Simposium pada akhir Agustus di jackson Lubang tidak membantu untuk menguraikan secara rinci langkah selanjutnya dari otoritas moneter global dalam menghadapi inflasi yang jauh lebih kuat dari perkiraan. Setelah menganggap enteng gelombang pertama kenaikan harga, di tengah pegunungan Wyoming, para gubernur bank sentral menerapkan kehati-hatian komunikatif yang lebih intens dari biasanya. Di lereng ECB, Christine Lagarde dia menyatakan bahwa suku bunga akan dipertahankan pada "tingkat yang cukup membatasi selama diperlukan". Di front Amerika, Jerome Powell dia tidak mengesampingkan kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut dan menegaskan kembali bahwa bagaimanapun dia akan "mempertahankan kebijakan moneter yang restriktif". Menurut gubernur The Fed, angka tersebut hanya akan kembali ke kisaran 2% pada tahun 2025. «Saya pikir Powell ingin menyatakan bahwa, bahkan jika penurunan harga minyak terus berlanjut (seperti yang mungkin terjadi) dan inflasi terus turun, Penurunan suku bunga The Fed (dan akibatnya juga imbal hasil jangka panjang) akan dilakukan dengan sangat hati-hati dan bertahap. Saya pikir The Fed tidak sepenuhnya menyadari bahwa pengeluaran bunga yang lebih tinggi pada utang publik (karena suku bunga yang lebih tinggi) akan mendukung konsumsi sekaligus menjaga pertumbuhan tetap positif,” komentarnya. Andrea Terzi, ekonom dari Cattolica.
Kebijakan ekonomi di kedua sisi Atlantik
La kebijakan moneter Eropa dibandingkan dengan itu Amerika menghadirkan isu-isu kritis tambahan yang tidak bersifat sekunder: ia harus mempertemukan dua puluh negara anggota (yang terakhir masuk ke dalam zona euro adalah Kroasia pada bulan Januari tahun ini), dengan dua puluh kebijakan pajak yang berbeda dan yang terpenting, hal ini harus berbenturan dengan posisi beberapa negara anggota, terutama pemerintah Italia, yang menentang penerapan kebijakan moneter yang restriktif. «Kepala ekonom ECB telah mengusulkan kenaikan suku bunga sebesar 0,25%. Dalam hal ini juga tujuannya adalah untuk memperlambat permintaan, namun tidak seperti Amerika Serikat, tujuannya juga adalah untuk meningkatkan nilai eksternal euro sehingga akan mengurangi biaya energi dengan lebih cepat. Kehati-hatian berlaku di Frankfurt dan hal ini menunjukkan stabilisasi imbal hasil jangka panjang di sekitar level saat ini untuk beberapa waktu ke depan. ECB tidak diperbolehkan, berdasarkan undang-undang, untuk menerima instruksi dari pemerintah negara-negara anggota: memang benar bahwa ECB kenaikan tarif memperburuk keadaan negara-negara anggota, namun juga benar bahwa Uni Eropa telah memberikan sinyal yang kuat dengan alokasi tersebut dana Eropa relevan. Mulai dari PnrrOleh karena itu, prioritas politiknya adalah menggunakan dana tersebut dengan baik dan seluruhnya”.
Bayangan panjang minyak terhadap inflasi
Di seluruh Eropa, tidak hanya di tingkat pemerintah dan tidak hanya di Italia, terdapat lingkungan ekonomi dan industri yang menentang pengetatan kebijakan moneter lebih lanjut, karena - menurut pendapat mereka - yang saat ini terjadi adalah inflasi yang berasal dari energi dan akibatnya tinggi. tarif bukanlah tindakan penanggulangan yang tepat. Pengamat lain malah mendukung manfaat menaikkan target inflasi institusional bank sentral, sebuah hipotesis yang tidak memiliki "alasan ekonomi" bagi Profesor Andrea Terzi. «Sejak tahun tujuh puluhan, di Eropa seperti di Amerika Serikat,inflasi selalu kuat terkait al harga minyak, yang pada gilirannya dikendalikan oleh produsen besar dan terutama oleh Arab Saudi.
Dalam empat tahun terakhir, harga telah turun dari 20 dolar menjadi 120 dolar, yang tentu saja menyebabkan kenaikan harga. Dengan tidak adanya kebijakan energi yang mengurangi kekuasaan produsen terhadap harga, bank sentral mempunyai peran sebagai penjaga harga yang sangat sulit untuk dilaksanakan. Satu-satunya alat mereka adalah suku bunga, yang dapat digunakan untuk meletakkan a menghambat pertumbuhan ekonomi. Namun kenaikan suku bunga mempunyai dampak yang tidak dapat diprediksi terhadap perekonomian riil selain dari redistribusi pendapatan: lebih mahal jika berhutang untuk melakukan investasi produktif, sementara penerima pendapatan finansial menerima semacam “pendapatan kemakmuran”.
Suku Bunga Fed dan ECB: Apa Langkah Selanjutnya?
Pergerakan Frankfurt selanjutnya juga sulit diprediksi Jerome Creel, direktur Observatoire Français des Conjonctures Economiques di Sciences Po di Paris. “Pejabat ECB terus mengklaim bahwa keputusan mereka selanjutnya akan “bergantung pada data”, namun tidak memberikan panduan yang jelas mengenai kumpulan data ini. Yang pasti adalah komitmen ECB untuk mengejar target inflasi nominal sebesar 2%, termasuk kontribusinya harga energi. Oleh karena itu, mengingat tingkat inflasi umum yang masih jauh di atas target, maka wajar jika diperkirakan bahwa hal tersebut akan terjadi ECB akan menaikkan suku bunga lebih lanjut kebijakan. Berbeda dengan The Fed, zona euro menghadapi tren inflasi nasional yang berbeda. Sejak penciptaan euro, ECB telah menetapkan semacam tingkat rata-rata, berdasarkan rata-rata inflasi dan situasi ekonomi seluruh wilayah yang hanya memenuhi negara-negara yang mendekati rata-rata tersebut. Bagi yang menyimpang darinya, orientasi politiknya selalu terlalu ringan atau terlalu keras. Karena itu, saya perjanjian Eropa mereka tidak mengizinkan ECB untuk mengatur kebijakannya berdasarkan situasi ekonomi di sebagian kecil negara. ECB secara institusional independen dari Amerika untuk memberikan kredibilitas terhadap keputusan politiknya terhadap opini publik dan pasar keuangan”.
Dampak buruknya adalah resesi moderat
Intinya, orientasi yang menyatukan para pengambil keputusan The Fed dan ECB berjalan di jalur ini: satu resesi sedang è diterima, juga karena hal tersebut telah diperkirakan sebelumnya, sementara dampak buruk dari inflasi yang terus meningkat tidak dapat diperkirakan. «Mengingat beberapa negara sudah mulai menghapus batasan dan batasan lain pada harga, inflasi mungkin akan kembali meningkat terlepas dari harga energi. Oleh karena itu, mempertahankan target inflasi sebesar 2% memerlukan tindakan pembatasan lebih lanjut yang akan membebani aktivitas ekonomi Eropa." Ekonom Jérôme Creel, sebaliknya, mengatakan dia terbuka terhadap validitas proyek untuk merevisi target inflasi institusional. “Menargetkan tingkat inflasi di atas 2%, dalam kisaran +/- 1%, akan memudahkan bank sentral mencapai tujuannya dan mencocokkan tindakan dengan kata-kata. Itu saja positif bagi perekonomian dan untuk mereka kredibilitas'.
