Tidak perlu teleskop radio Seti yang sangat kuat, yang berniat menangkap bisikan kosmik apa pun untuk mencari pesan alien, untuk mendengarkan keheningan mendalam yang tiba-tiba menyelimuti Washington DC. Komisi kongres yang harus mengevaluasi hubungan antara Trump dan Rusia, prodromal pemakzulan presiden, diam dan mundur dalam fase meditasi. Para demonstran diam dan telah kembali ke rumah yang, kejadian langka di Amerika, telah memenuhi jalan-jalan ibu kota dan menjanjikan pawai yang lebih mengesankan untuk mengecam dan menggagalkan fasisme yang sedang berlangsung.
Kongres baru diam, yang sampai sekarang belum mencapai apa-apa dan sedang mempersiapkan liburan Paskah yang panjang yang akan segera diikuti oleh liburan musim panas yang sangat panjang. Pompa air Trump, yang seharusnya mengeringkan rawa Washington yang besar, diam. Pembekuan perekrutan pegawai negeri, keputusan pertama yang ditandatangani di Oval Office di depan semua televisi, belum diperbarui dan digantikan oleh permintaan ke semua kantor federal untuk menghasilkan proposal reformasi diri (birokrasi terkenal terkenal karena kemampuannya dan kemauan untuk memperbaharui dan merampingkan). Dan bahkan kereta musik yang paling keji, Bank Ekspor Impor yang selalu memberikan kredit kepada perusahaan multinasional teman-teman pemerintah dalam keburaman total dan yang diimpikan oleh setiap Republikan untuk dihancurkan, akan tetap hidup.
Ekonom Trumpian pada jam pertama diam, Navarro, Malpass, Kudlow, mereka yang, bersama dengan Taylor dan Feldstein, bersiap untuk menjadi gubernur Fed tahun depan atau anggota FOMC tahun ini (sudah ada tiga lowongan ). Sekarang Trump tampaknya berorientasi untuk mengkonfirmasi Yellen sama seperti Kevin Hassett yang brilian dari American Enterprise Institute (salah satu think tank utama Partai Republik), selalu pro-imigrasi dan anti-proteksionis, dipilih sebagai kepala ekonom Gedung Putih. . Dan di sisi lain, para pelobi K Street sekarang diam, puas telah memotong dan menghilangkan ambisi proteksionis reformasi pajak yang disiapkan oleh Ryan dan sekarang di tangan Gary Cohn, mantan presiden demokrat Goldman Sachs yang energik yang membuat itu sama sekali tidak dapat dikenali. Mungkin infrastruktur akan diselamatkan, biaya satu kali yang akan dibiayai dengan entri satu kali dari pajak preferensial atas repatriasi dana yang disimpan di luar negeri oleh perusahaan dan karenanya netral pendapatan.
Perubahan haluan sentris dan pro-kemapanan Trump spektakuler dan sangat cepat tidak hanya dalam kebijakan luar negeri (dengan Rusia dikembalikan ke posisinya sebagai musuh publik dan Xi Jinping memberi penghormatan dengan segala cara sebagai imbalan atas janji samar tentang keterbukaan China terhadap layanan keuangan Amerika) tetapi juga dan terutama di sisi domestik. Pemodal besar dan pencipta Presiden Trump, Robert Mercer dari hedge fund Renaissance Technologies yang dua tahun lalu menjelaskan kepada jajak pendapat Trump bahwa kampanye pemilihan populis akan menggulingkan kandidat sistem mana pun, kehilangan pengaruh sisa dengan perampingan Steve Bannon, orangmu di Sayap Barat.
Kami mengajukan hipotesis bahwa sentrisme juga akan berlaku di Prancis, Italia, dan di seluruh Eropa. Terlepas dari kebangkitan kuat Mélenchon dan cengkeraman Le Pen, Macron tetap menjadi favorit luas. Kemungkinan besar dia akan memerintah dengan koalisi parlementer yang besar antara Sosialis, Gaullis dan partainya, En Marche. Perancah konstitusional yang perkasa dari Republik Kelima akan membungkuk untuk memberi ruang bagi koalisi besar (seperti yang telah dilipat pada XNUMX-an untuk memberi ruang bagi presiden dan pemerintah dari warna yang berbeda) tetapi akan terus memenuhi fungsi esensialnya. penghalang terhadap ekstrim. Seandainya Melenchon atau Le Pen kemudian menang, keduanya akan mendapati diri mereka harus hidup bersama dengan pemerintahan yang moderat (pemerintah dapat dihalangi oleh Majelis Nasional, yang setelah pemungutan suara bulan Juni akan tetap dengan mayoritas pro-Eropa yang kuat).
Di Italia kami akan memiliki tiga keberpihakan elektoral tetapi hanya dua kemungkinan hasil pemerintah yang realistis. Di satu sisi, koalisi sistem besar, yang paling mungkin, dan di sisi lain, koalisi Liga Bintang Lima anti-sistem. Yang kedua akan memiliki dispersi posisi yang lebih besar daripada yang pertama, tetapi keduanya secara substansial sentris. Untuk saat ini alien diam.
Dalam kasus kemungkinan kemenangan Macron, Euroscepticism Italia akan diisolasi dan pada akhirnya, jika menang, ia harus puas dengan penciptaan (atau diskusi tentang kemungkinan penciptaan) mata uang pelengkap, yang disebut fiskal. euro. Mata uang paralel dalam jumlah sedang dan dalam sirkulasi lokal sangat tidak berbahaya. Jika jumlahnya tinggi, itu harus dianggap sebagai ruang depan penonaktifan mata uang resmi, atau lebih tepatnya penggantinya. Varoufakis melamarnya ke Yunani dan Tsipras menolaknya dan memecat Varoufakis. Di Italia kebingungan dan kecemasan yang diciptakan oleh mata uang paralel akan jauh lebih besar daripada manfaatnya. Setelah berakhirnya siklus pemilu Eropa (dan karenanya setelah pemilu Italia), jika tidak ada kejutan, Eropa akan mencoba memperkuat perancahnya. Bukan hal-hal besar, tetapi beberapa balok penyangga di titik paling rapuh. Salah satu balok ini mungkin terdiri dari Obligasi Aman Eropa, yang disebut ESBies, ide bagus yang telah ada sejak 2011 dan sekarang tampaknya semakin matang. Ini adalah sekuritisasi utang yang dikeluarkan oleh berbagai negara di zona euro hingga nilainya setara dengan 60 persen dari PDB. BTP, Bunds, Oats, dan Bono akan dikumpulkan dan didistribusikan kembali dalam dua tahapan, satu senior dan satu junior. Jika BTP akan direstrukturisasi, bahkan secara agresif, kerusakan akan diserap oleh tranche junior. Dengan cara ini, hutang pan-Eropa yang aman akan tercipta (di bagian senior) tanpa mutualisasi dan dengan kupon yang sangat rendah (sekali lagi untuk bagian senior). Ini akan sangat membantu Italia tanpa merugikan Jerman dengan cara apa pun (gagasan ESBies berasal dari Jerman).
Baru-baru ini dikatakan bahwa spiral ke bawah telah dimulai untuk populisme. Pergantian sentris Trump dan kemenangan akhirnya Macron hanya akan menjadi konfirmasi dari penurunan yang sudah terlihat di Spanyol dan Belanda. Tidak ada keraguan bahwa dalam jangka pendek. Namun mereka yang bersikeras pada mundurnya populisme seringkali adalah mereka yang mengatakan bahwa imigrasi ke Barat baru saja dimulai, bahwa sebagian besar belum datang, dan bahwa proses itu tidak dapat dihindari.
Sekarang kebetulan populisme memakan pertumbuhan ekonomi yang rendah dan penolakan imigrasi yang tidak terkendali. Pertumbuhan global sedikit meningkat tahun ini, tetapi tampaknya terburu-buru untuk mengatakan (baru saja Amerika memperlunak reformasinya dan siklus global menunjukkan tanda-tanda kematangan yang meningkat) bahwa kita akan kembali ke level sebelum 2008. Oleh karena itu, pertumbuhan yang rendah dan arus migrasi yang tinggi akan terus memicu populisme yang mendasari malaise. Perampingan oleh karena itu harus dianggap sementara dan non-struktural. Pada resesi berikutnya banyak simpul akan pulang untuk bertengger.
Pasar sekarang dipanggil untuk tugas menantang rekonsiliasi dan harga hilangnya rasa perdagangan Trump di satu sisi dan pemulihan Markus Brunnermeier, pencipta ESBies, di sisi lain. Status quo sentris yang tampak terancam oleh proteksionisme Trump dan destabilisasi global. Penyesuaian terhadap realitas baru dimulai dengan mengempisnya perdagangan reflasi terkait Trump (perdagangan reflasi siklus matang tetap ada, tetapi di sini kerangka waktunya jauh lebih lama). Di pasar saham, erosi indeks sedang dan bertahap, tetapi di bawah permukaan rotasi balik dari bank dan siklus menuju pertahanan sudah berkembang dengan baik di Amerika.
Kami menyarankan menjual saham AS dan Bund pada kekuatan dan membeli saham Eropa dan Oat pada kelemahan. Semua dalam dosis sedang karena kejutan tidak pernah dikecualikan.
