Area Riset Mediobanca telah menyelesaikan publikasi tentang perusahaan, memperbaruinya hingga tahun 2015. Seperti biasa, ia telah menyediakan banyak sekali data yang sangat berguna. Oleh karena itu, adalah mungkin untuk mengevaluasi keadaan keuangan industri besar kita pada saat yang sangat kritis, dibedakan dari sisi ekonomi oleh perbedaan yang kuat dalam tingkat perkembangan berbagai negara dan, dari sisi struktural, oleh kemajuan yang disebut revolusi industri keempat. Yang terakhir akan sering membutuhkan investasi dan inovasi radikal dalam organisasi produksi. Perusahaan dengan otonomi keuangan dan struktur modal yang solid akan mendapatkan keuntungan, serta "semangat hewani" yang terdiri dari kemampuan inovatif yang nyata.
Untuk keperluan audit kami, saya meninjau data dari 14 grup industri terbesar kami berdasarkan modal yang digunakan. Mereka termasuk 4 kelompok yang dikendalikan publik dan 10 kelompok yang dikendalikan secara pribadi. 14 grup ini menyerap modal sebesar 443 miliar euro, 63% publik (termasuk akun Enel dan Eni lebih dari 9 persepuluh), 37% pribadi (Akun Exor/Agnelli di sini lebih dari ¾). Saya ingin mengingatkan Anda bahwa saya menganggap beberapa grup penting yang dijual kepada investor asing berada di antara individu swasta: Italcementi (sekarang dimiliki oleh Heidelberg Jerman), Pirelli & C. (dikendalikan oleh Chem China) dan Parmalat (dimiliki oleh Prancis Lactalis), sedangkan Exor, meski berkantor pusat di Turin mengendalikan perusahaan otomotif yang berkewarganegaraan Belanda (Fca, Ferrari dan CNH). Saya akan menggunakan sebagai patokan industri multinasional Eropa yang data terbarunya mengacu pada 2013.
Pengamatan pertama: sektor padat modal selalu menjadi tanggung jawab kelompok publik di mana aset berwujud per karyawan sama dengan 1,50 juta euro dibandingkan 0,30 untuk individu swasta dan 0,39 untuk rata-rata Eropa. Grup publik kami juga menunjukkan produktivitas modal yang rendah; % nilai tambah modal yang diinvestasikan (aset berwujud) sama dengan 14% dibandingkan dengan 25% individu swasta dan 29% rata-rata Eropa. Data nilai tambah per karyawan jelas menunjukkan cerita yang berbeda, dengan publik sebesar 238 euro dibandingkan 79 untuk perorangan dan 114 untuk perusahaan multinasional Eropa. Kesimpulan pertama: perusahaan-perusahaan besar kita masih teridentifikasi publik dan timpang pada sektor-sektor yang banyak menyerap modal. Mereka menderita defisit produktivitas, terutama karena tingkat nilai tambah yang menderita dari rendahnya komitmen terhadap inovasi. Untuk mencapai rata-rata Eropa, menurut data dari survei R&D perusahaan multinasional, kita perlu meningkatkan pengeluaran R&D sebesar 70%. Jarak dari Prancis dan Jerman lebih tinggi, masing-masing 80% dan 150%.
Beralih ke struktur ekuitas, kami mencatat 14 "juara" kami dalam penderitaan penting kedua: rendahnya modal ekuitas. Ditambah dengan fakta bahwa bagian penting dari aset terdiri dari "tidak berwujud", atau, berpikir dalam istilah keuangan, dari "tidak ada yang konkret": bagian tidak berwujud adalah 21% untuk individu swasta dan 12% untuk kelompok yang dikendalikan publik. . Rata-rata Eropa sama dengan 21% dan oleh karena itu individu pribadi kita akan muncul dalam antrean seandainya kekayaan bersih mereka tidak mencukupi. Ekuitas pemegang saham berwujud (yaitu nilai aset yang dinyatakan dalam laporan keuangan tidak termasuk aset tak berwujud ini) ditambahkan ke sumber daya lain berdasarkan jatuh tempo m/l sama dengan hanya 37,6% dari modal yang diinvestasikan terhadap 58,1% publik dan rata-rata Eropa sebesar 52,9%.
Bagi individu, rasio antara aset tidak berwujud dan ekuitas yang "dinyatakan" dalam laporan keuangan adalah 89,8% dan ini berarti bahwa dari 10 euro yang disumbangkan oleh pemegang saham, 9 di antaranya dipekerjakan dalam aktivitas nol dan tidak produktif. Dengan segala hormat kepada auditor yang jelas harus menemukan alasan yang cukup untuk memungkinkan manajemen menyimpan nilai-nilai ini dicatat sebagai aset dalam laporan keuangan perusahaan. Jika kami ingin membuat peringkat berdasarkan bagian aset yang diwakili oleh aset tidak berwujud, kami akan menemukan nilai di atas 50%, secara berurutan, untuk grup Exor (119,8%), Luxottica (93%), Cofide (63,4%) dan Prysmian (50,7%). Ketidakcukupan sarana yang dipertaruhkan oleh perusahaan induk terkenal sebagai kejahatan kuno kapitalisme Italia yang lebih suka menggunakan modal minoritas dan utang finansial. Kelompok publik secara keseluruhan tampak jauh lebih baik, tetapi hanya sebagai akibat dari Eni (benda tidak berwujud sama dengan hanya 4,5% dari ekuitas bersih nominal); persentase Leonardo (162,9%) dan Enel (53,2%) jauh lebih tinggi. Akhirnya, indeks kelompok yang lebih kecil (Barilla 47,6%, Finmar 36,2%, Prada 30,2%) benar-benar masuk akal, namun bobot totalnya terbatas. Saya akan menambahkan bahwa di perusahaan Kapitalisme Keempat (tidak dibahas di sini) fenomena ini secara praktis tidak diketahui dan ini membuat mereka jauh lebih solid daripada "juara" hebat ini.
Rangkuman: perusahaan besar kami menderita karena rendahnya komitmen terhadap inovasi dan kurangnya sumber daya sendiri, dan karena itu tampaknya tidak sepenuhnya siap untuk mendukung masalah kritis yang disebutkan di awal. Jika 10 kelompok yang dikendalikan secara pribadi ingin beradaptasi dengan tingkat kapitalisasi perusahaan multinasional Eropa, dengan modal investasi yang sama, akan ada persyaratan sebesar 17 miliar euro. Ini adalah angka agregat yang dihitung untuk tujuan indikatif murni, mengingat bahwa beberapa grup swasta Italia sudah memadai untuk rata-rata Eropa (Prada, Cofide, Barilla). Komitmen yang benar-benar luar biasa yang dalam beberapa kasus akan mengubah struktur kepemilikan. Menurut pendapat saya, hal itu harus diatasi dengan menerapkan kebijakan untuk merevisi struktur produksi dan dengan menginovasi barang-barang yang ditawarkan ke pasar: restrukturisasi industri besar yang baru! Pemerintah baru-baru ini meluncurkan program insentif yang kuat untuk investasi inovatif: sekarang tergantung pada para industrialis untuk memutuskan apakah mereka memiliki kemauan dan keterampilan untuk menerima tantangan baru ini atau apakah lebih baik menjual ke luar negeri apa yang masih "hebat".
