordani menyimpulkan, dengan menetapkan bahwa tujuannya adalah untuk menjadi " lebih besar dan internasional".
Setelah penggabungan, MFE akan membagikan dividen sebesar 100 juta kepada para pemegang sahamnya euro dan akan meluncurkan rencana untuk membeli kembali saham treasury dengan total 280 juta euro. Sebagai bagian dari presentasi kesepakatan kepada analis, disebutkan bahwa rencana kebijakan dividen MFE akan dibayarkan kepada pemegang saham "tidak kurang dari 50% dari laba bersih rekening tahunan konsolidasi” melalui dividen biasa atau metode lainnya.
VIVENDI DAN PENARIKAN
Operasi ini jelas dikondisikan oleh beberapa taruhan, pertama-tama: permintaan penarikan bahwa pemegang saham harus hadir tidak boleh melebihi 180 juta euro. Bagaimanapun, pemegang saham yang tidak berpartisipasi dalam persetujuan resolusi merger oleh rapat pemegang saham berhak atas hak penarikan yang menyediakan pembayaran sebesar 2,770 euro (6,5444 euro untuk Mediaset España) untuk setiap saham yang dimiliki.
Angka-angka itu langsung membuat Vivendi berpikir: jika Prancis menggunakan hak penarikan atas bagian mereka (9,6%), jumlah total yang harus dibayarkan kepada Vivendi (sekitar 300 juta) akan jauh di atas batas maksimum 180 juta euro yang diindikasikan sebagai syarat preseden operasi . “Saya pikir itu akan sedikit tidak rasional” untuk Vivendi untuk tidak berpartisipasi dalam operasi MFE dan untuk melakukan penarikan baik dari sudut pandang keuangan maupun dari sudut pandang industri strategis, “tetapi itu adalah pilihan mereka”, kata Marco Giordani, CFO Mediaset, menanggapi pertanyaan dari seorang analis tentang posisi Vivendi. Giordani mengenang bagaimana "dari sudut pandang teknis Vivendi dapat menggunakan hak penarikan", namun "Saya yakin mereka akan bersedia mengambil bagian dalam proyek".
