2018 berada di tahap akhir dan membatasi lonjakan yang tidak dapat diperkirakan saat ini, berisiko menyimpan neraca yang sedikit, jika tidak pahit, untuk penabung Italia. Manajer, untuk pertama kalinya, dipanggil untuk mengeluarkan dan mengomunikasikan biaya manajemen berdasarkan arahan Mifid2. Berdasarkan data Bloomberg Rabu malam, sebenarnya kita dihadapkan pada neraca merah di Prancis, Swiss, Inggris, Eropa, Jerman, Spanyol, Italia (-10,97%) dan China (Komposit Shagai) dengan kerugian yang terus meningkat dari pertama untuk bertahan dalam daftar. Satu-satunya pengecualian di antara Bursa Efek utama adalah Amerika Serikat dan Jepang.
Mungkin masih ada beberapa rebound tetapi momen pengereman akan datang, jelasnya – dalam komentar ini yang kami ulangi secara lengkap – Lorenzo Di Mattia, manajer dana Makro HI Sibilla, Hedge Invest Sgr. Hedge Invest, sebuah perusahaan manajemen aset independen yang berspesialisasi dalam produk investasi alternatif (lindung nilai, Ucits, real estat, dan utang swasta), dengan kantor di Milan dan London, merupakan salah satu perusahaan manajemen aset alternatif pertama yang disahkan di Italia.
Pada bulan September, kami melihat reli taktis di pasar negara berkembang dan Eropa, dan repricing dari Bund Jerman. Kami percaya bahwa dari sudut pandang taktis, pasar dapat terus mengalami kenaikan marjinal, dengan aksi unjuk rasa singkat di area yang saat ini tertekan seperti pasar ekuitas negara berkembang dan Eropa. Kami juga memperkirakan level tertinggi baru akan tercapai di pasar Amerika. Namun, saat "musik berhenti" semakin dekat dan menjadi semakin berbahaya untuk mencoba menangkap pantulan kecil ini.
Di Amerika Serikat, suku bunga terus meningkat: suku bunga dua tahun sekarang di atas 2,8%, dan karenanya merupakan alternatif yang solid bebas resiko dibandingkan dengan semua aset berisiko lainnya. Tingkat itu sekitar 1,5% lebih tinggi dari tahun sebelumnya dan 2,3% lebih tinggi dari dua tahun sebelumnya, perubahan signifikan yang mendorong perubahan dalam alokasi aset. FED belum menyelesaikan kenaikan dan kebijakannya pengetatan kuantitatifMemang, kami memperkirakan langkah-langkah ini akan berlanjut setidaknya selama satu tahun, atau bahkan lebih lama, kecuali ada yang tidak beres dengan ekonomi AS.
Perlambatan yang signifikan sedang berlangsung di Tiongkok, yang masih berlangsung hingga hari ini dan sebagian besar bukan akibat dari perang dagang. Belum jelas apakah akan ada pemulihan yang didorong oleh stimulus, mengingat pertumbuhan telah mencapai puncaknya di hampir semua pasar negara maju.
Di Eropa, ECB berusaha untuk menghentikan dukungannya terhadap periferal (the pelonggaran kuantitatif) pada saat yang paling buruk, sama seperti kaum populis dan pemerintah Italia yang tidak stabil bertujuan untuk terus meningkatkan tingkat utang, yang di Italia sudah sama dengan 2000 miliar euro dan memiliki rasio terhadap PDB sekitar 130%. Menurut pendapat kami, kesenjangan antara angka anggaran yang disarankan oleh Komisi Eropa, 0,8% dari PDB, dan yang diumumkan oleh pemerintah Italia terlalu lebar untuk mencapai kesepakatan stabil yang mungkin disukai pasar.
Fakta yang mengkhawatirkan adalah bahwa koreksi pada industri semikonduktor dan sektor teknologi di Amerika Serikat terus berlanjut, meskipun dengan cara yang moderat, yang mengarah pada repricing sekuritas. pertumbuhan. Ketika area terkuat pun mulai melemah, itu jarang pertanda baik. Waktu untuk mengambil posisi di sisi pendek kemungkinan besar akan segera tiba.
Terakhir, kami memiliki pandangan netral terhadap obligasi pemerintah, terutama obligasi XNUMX tahun AS, mengingat bahwa meskipun suku bunga jangka pendek naik, pertumbuhan mencapai puncaknya. Sebaliknya, kami cukup positif terhadap dolar dan logam mulia, setidaknya sampai FED mendekati akhir proses pemulihan.
