Semua ketidakstabilan keuangan yang masih diperjuangkan oleh negara maju untuk keluar dimulai pada 9 Agustus 2007. Sejak saat itulah ledakan krisis, awalnya disebut subprime (julukan yang mengacu pada segmen hipotek untuk beberapa ratus miliar dolar dan yang lebih terdengar seperti lelucon daripada bencana). Hari itu suku bunga antar bank naik – semalam Eropa melonjak dari 4 menjadi 4,6% – karena kepercayaan di antara bank untuk meminjamkan uang menghilang. yang tiba-tiba, intervensi besar-besaran oleh bank sentral untuk memberikan likuiditas kepada penyangga antar bank situasi tetapi tidak menyelesaikannya. Selama berbulan-bulan ada pembicaraan tentang turbulensi (kekacauan) tetapi kenyataannya lebih buruk: sejak itu tidak ada yang seperti sebelumnya.
Untuk menggambarkan sebagian besar dari beberapa tahun terakhir, lebih realistis untuk berbicara tentang periode krisis yang diselingi oleh stabilitas keuangan yang singkat, daripada stabilitas yang kadang-kadang terganggu oleh krisis keuangan. Seperti dalam pusaran gila, krisis dimulai oleh lembaga keuangan besar di Amerika Serikat tapi langsung memukul dengan keras juga sistem perbankan di Eropa. Kemudian, pada tahun 2008, pusaran tersebut kembali ke Dunia Baru untuk dihancurkan Lehman Brothers dan menyentuh puncak krisis perbankan. Intervensi penyelamatan yang cepat oleh pemerintah menutup celah tersebut, tetapi itu tidak cukup.
Dengan demikian, pusaran itu sangat memukul ekonomi riil menghancurkan bisnis dan pekerjaan di kedua sisi Atlantik. Sementara negara-negara berkembang terus tumbuh di pinggiran angin puyuh dan pemulihan, kecanduan kebijakan moneter dan fiskal ultra-ekspansif, tampaknya telah dimulai bahkan di negara kaya, pada tahun 2010 kami menyadari bahwa pemulihan terlalu lemah dan pukulan angin puyuh telah membuka lubang berbahaya dalam keuangan publik. Pada awalnya masalahnya tampaknya terbatas pada beberapa negara pinggiran kecil di Zona Euro, tetapi kemudian pusaran itu berbalik arah ke negara-negara UE yang lebih besar dan jatuh lagi ke Amerika Serikat, yang menderita rasa malu karena penurunan peringkat ke debitur berdaulat yang tidak lagi dicurigai.
Situasi menjadi semakin kompleks dengan angin puyuh yang melanda di mana-mana, juga mempertanyakan masa depan euro. Itu kemampuan inovatif dari ECB yang dipimpin Draghi memungkinkan untuk mengatasi fase paling kritis pada tahun 2012 tetapi ekonomi zona euro terlalu lemah untuk keluar dari stagnasi dan pembangunan lembaga Komunitas masih tertinggal. Juga berkat kebijakan moneter dan fiskal yang jauh lebih agresif daripada di Eropa, Amerika Serikat tampaknya telah memperoleh kembali pertumbuhannya, tetapi bahkan hal ini kadang-kadang tampak tidak pasti, sampai-sampai Lonjong, yang diumumkan pada awal tahun 2013, baru mulai menghasilkan kenaikan suku bunga dana federal pada akhir tahun 2015.
Sementara itu, kejahatan terus bermunculan oleh lembaga keuangan internasional utama dan default dari Yunani, untuk itulah istilah imut diciptakan Grexit. Belum lagi angin perang yang berhembus di wilayah yang tidak jauh dari Eropa dan di wilayah lain di dunia atau tanda-tanda yang jelas dari perlambatan ekonomi China yang telah menyebabkan guncangan kuat ketidakstabilan keuangan. Untuk kembali ke Eropa, seolah itu belum cukup, pada Juni 2016 di sana Brexit itu sekali lagi meningkatkan ketidakpastian dan memperburuk volatilitas keuangan. Dan, di luar negeri lagi, kepresidenan Trump itu membayangi perdagangan bebas dan globalisasi ekonomi dan keuangan yang telah membentuk ekonomi dunia dalam beberapa dekade terakhir. Awalnya pasar keuangan memberi kepercayaan, namun ketidakpastian administrasi Trump bisa mengubah skenario.
Kita jauh dari era Moderasi Hebat, ketika Bernanke berargumen bahwa ekonomi dunia telah memasuki era baru kemakmuran. Hanya sepuluh tahun telah berlalu di kalender tetapi kita berada dalam konteks lain, penuh dengan ketidakpastian tentang masa depan. Dan hampir semua orang bertanya-tanya kapan mimpi buruk yang telah berlangsung bertahun-tahun ini akan berakhir. Pusaran berhenti saat ketenangan terjadi atau saat aturan main mengatakan berhenti. Kepemimpinan global yang setara dengan situasi harus menghentikan, berebut segera serius mengatur ulang keuangan - sehingga tidak lagi menimbulkan destabilisasi - untuk merundingkan rencana pemulihan dari ketidakseimbangan global dan kelebihan utang, di mana semua pihak memikul beban dan mempersiapkan diri kebijakan stimulus, terutama oleh negara-negara yang tidak terlalu berutang, yang menghidupkan kembali mesin ekonomi untuk menghindari fase stagnasi yang berkepanjangan. Ini adalah kesempatan untuk transisi teratur dari struktur dunia yang digerakkan oleh Amerika ke struktur dunia multipolar. Namun, dengan Trump, kepemimpinan Amerika sendiri terguncang dari dalam dan, tanpa konsensus politik yang meluas, globalisasi (dan bukan hanya keuangan) berada dalam bahaya serius untuk menjadi kacau.
Satu dekade setelah dimulainya Krisis Besar 2007-09, pemulihan ekonomi yang telah berlangsung selama beberapa waktu di Amerika Serikat juga berkonsolidasi di Eropa. Akhirnya, ada beberapa tanda pemulihan Juga di Italia dan ini akan berkontribusi untuk mengurangi kesulitan sosial yang serius dan, dengan mengurangi NPL, untuk menstabilkan sistem perbankan kita. Tetapi Apa yang akan terjadi ketika ECB mulai menaikkan suku bunga? Kerapuhan finansial yang diredakan oleh balsem Quantitative Easing akan muncul kembali.
Di Italia, tentu saja, masalah stabilisasi yang tidak pernah terselesaikan akan muncul kembali rasio utang/PDB publik dan mengembalikannya ke nilai yang tidak terlalu sejalan dengan Perjanjian Maastricht (di bawah 60%) tetapi setidaknya di zona yang lebih nyaman (sekitar 80%). Diperingatkan oleh Brexit dan Trump, kantor kanselir Berlin dan Paris hari ini tampaknya sadar bahwa tidak ada risiko menyebarkan barang esensial dari pasar umum Eropa. Jadi, kita akan memiliki mungkin lebih banyak toleransi dari Brussel dan Frankfurt. Tetapi apakah kita akan memiliki konteks politik dan kelembagaan yang sesuai untuk benar-benar membuat Bel Paese muncul kembali dari sepuluh tahun yang rumit ini?
