Tidak semua negara berkembang sama-sama takut akan pengurangan stimulus moneter oleh Fed. Sementara BRICS membunyikan alarm tentang dampak pengurangan stimulus pada ekonomi mereka, ada sekelompok kecil negara yang melakukannya dengan baik. dan diperlengkapi dengan baik untuk menghadapi turbulensi bulan-bulan mendatang termasuk negara-negara seperti Peru dan Chili Dari Cernobbio, tempat lokakarya Ambrosetti di Villa d'Este sedang berlangsung, Julio Velarde, Gubernur Bank Sentral Peru, membedakan antara negara berkembang dan muncul. “Perbedaannya dibuat oleh surplus fiskal, utang, jika ada ruang untuk kebijakan moneter dan fundamental ekonomi. Negara yang paling terdampak adalah negara yang fundamentalnya lemah,” jelas Velarde kepada Firstonline di sela-sela workshop Ambrosetti. “Peru pada tahun 2012 mencatat surplus fiskal sebesar 2,2% dari PDB dan kami juga mengharapkan surplus pada tahun 2013. Ini adalah sumber daya yang dapat kita gunakan jika terjadi perlambatan ekonomi dengan menindaklanjuti kebijakan fiskal. Selain itu, suku bunga juga sebesar 4,25% dan dapat diturunkan untuk mendukung pertumbuhan jika diperlukan. Namun, saat ini, kami tidak membutuhkannya." Sementara Brasil dalam masalah, di Amerika Latin, Chili juga memiliki apa yang diperlukan untuk menghadapi pengurangan dengan lebih tenang: ia memiliki akun yang teratur, tidak memiliki utang publik, dan PDB-nya tumbuh sebesar 5,6% per tahun. Prospek di mana jalur pembukaan pasar yang dilakukan oleh kedua negara bersama dengan Kolombia dan Meksiko, yang menciptakan pasar bersama empat negara tanpa bea cukai pada tahun 2015, mungkin berkontribusi di tengah kesengsaraan ekonomi global.
“Secara keseluruhan, Peru memiliki amunisi untuk menghadapi periode arus keluar modal,” kata Velarde. Ketakutan negara-negara berkembang, dan khususnya BRICS, muncul justru dari arus keluar modal yang sangat besar yang dialami ekonomi-ekonomi ini setelah pengumuman oleh Ben Bernanke, ketua Fed, tentang dimulainya pengurangan stimulus. Investor meninjau posisi risiko mereka dan menarik investasi dari banyak negara berkembang yang tertarik oleh prospek pengembalian yang lebih tinggi di negara maju (memudarnya stimulus mengarah pada penguatan tingkat pendapatan tetap seperti obligasi pemerintah). Tapering dengan demikian menempatkan negara-negara seperti China, Rusia, India, dan Brasil pada risiko guncangan keuangan pada saat ekonomi ini menghadapi kesulitan karena berbagai alasan. Dan sudah ada orang yang bertanya-tanya apakah kita berada di awal krisis pasar negara berkembang. Bukan kebetulan bahwa pada G20 di St. Petersburg, para pemimpin Brasil, Rusia, India, Cina, dan Afrika Selatan sepakat untuk menciptakan dana 100 miliar dolar untuk mengatasi guncangan dan ketidakseimbangan keuangan baik dari sudut pandang ekonomi makro maupun mata uang. . Sebuah masalah yang telah dibawa ke meja G20. Tapi itu berisiko mempertajam perpecahan antara negara-negara berkembang dan negara-negara kurang mampu, sementara di depan hubungan internasional ketegangan antara Obama dan Putin pada krisis Suriah dikonsumsi. Padahal, pesan yang keluar dari KTT itu adalah ajakan kepada BRICS untuk menertibkan rumahnya sendiri. “Kami telah membahas dampak pengurangan pada pasar negara berkembang sejak tahun lalu – jelas Velarde – Pasar bertaruh bahwa pengurangan akan dimulai pada 18 September dan saya pikir ada kemungkinan hal itu akan terjadi. Yang bagus tapi harus bertahap. Negara yang paling terkena dampak tapering adalah negara yang fundamentalnya lemah. Tapi tidak ada alternatif lain, perusahaan besar yang sedang berkembang ditakdirkan untuk melambat karena masalah internal mereka yang perlu diselesaikan dan tidak mungkin untuk mengatakan berapa lama fase ini akan berlangsung. Dalam beberapa kasus, seperti di India misalnya, ini juga merupakan masalah pilihan politik. Bagaimanapun, banyak negara telah meningkatkan cadangan mereka dalam beberapa tahun terakhir dan dapat menggunakannya untuk menghadapi guncangan keuangan".
Masalahnya kemudian adalah bahwa tapering menambah masalah lain di karpet: Seperti yang telah disebutkan, terdapat masalah struktural di negara-negara berkembang yang besar tetapi juga skenario penurunan harga komoditas yang dapat menimbulkan masalah bagi negara-negara pengekspor komoditas. Bukan hanya karena perlambatan di China yang menurunkan permintaan bahan mentah, tetapi juga karena jika, dengan pengurangan suku bunga The Fed, kenaikan suku bunga, komoditas kehilangan daya tariknya sebagai aset keuangan, seperti yang terjadi pada emas. Bagi Velarde, ada tiga risiko yang paling membuatnya khawatir: 1) kemungkinan pelambatan di China berubah menjadi hard landing: rebalancing ekonomi menuju ekonomi membutuhkan waktu dan masih akan memakan waktu 2-3 tahun; 2) risiko hilangnya sinyal positif yang kita lihat pada perekonomian. "Saya pikir ada pemulihan - dia menentukan - tetapi kami belum bisa memastikannya"; 3) Masalah baru di zona euro. “Sekarang krisis zona euro ada di latar belakang tetapi tidak bisa dilupakan”.
