Apakah lembaga pemeringkat masih penting? Pertanyaannya sah, mengingat itu Standard & Poor's baru-baru ini menolak sebagian besar negara Eropa, tetapi pasar saham tidak banyak bereaksi. Kemudian giliran Kuskus yang merendahkan negara kita, sambil mengakui bahwa beberapa kemajuan telah dicapai, dan di sini juga tidak ada reaksi dramatis. Memang, selisih antara obligasi Treasury Italia dan obligasi Jerman telah menyempit.
Tentu saja, harus dikatakan demikian agensi telah berhati-hati. Standard & Poor's menerbitkan analisisnya pada Jumat malam dengan pasar tutup dan dengan demikian memberikan waktu kepada otoritas Eropa untuk mengatur diri mereka sendiri untuk menghindari penurunan harga yang merusak. Fitch, pada bagiannya, telah mengumumkan, seperti biasa, bahwa peringkat Italia sedang diamati. Semua orang menyimpulkan: pasar telah menghargai efek ini dan itulah mengapa tidak ada reaksi yang dramatis.
Lalu apakah semuanya normal? Sebenarnya, jika pasar begitu bagus untuk dapat mengantisipasi analisis lembaga pemeringkat, maka muncul pertanyaan jahat: untuk apa lembaga pemeringkat? Ini, dengan analisis mereka yang dibuat oleh pakar sektor yang tidak melihat wajah siapa pun, harus dapat mengantisipasi pasar, mengirimkan sinyal yang jelas di mana ada bahaya dan di mana ada kepastian. Fungsi mereka muncul dari pengamatan bahwa operator pasar harus bertindak cepat dan tidak mampu memahami semua situasi rumit yang sering menyertai efek utang yang diperdagangkan di pasar. Inilah mengapa kami mengandalkan lembaga khusus yang mengesahkan judul-judul ini melalui penilaian terhadap emiten yang terus diperbarui. Jika pasar, yaitu operatornya, sangat terampil untuk mengantisipasi analisis agen, maka tidak perlu lagi mengeluarkan uang untuk mendapatkan sertifikasi sekuritas.
Keraguan menjadi lebih relevan jika kita menganggap bahwa banyak analisis mereka lebih didasarkan pada masa lalu daripada masa depan. Terkenal adalah kasus penurunan peringkat AS, yang dilakukan oleh lembaga pemeringkat hanya setelah krisis keuangan global pecah: sebuah peringatan ketika sayangnya tidak diperlukan lagi!
Bahkan dalam analisis baru-baru ini, pertimbangan tentang masa lalu tampaknya mendominasi penilaian. Mari kita ambil kasus Italia, di mana penurunan peringkat baru-baru ini dibenarkan oleh situasi Eropa yang kompleks dan tidak pasti, serta oleh ketidakseimbangan Italia yang menjadi ciri negara kita selama bertahun-tahun sekarang. Sebaliknya, digarisbawahi, pemerintah Monti melakukan apa yang harus dilakukan dan, dari sudut pandang ini, telah ada kemajuan. Singkatnya, gambaran Italia tidak berubah kecuali menjadi lebih baik. Nyatanya, penilaian negatif atas Italia hampir secara eksklusif didasarkan pada data masa lalu, yang sudah diketahui dan sudah dinilai. Kita semua yakin akan kekritisan negara kita. Namun, orang bertanya-tanya informasi apa lagi yang telah diberikan oleh analisis semacam itu ke pasar. Yang terakhir tidak bereaksi dalam arti negatif. Seandainya dia melakukannya, penyebarannya mungkin akan melebar dan situasi Italia akan semakin memburuk. Jadi, mungkin, pintu akan terbuka untuk penilaian negatif yang baru.
Tapi, seperti yang saya katakan, pasar tampaknya semakin tidak bereaksi terhadap analisis ini. Jadi lembaga pemeringkat yang banyak didiskusikan ini, yang ingin diamati oleh seseorang dan yang bahkan ingin diadili oleh orang lain, melemahkan diri mereka sendiri.. Jika pasar bereaksi sedikit terhadap analisis mereka, itu berarti pasar tidak terlalu mempercayai mereka. Dan ini mungkin obat terbaik untuk kelebihan kekuasaan mereka.
