Kemewahan dan China adalah pernikahan yang tahan devaluasi. Sekuritas sektor ini telah membayar depresiasi mata uang China dalam beberapa minggu terakhir, tetapi pasar tampaknya bereaksi secara tidak proporsional. Pertama karena operasi ini dapat diperkirakan dan tetap kecil dalam hal apa pun, kedua karena dampaknya terhadap rekening perusahaan di sektor ini terbatas dan tidak mengganggu potensi pasar China yang sangat besar.
DEVALUASI YANG DAPAT DIPREDIKSI DAN TERBATAS
“Keputusan bank sentral untuk mendevaluasi renminbi untuk menghidupkan kembali ekonomi Naga mengejutkan para pedagang, tetapi itu adalah langkah yang sepenuhnya dapat diprediksi mengingat fundamental mata uang Tiongkok. Kami berharap tren ini akan berlanjut dalam beberapa bulan mendatang juga,” kata Scilla Huang Sun, manajer dana JB Luxury Brands. “Bank Rakyat akan terus bertindak atas nilai tukar secara bertahap, karena depresiasi mata uang yang kuat akan menyebabkan hilangnya daya beli konsumen Tiongkok, dan oleh karena itu wajar untuk mengharapkan permintaan barang mewah tidak mengalami penurunan yang signifikan. perubahan, tetapi paling banyak devaluasi yuan menyebabkan pergeseran konsumen ke negara lain yang lebih murah seperti Jepang, Eropa atau Korea Selatan”.
CARA MEMBACA AKUN PERUSAHAAN
Efek nyata dari devaluasi yuan pada neraca perusahaan mewah, akun di tangan, juga terbatas.“Melihat eksposur ke China atau kawasan Asia-Pasifik (tergantung bagaimana perusahaan di sektor ini dicakup oleh Morningstar analisis, dicatat bahwa itu berkisar dari 10% rendah, dalam kasus Pelatih Amerika dan Ralph Lauren, hingga 38% dari Swatch dan lebih dari 40% dari Richemont, kata analis ekuitas Paul Swinand dari bintang pagi. “Ini berarti bahwa 1% devaluasi yuan, untuk perusahaan yang menghasilkan 10% penjualannya di China, berarti kerugian maksimum 0,1% dari total omset. Ingin menggunakan angka-angka saat ini, kita akan mendapati bahwa saat ini manuver Banca del Popolo (yaitu devaluasi nilai tukar sebesar 3%) membebani rekening Richemont sekitar 1,3%. (setelah dikurangi perubahan nilai tukar lainnya)”.
"Untuk ini, harus ditambahkan bahwa sebagian besar perusahaan mengelompokkan data penjualan berdasarkan wilayah geografis dan bukan berdasarkan satu negara dan ini memperumit penilaian sebenarnya dari fluktuasi nilai tukar". Swatch, misalnya, melaporkan pada tahun 2014 bahwa 38% omsetnya diproduksi di China. Tapi ini juga termasuk Hong Kong, yang tidak terpengaruh oleh devaluasi mata uang. Hal yang sama berlaku untuk Macao, yang bobotnya pada neraca perusahaan yang dianalisis oleh Morningstar bervariasi dari 3% hingga 6%. Penekanan yang diberikan pada devaluasi renminbi karena itu berlebihan, juga karena dalam sembilan bulan terakhir perusahaan di sektor ini harus menghadapi ancaman yang jauh lebih besar seperti penurunan lalu lintas turis di Hong Kong dan Makau dan langkah-langkah antikorupsi yang diambil. oleh pemerintah Beijing (yang membebani pembelian perhiasan dan jam tangan).
PELUANG YANG DICIPTAKAN JUAL
Dalam dua minggu terakhir, sekuritas sub-dana telah merugi lebih dari 10% di Bursa Efek (LVMH -16%, Salvatore Ferragamo -15,18%, Burberry -14,56%; pengembalian dalam euro per 22 Agustus). Ini adalah berita buruk bagi pemegang saham, tetapi membuka peluang investasi baru bagi mereka yang tertarik untuk mengambil posisi di salah satu sektor yang paling defensif, dengan prospek pertumbuhan yang sangat baik dan ditandai dengan profitabilitas perusahaan yang tinggi. Penjualan barang mewah dipengaruhi sampai batas tertentu oleh siklus ekonomi, dan pertumbuhan kelas menengah di negara-negara berkembang seperti India, Cina, dan Brasil menjanjikan peluang baru bagi perusahaan dalam jangka menengah.
Kinerja pendapatan yang baik pada kuartal pertama tahun ini, didorong oleh penjualan di negara-negara berkembang dan Asia, dan (untuk perusahaan di Benua Lama) tren nilai tukar yang menguntungkan telah menyebabkan harga saham naik di atas nilai wajar yang diperhitungkan. dari Morningstar, tapi valuasinya sekarang murah lagi. Rekomendasi para analis adalah untuk fokus pada saham perusahaan yang memiliki posisi keunggulan kompetitif yang kuat (Economic moat), hasil dari nilai tinggi merek mereka, yang berhasil menggabungkan sejarah dan prestise seperti LVMH, Prada, Richemont, Burberry dan Swatch.
Lampiran: Sumber: Morningstar.it
