Tahun 2017 membawa hal baru yang penting bagi dunia investasi di Italia: i PIR, singkatan untuk Rencana Tabungan Individu, yang menjadi kenyataan berkat UU Anggaran.
PIR menyalurkan investasi ke saham dan obligasi UKM Italia, dan menawarkan keuntungan pajak yang signifikan bagi mereka yang berlangganan - saya telah membicarakannya secara ekstensif dalam posting ini, yang saya rujuk agar tidak membuat anda bosan.
Di sini saya ingin menjawab pertanyaan yang jujur dan langsung: sejauh mana kenyamanan PIR dibandingkan dengan investasi “non-PIR” lainnya?
LIBIDO PAJAK, LIBIDO BERSPEKULASI DAN PIR
PIR adalah "wadah fiskal" (dana investasi bersama, manajemen aset, berkas sekuritas, polis asuransi jiwa) yang, asalkan kondisi tertentu terpenuhi, memberikan total pembebasan pajak atas pendapatan investasi sendiri dan dari pajak warisan dalam hal pewaris meninggal dunia. Perlu menyegarkan ingatan Anda tentang tarif utama yang terkait dengan investasi: Obligasi pemerintah yang diterbitkan oleh Negara Berdaulat (yang termasuk dalam Daftar Putih) dikenakan pajak sebesar 12,5%, skema pensiun tambahan (seperti dana pensiun) dikenakan tarif sebesar 20%, sedangkan instrumen keuangan non-PIR lainnya (misalnya giro, deposito, reksa dana, ETF, saham, obligasi) dikenakan tarif 26%.
Di sisi lain, tarif 0% diterapkan pada PIR. Singkatnya, tidak ada pajak. Fakta ini, bersama dengan karakteristik berinvestasi di sekuritas UKM, mungkin merupakan ekspresi keunggulan mitos Italia, menghasilkan ramuan bahan yang cukup kuat untuk membuat rata-rata penabung Italia pusing. Faktanya, PIR menggairahkan dua poin yang sangat sensitif: pertama, menghindari pajak dan, kedua, memperoleh kinerja yang unggul. Yaitu, "libido fiskal" dan "libido speculandi" dalam lilitan yang indah dan berbahaya.
Jadi, untuk membantu Anda membuat pilihan investasi yang rasional dan non-hormonal, saya telah menyelidiki secara aseptik profil kenyamanan PIR dibandingkan dengan alternatif yang memungkinkan.
PIR VS NON-PIR
Jika Anda memiliki tabungan untuk diinvestasikan, kemungkinan besar beberapa penjual yang berani akan datang dan melambaikan kenyamanan fiskal dan finansial yang ekstrim dari PIR di bawah hidung Anda. Jangan menerima begitu saja, tetapi bertindaklah secara rasional. Mari kita kesampingkan sejenak masalah risiko negara (PIR secara definisi memiliki eksposur yang kuat terhadap risiko Italia), dan bayangkan bahwa PIR adalah bagian dari alokasi aset yang seimbang dan terdiversifikasi secara memadai dalam hal risiko. Pertama-tama, masalah komisi harus diselidiki.
Yaitu: karena PIR bebas pajak, hingga tingkat komisi (TER) manakah PIR nyaman dibandingkan dengan investasi pesaing? Grafik berikut menjawab pertanyaan yang sah ini.
Variabel yang terlibat adalah:
– komisi (sedikit menyederhanakan, TER) dari PIR;
– komisi dari alternatif hipotetis;
– kinerja kotor, yaitu sebelum pajak, dari investasi (yang akan kami asumsikan identik, untuk memusatkan perhatian hanya pada pajak dan komisi).
Pada sumbu horizontal, temukan perbedaan antara komisi PIR hipotetis dan investasi lainnya. Jadi, bila angkanya negatif berarti biaya PIR lebih rendah dari investasi lainnya, dan sebaliknya bila bergerak ke kanan, menjadi positif. Sebaliknya pada sumbu vertikal terdapat perbedaan kinerja bersih antara PIR hipotetis dan alternatifnya: jika nilainya positif, berarti PIR menang; sebaliknya jika negatif.
Ada dua baris: satu untuk hasil tahunan hipotetis (kotor, yaitu sebelum pajak) sebesar 5% dan yang lainnya sesuai dengan hasil sebesar 10%. Profil kenyamanan sebenarnya bergantung pada kinerja kotor. Alasannya intuitif: tarif pajak diterapkan pada penghasilan, oleh karena itu semakin tinggi tarifnya, semakin besar penghematan pajak yang terkait dengan PIR, dan semakin nyaman PIR tersebut.
Mari kita baca grafiknya bersama-sama.
Untuk kedua tingkat pengembalian, garisnya miring ke bawah: ini berarti bahwa semakin tinggi komisi PIR, dibandingkan dengan alternatif hipotetis, semakin berkurang kinerja ekstra PIR itu sendiri (dengan pengembalian kotor yang sama, tentu saja) . Cukup jelas. Tapi kapan alternatif menjadi lebih disukai daripada PIR? Untuk memahami hal ini, perlu untuk mengidentifikasi titik di mana setiap garis berpotongan pada sumbu horizontal, dan kemudian membaca perbedaan komisi yang sesuai [1]. Mari kita lihat beberapa contoh:
– dengan pengembalian kotor 5%, jika komisi PIR adalah 2,5%, alternatifnya harus memiliki komisi sekitar 1% lebih rendah agar lebih murah daripada PIR; jika biaya PIR turun menjadi 1,5%, untuk “mengalahkan PIR”, non-PIR harus dikenakan biaya sebesar 0,30%;
– dengan pengembalian kotor 10%, keuntungan PIR meningkat, dan komisi PIR bisa sekitar 2% lebih tinggi dari alternatif dan tetap lebih murah; yaitu, meskipun dengan komisi PIR sebesar 3,1% (tinggi), kenyamanan tetap ada meskipun alternatif tersebut memiliki komisi sebesar 1%. Jika komisi PIR adalah 2%, dengan pengembalian kotor 10%, PIR praktis tidak terkalahkan.
Tak perlu dikatakan bahwa, jika kinerja PIR negatif, tidak ada keuntungan pajak, mengingat pajak dibayarkan atas penghasilan. Singkatnya, PIR secara objektif memiliki margin kenyamanan yang baik. Tapi itu juga jelas bahwa jika mereka meminta Anda komisi stratosfer untuk PIR, Anda harus berpikir dengan hati-hati dan melakukan perhitungan. Juga karena sama sekali tidak pasti bahwa kinerja kotor dari dua kemungkinan alternatif itu sama.
Pada titik ini, sulit untuk mengatakan apa prospek di masa depan pasar keuangan Italia (yang menjadi fokus RIP) atau pasar lainnya. Namun, yang dapat kita analisis adalah data historis, dan lebih tepatnya imbal hasil riil (yaitu dikoreksi untuk efek erosif inflasi) – lihat grafik berikut – dalam periode yang berbeda, semuanya sangat signifikan dari sudut pandang statistik.
Sejarah memberi tahu kita bahwa, sementara pasar obligasi Italia telah menghasilkan pengembalian nyata secara keseluruhan sejalan dengan seluruh dunia, Bursa Efek Italia jelas lebih mengecewakan. Ini sama sekali bukan kasus untuk masa depan (walaupun saya menduga bahwa kinerja ekuitas di Italia sejalan dengan fundamental negara – tetapi, saya ulangi, itu hanya kecurigaan yang menyedihkan). Juga karena, jika diamati lebih dekat, pasar saham Italia bukan hanya indeks FTSE MIB, yang secara dramatis bergantung pada sistem perbankan kita yang rusak, tetapi ada juga segmen lainnya, berbeda dan menarik, lebih terkait dengan lanskap industri.
Namun, faktanya tetap bahwa, sebelum berinvestasi dalam PIR, perlu dipastikan bahwa keterampilan manajemen dari mereka yang mengusulkannya cukup beralasan, dan karena itu mereka memiliki prospek kinerja positif yang kredibel. Jangan naif, jangan biarkan pikiranmu diselimuti oleh "libido fiskal" dan "spekulandi libido"...
