FCA MEMBAGIKAN 90% FERRARI DI ANTARA PEMEGANG SAHAM. PASAR MELEDAK, KONVERTENDO SEDANG BERLANGSUNG
Dewan pertama FCA di bawah atap The Economist, kantor pajak Fiat Chrysler di Inggris, telah mencadangkan rentetan putaran, yang mampu melepaskan kembang api di saham baik di Wall Street maupun di Nilano: dari -3%, setelah pengumuman triwulanan akun, naik 18%, ketika diketahui bahwa Sergio Marchionne telah memutuskan untuk memainkan joker: pemisahan antara Ferrari dan Fiat "sebagai bagian dari rencana penciptaan struktur modal yang sesuai untuk mendukung pengembangan jangka panjang Grup ”. Kemudian pangsa, seperti Exor dan Cnh, turun sedikit tetapi masih menghasilkan yang terbaik dari Piazza Affari meskipun secara umum tren bearish di bursa saham Milan.
Singkatnya, transaksi tersebut menyediakan penawaran umum atas sebagian saham FCA di Fiat, sama dengan 10% dari modal. Sisanya, setara dengan 80% modal perusahaan Maranello, akan dibagikan secara pro rata kepada para pemegang saham Fiat Chrysler. Kesepakatan itu akan selesai pada tahun 2015. Pada saat itu FCA berharap saham Ferrari akan dicatatkan di Amerika Serikat dan "di pasar Eropa lainnya". Artinya, tidak jelas bahwa Prancing Horse masuk ke Piazza Affari, bukan pada daftar harga yang lebih ramah dari segi fiskal.
Tapi berita itu tidak berakhir di situ. Penempatan Ferrari adalah bagian dari manuver untuk memperkuat modal grup, melalui penerbitan konversi 2,5 miliar dolar yang ditujukan untuk "investor institusi AS dan internasional", sekuritas yang akan dikonversi secara wajib menjadi saham FCE pada saat jatuh tempo, berdasarkan rasio konversi yang akan ditentukan pada saat penentuan harga. Keberhasilan penawaran (akan selesai dalam tahun ini) akan difasilitasi oleh fakta bahwa pelanggan akan berhak untuk berpartisipasi dalam operasi pemisahan Ferrari dan menerima saham kuda jingkrak.
“Spin-off akan memperkuat modal secara signifikan” jelas Sergio Marchionne menambahkan bahwa “dengan tujuan memperkuat rencana bisnis 2014-2018 dan memaksimalkan nilai bisnis kami bagi pemegang saham, sudah sepantasnya kami mengambil jalur terpisah untuk FCA dan Ferraris" . Konsekuensinya, baik secara finansial maupun industri, sangat signifikan.
a) Ferrari tetap kokoh di tangan Exor, yang melonjak 19% segera setelah berita tersebut, yang menguasai sekitar 34% modal FCA (tetapi memiliki 46% hak suara). Namun, modal tersebut akan tersebar di antara pemegang saham grup, yang sebagian besar sudah AS dan Eropa. Setelah masalah convertible, persentase internasional Ferraris diperkirakan akan meningkat lebih jauh, tentunya di atas 50%. Maka akan menarik untuk memahami Bursa Efek Eropa mana yang akan dipilih untuk listing. Milan, yang mendambakan posisi terhormat di pasar mewah, tidak boleh melewatkan kesempatan ini.
b) Berapa nilai Ferrari? Rumor telah berlipat ganda dalam beberapa bulan terakhir. Marchionne, diketahui, menganggap permata Maranello dengan cara yang sama sebagai kelipatan kemewahan daripada kemewahan mobil. Oleh karena itu, sensasi bahwa CEO tidak akan puas dengan penilaian antara 5 dan 6 miliar, yang dihipotesiskan dalam beberapa bulan terakhir, tetapi akan bertujuan untuk mendapatkan harga sekitar 10 dan 12 miliar, hanya dapat dibayangkan dengan ebitda satu miliar, hanya mungkin menaikkan bilah penjualan di atas 10 buah. Pada kuartal ketiga, Ferrari meraih pendapatan sebesar 662 juta euro (+24%), dengan 1.610 mobil homologasi dikirimkan (+8% dibandingkan tahun sebelumnya).
c) Berkat 2,5 miliar dolar yang diperoleh dari konversi ditambah sekitar 800 juta euro yang diperoleh dari penempatan 10% Rossa, Marchionne akhirnya akan memiliki senjata yang diperlukan untuk memulai investasi, mulai dari rencana pengembangan model Alfa baru. Dengan demikian kurang perhatian untuk utang industri, yang naik lebih dari yang diharapkan "karena penyerapan kas musiman" menjadi 11,4 miliar (dibandingkan 9,7 miliar per 30 Juni) sementara analis memperkirakan angka antara 10,4 dan 10,8 miliar.
d) FCA mengkonfirmasi pedoman 2014: pengiriman global sekitar 4,7 juta kendaraan (meningkat pada kuartal ketiga saja; pendapatan sama dengan atau lebih besar dari 93 miliar euro dan EBIT antara 3,6 dan 4 miliar euro; laba utang bersih diperkirakan antara sekitar €0,6 dan €0,8 miliar, dengan laba per saham (eps) meningkat dari sekitar €0,10 ke kisaran antara sekitar €0,44 dan €0,60, dan nilai industri bersih utang pada akhir tahun diperkirakan antara 9,8 dan 10,3 miliar euro e ) Grup ini mampu mengimbangi penurunan penjualan di Amerika Latin (-14% pengiriman) dengan kinerja yang baik di Amerika Utara (+20%) dan Asia (+30%), didorong oleh Jeep, ditambah pemulihan Eropa yang lesu dan, terutama dengan tren merek-merek mewah (+35%).
EBIT triwulanan tumbuh sebesar 7% menjadi 926 juta, kurang dari 937 juta yang ditunjukkan oleh konsensus para analis. Namun, tidak termasuk item yang tidak biasa, laba operasi meningkat sebesar 99 juta euro, berkat kinerja yang kuat dari merek Apac dan Luxury. Singkatnya, angka triwulanan FCA tidak menarik. Dan tidak sulit untuk menebak bahwa pasar akan menolak, dalam fase pasar ini, transaksi peningkatan modal yang diperumit oleh kebutuhan untuk menempatkan saham yang berasal dari pembelian sekuritas yang diserahkan pada saat penarikan. Namun sekali lagi Marchionne mampu memukau dan “menjinakkan” pasar.
