Panas terik yang melelahkan di bulan September ini memberi negara-negara Mediterania sesuatu yang tropis, sentuhan Amerika Latin. Tapi masih ada lagi yang membuat orang Eropa selatan berkeringat di malam akhir pekan ini. Prospek bahwa penderitaan (dari "????") krisis Yunani (dari "???s??") dapat berakhir (dari bahasa Yunani “?p?????”).
Harga Credit Default Swap (CDS, instrumen yang digunakan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko kebangkrutan pihak lawan) sekarang mengkuantifikasi al Probabilitas 97% bahwa Yunani akan dipaksa gagal bayar. Oleh karena itu, kecuali keajaiban yang tidak mungkin terjadi, pemerintah Yunani akan menyatakan ketidakmampuannya untuk membayar hutangnya. Jika pada bulan Oktober Athena tidak menerima cicilan pinjaman internasional yang telah diberikan, maka Athena akan bangkrut. Dan, mungkin, kunjungan yang tidak biasa dari Menteri Keuangan AS Geithner ke pertemuan terakhir Dewan Eropa tentang urusan ekonomi dan keuangan juga merupakan ritus terakhir.
Menurut para ahli – dua laporan oleh UBS dan Citigroup beredar – Yunani keluar dari euro dimungkinkan dengan kembali ke drachma pada paritas yang sangat terdevaluasi dan bahkan ada ketakutan akan pengenaan batasan pada pergerakan modal; tetapi, bahkan jika ini tidak terjadi, Yunani masih akan dipaksa untuk mengumumkan pengurangan utangnya, diperkirakan antara 30 dan 50%: yaitu untuk setiap 100 euro hutang dia hanya akan membayar 50, paling banyak 70. Tak perlu dikatakan bahwa ini menyiratkan operasi yang rumit, yang paling baik dilakukan pada akhir pekan ketika pasar tutup. Orang Yunani yang berakal sehat berkeringat di ceruk mereka. Dan karena alasan ini di Yunani, perlombaan untuk menarik tabungan dari rekening giro dan deposito bank telah dimulai dan mengingatkan garis sedih para penabung di depan cabang British Northern Rock pada musim panas 2007, di awal tahun krisis.
Tapi kami juga berkeringat di tempat lain di Eropa dan terutama di negara selatan lainnya. Default Yunani dapat memicu reaksi berantai, menyebarkan penyakit sampar. Pertama-tama, kerugian yang signifikan akan menimpa lembaga keuangan dan asuransi baik karena kerugian langsung dari mereka yang membeli obligasi Yunani dengan boros, dan karena bank-bank Yunani juga kemungkinan akan gagal bayar, memberikan pukulan kepada kreditur. Konsekuensinya, seperti pada tahun 2008, pemerintah Eropa harus turun tangan untuk menyelamatkan lembaga-lembaga yang kesulitan. Dan, bahkan dengan cara ini, yang akan semakin memperburuk defisit publik, wabah tersebut dapat menginfeksi utang negara di seluruh Eropa. Diketahui dengan baik bahwa, terlepas dari intervensi ECB, risiko gagal bayar negara telah meningkat di Irlandia, Portugal, Spanyol dan Italia, mendekati Prancis. Sama seperti pada serangan tahun 1992 di EMS, diyakinkan dengan memenangkan pertempuran pertama – pertempuran default Yunani – spekulan akan melipatgandakan serangan mereka ke PIIGS lainnya. Dalam skenario ini, dengan tidak adanya intervensi cepat dan drastis yang terkoordinasi, yang mungkin tidak kami berikan karena kohesi politik yang tidak memadai di Eropa, prospek pembusukan euro akan menjadi nyata. Dan, jika default negara benar-benar meluas ke Italia dan Spanyol, penguraian mungkin tidak berhenti pada mata uang. Memang, devaluasi kompetitif – terkait dengan keluarnya euro – dari negara-negara kecil mungkin dapat ditoleransi untuk anggota UE yang tidak gagal bayar, tetapi tidak ada jaminan bahwa hal yang sama akan berlaku untuk negara yang lebih besar. Singkatnya, jika semua berjalan salah, serta berakhir dengan berkeringat di tempat tidur setiap akhir pekan, kita akan mengambil risiko mengucapkan selamat tinggal kepada serikat ekonomi Eropa seperti yang kita ketahui menemukan diri kita berada di benua tua yang hancur oleh perang perdagangan.
Hampir tidak perlu diingat bahwa ini adalah situasinya delapan puluh tahun yang lalu… dan itu tidak banyak membantu siapa pun. Selain itu, negara kita berisiko menjadi mata rantai terlemah meskipun faktanya, jika dikelola dengan baik, sumbangan kekayaan pribadi yang besar akan dengan mudah memungkinkan kita keluar dari rawa (ingat, misalnya, proposal Giuliano Amato untuk mengurangi biaya publik). hutang dengan intervensi patrimonial yang serius). Memang, dalam situasi ini, kredibilitas lembaga dan, di atas segalanya, pemerintah yang mampu membuat keputusan sulit dengan cepat sangatlah penting. Siapa pun yang bepergian atau sering mengunjungi media internasional sangat menyadari bahwa meskipun Spanyol dianggap sebagai lawan bicara yang serius, hal yang sama tidak berlaku untuk Italia, yang dipandang sebagai pengangkat tirai para kurcaci dan penari. Mungkin sudah waktunya untuk memperbaikinya sebelum terlambat.
Jika saya memiliki pena Manzoni, saya akan bertanya-tanya siapa yang sampai beberapa tahun yang lalu mengatakan bahwa semuanya baik-baik saja, bahwa kita telah memasuki era "moderasi besar" - zaman keemasan baru yang ditandai dengan pertumbuhan berkelanjutan, dengan inflasi rendah dan pengangguran. – alih-alih memperingatkan kita tentang wabah yang akan datang? Berikan ke infecter!
