Dari Januari 1996 hingga 16 Oktober 2013, investasi pasar saham yang paling menguntungkan terkait topi tengah, yang pengembalian keseluruhannya (termasuk dividen) sama dengan rata-rata tahunan 8,4%. Mid-caps telah memimpin dari saham tabungan – yang mencapai 8,2% –, sekali lagi bahkan mengalahkan chip biru, yang kutipannya tumbuh rata-rata tahunan sebesar 5,6%. Kinerja topi kecil belum melampaui 5%.
Sedangkan untuk sektor, investasi di saham bank kurang menguntungkan dibandingkan dengan yang masuk judul industri untuk semua tahun hingga 2011. Sejak 1996, misalnya, ini adalah rata-rata tahunan +3,3% dibandingkan dengan +8,2% dari portofolio industri (yang secara kumulatif selama sekitar 18 tahun diterjemahkan menjadi +77% terhadap +307% ). Kinerja saham asuransi bahkan lebih buruk: hanya +70% dalam 18 tahun, yaitu rata-rata +3% per tahun. Secara keseluruhan, Bursa Efek menghasilkan rata-rata sekitar 6,2% per tahun.
Sejak didirikan, segmen bintang selalu menjamin pengembalian yang lebih baik daripada pasar, tetapi di atas semua rata-rata segmen Mid dan SmallCap dari mana mereka berasal – satu-satunya pengecualian adalah pengembalian tahun 2012 dan 2013, lebih rendah dari rata-rata 70.
Investasi di Bursa Saham ditutup dengan positif dalam 12 tahun dari 18 tahun.Namun, juga untuk angka ini sektor membuat perbedaan: hanya empat tahun positif untuk investasi perbankan dan delapan tahun untuk asuransi dibandingkan dengan tidak kurang dari 16 tahun untuk pekerjaan di industri. sekuritas. Setelah selalu kalah dari tahun 2000 hingga 2008, saham bekas Nuovo Mercato telah menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang semakin nyata.
Dibandingkan dengan investasi bot, Bursa Efek akan menjamin pengembalian tahunan rata-rata lebih tinggi daripada investasi bebas risiko dalam delapan kasus dari 18: selain tiga periode awal (awal tahun 1996 dan akhir tahun 1996 dan 1997), dalam periode menengah ( Desember 2002) dan dalam tiga terakhir (Desember 2010, 2011 dan 2012), mereka yang telah berinvestasi di Bursa Efek di tengah krisis keuangan (akhir 4,5) mencapai pengembalian yang lebih tinggi daripada Bot (2,4% berbanding 2008%) .
Masih harus dinilai apakah hasil yang lebih tinggi yang ditawarkan oleh Bursa Efek cukup untuk mengkompensasi investor atas asumsi risiko yang lebih tinggi, dengan mempertimbangkan premi yang dapat diperkirakan antara 3,5% dan 5%: hal ini tampaknya tidak terjadi. , bahkan untuk investasi yang dilakukan pada waktu yang sangat luar biasa (akhir tahun 2008) karena krisis keuangan.
DIVIDEN FOKUS
Di 2008 jatuhnya harga saham di hadapan hasil neraca (tahun 2007) yang belum tergerus oleh krisis membawa hasil dividen Bursa Efek Italia ke level tertinggi sejak 1996 (6,1%); bank-bank khususnya dapat secara konsisten memberi penghargaan kepada pemegang saham mereka (6,8%), tetapi pengembalian terbaik jatuh ke saham tabungan (7,5%), juga tertinggi sepanjang masa sejak tahun 1996.
Di 2009, penurunan pembayaran dividen karena hasil neraca yang sedikit pada tahun 2008 perusahaan asuransi dan bank malah menekan hasil dividen secara keseluruhan, membawanya ke 4,3% (namun sejalan dengan tingkat tahun 2006 dan 2007), berkat saham industri (6,4%) yang mencapai hasil terbaik kedua sejak 1996, sebagian mengimbangi penurunan asuransi (1,7%) dan perbankan (pada titik terendah sepanjang masa 0,8%).
Il 2010 menandai penurunan lebih lanjut dalam dividen (dari 4,3% menjadi 4,1%, tingkat yang tidak terlihat sejak tahun 2003), tetapi sekarang industri yang telah menutup neraca tahun 2009 mereka ramping, akibatnya mengurangi remunerasi pemegang saham (menjadi 4,8% dari 6,4% ) sementara perusahaan asuransi (dari 1,7% menjadi 2,8%) dan bank (dari 0,8% menjadi 2,6%) sedikit pulih; remunerasi saham tabungan selalu kuat (6,5%), sejalan dengan tahun 2009.
Di 2011 Hasil dividen kembali ke level tahun 2009 – terutama karena pemulihan nilai bank dari 2,6% menjadi 2,9% -, yang dikonfirmasi dalam 2012: kontraksi perusahaan asuransi dan bank – masing-masing dari 2,9% menjadi 2,3% dan 2,2% – diserap kembali oleh peningkatan industri (menjadi 5% dari 4,8%).
Il 2013 melihat kembali ke tingkat satu dekade sebelumnya (3,4%): sejak tahun 2004 tidak pernah turun di bawah 4%. Hal ini terutama disebabkan oleh penurunan perusahaan industri (dari 5% menjadi 4%); penurunan melibatkan perusahaan di semua kelompok ukuran (Top 30 dan Small Cap -0,7%, Mid 70 -0,9%). Perlambatan dy sekuritas tabungan sangat tajam (dari 7,3% menjadi 1,6%), ke level terendah sepanjang masa sejak 1996.
Perusahaan kelas menengah, dengan pengecualian periode dua tahun 1996/1997, mencatat hasil dividen secara teratur lebih rendah daripada perusahaan besar (kecenderungan yang meningkat dalam beberapa tahun terakhir), sehingga pengembalian keseluruhan mereka yang lebih baik sepenuhnya disebabkan oleh dinamika harga. . Pertimbangannya bahkan lebih benar untuk perusahaan di segmen Star yang memiliki kebijakan dividen yang sangat hati-hati – rata-rata historis sejak tahun 2001 dari rasio dividen terhadap harga mereka, 2,3%, sedikit lebih dari setengah dari 30 Teratas, 4,2, XNUMX% -.
JANGKA PANJANG… PUASA PANJANG?
Indeks Bursa Efek Italia dari 2 Januari 1928 hingga akhir September 2012 mengungkapkan, dalam versi harga langsung, yaitu tanpa reinvestasi dividen, hasil nominal sama dengan 6,4% per tahun. Secara riil menjadi negatif sebesar 2,4% per tahun (inflasi rata-rata adalah 8,8%).
Ini berarti bahwa seorang investor hipotetis yang telah memutuskan untuk mengkonsumsi dividen akan menemukan dirinya setelah 85 tahun dan 9 bulan dengan modal dengan daya beli berkurang sebesar 88%. Menghitung indeks dengan asumsi total reinvestasi dividen, hasil tahunan rata-rata riil adalah 1%, karena hasil dividen rata-rata pada periode 3,4%.
Il reinvestasi dividen oleh karena itu perlu untuk mempertahankan daya beli awal modal yang, diberikan 100 pada Januari 1928, sama dengan 229,4 pada akhir September 2013. Dalam mengevaluasi investasi saham, penting untuk mempertimbangkan cakrawala yang dibutuhkan tempat : dengan asumsi jangka waktu investasi hanya satu tahun, investor akan memiliki "risiko" dalam jangka waktu yang bersangkutan mendapatkan keuntungan maksimal 116% (pada tahun 1946) atau kehilangan 72% (1945) dalam skenario terburuk. Semakin lama periode investasi, dispersi hasil tahunan rata-rata semakin menyempit.
Anehnya, bahkan jika Anda memegang saham selama 30 atau 40 tahun, masih ada risiko menderita kerugian tahunan rata-rata antara 3% dan 4% (yang berarti, dalam 40 tahun, memiskinkan modal Anda meskipun telah menginvestasikan kembali semua dividen, sebagai terjadi antara tahun 80 dan 1944).
Di sisi lain, ini sangat penting momen investasi. Jika seseorang memutuskan, sayangnya, untuk berinvestasi di puncak pasar, yang ditetapkan sama dengan 100 pada tahun terjadinya, rata-rata setelah 10 tahun segera terjadi pengurangan setengah dari modal, kemudian pulih hingga lebih dari tiga perempat setelah dua puluh, sementara pada akhir tahun ketiga puluh masih ada kerugian walaupun sedikit.
Sebaliknya, jika seseorang telah berinvestasi di salah satu tahun di mana indeks pasar saham berada pada titik terendahnya (dalam survei kami: 1933, 1938, 1945, 1964, 1977 dan 1992), rata-rata setelah 10 tahun nilai investasi lebih dari dua kali lipat dan hampir empat kali lipat setelah 30 tahun.
