Kembalinya manajemen aset
"Manajemen kekayaan membuat comeback", klaim Maurizio Grigolo, mitra PwC, dalam sebuah wawancara baru-baru ini diterbitkan di Il Sole 24 Ore, di mana ia menjelaskan bahwa "operator utama memfokuskan kembali perhatian mereka pada manajemen aset dan model remunerasi terkait yang , yang sudah diselaraskan dengan MiFID2, dapat diimplementasikan dengan lebih mudah". Faktanya, manajemen aset, kata manajer PwC, "telah mematuhi aturan yang diberlakukan oleh MiFID dan dengan berlakunya undang-undang secara efektif, seharusnya tidak ada perubahan signifikan pada produk".
Dengan kata lain, kebangkitan manajemen aset akan dibenarkan oleh biaya yang lebih rendah yang harus mereka tanggung untuk beradaptasi dengan Arahan MiFID2 baru, yang akan mulai berlaku pada bulan Januari tahun depan.
Tapi apakah kita benar-benar yakin bahwa membersihkan alat ini adalah langkah yang masuk akal? AdviseOnly baru-baru ini membicarakannya dalam sebuah artikel oleh Jack Sparrow.
Apa yang baru di MiFID2
Menurut pendapat saya, argumen Grigolo mengandung beberapa unsur kebenaran, tetapi juga beberapa meremehkan dampak Petunjuk baru yang dapat memicu ilusi dan menyebabkan kejutan yang tidak menyenangkan.
Bahkan jika layanan manajemen aset sudah dibayar hari ini dengan cara yang jelas untuk klien, dengan larangan rumah produk untuk mundur dari komisi, perlu ditekankan bahwa, dengan MiFID2, beberapa aturan yang berlaku untuk keuangan independen sektor penasehat memiliki juga telah diperluas ke manajemen portofolio.
Pertama, penilaian kecukupan: sudah wajib di MiFID1 untuk layanan dengan "nilai tambah" yang lebih besar, seperti konsultasi dan manajemen portofolio, dengan MiFID2 akan diperkuat melalui kewajiban yang lebih besar untuk memberi tahu klien. Secara harfiah mengutip Petunjuk: “Di mana perusahaan investasi menawarkan manajemen portofolio atau telah memberi tahu klien bahwa ia akan melakukan penilaian kesesuaian berkala, laporan berkala akan berisi pernyataan terbaru yang menjelaskan mengapa investasi sesuai dengan preferensi, tujuan, dan karakteristik lainnya. dari pelanggan.” Manajer, seperti halnya konsultan independen, oleh karena itu harus secara berkala memberi tahu pelanggan tentang penilaian kecukupan instrumen keuangan yang dimiliki dalam portofolio, dengan menjelaskan alasannya.
Tidak hanya. Untuk setiap transaksi yang melibatkan penjualan dan pembelian instrumen keuangan (disebut sakelar), manajer dan penasihat harus melakukan analisis biaya/manfaat dari sakelar itu sendiri untuk "secara wajar" menunjukkan bahwa manfaatnya lebih besar daripada biayanya. .
Bidang lain di mana kewajiban manajer manajemen aset diselaraskan dengan kewajiban konsultan independen menyangkut masalah insentif. Untuk keduanya, insentif moneter dilarang, sedangkan insentif non-moneter kecil diperbolehkan, yang dalam hal apa pun harus dikomunikasikan kepada pelanggan.
Terakhir, masalah informasi biaya. Jika saat ini pelanggan hanya diberitahu tentang komisi yang diterapkan pada layanan manajemen, dengan MiFID2 wajib untuk melakukan pelaporan ex-ante dan ex-post dari semua biaya (dalam persentase dan nilai absolut) yang mempengaruhi instrumen keuangan dan transaksi terkait.
Bagaimana dengan saran independen?
Mengingat pertimbangan ini, jelas bahwa jika operator berfokus pada manajemen aset untuk menghindari biaya penyesuaian dengan undang-undang baru, mereka berisiko meremehkan dampaknya. Tidak hanya itu: mereka juga menyerah untuk memahami beberapa aspek inovatif dari konsultasi independen.
Artikel di Il Sole 24 Ore mengungkapkan penilaian yang tak terbantahkan mengenai hal ini: "Pelanggan biasa tidak dapat menghargai manfaat yang diperoleh dari konsultasi independen". Mengingat tidak jelas apa yang dimaksud dengan pelanggan sederhana, perlu dicatat bahwa layanan konsultasi independen berbeda dari manajemen aset dalam banyak hal.
Pertama, berdasarkan sifatnya, ini adalah layanan yang lebih personal yang mampu melibatkan pelanggan lebih banyak dalam pilihan investasi. Selain itu, saran independen mencakup metodologi terstruktur untuk memilih investasi dalam berbagai instrumen keuangan, yang mewakili seluruh pasar.
Transaksi yang mengandung benturan kepentingan, yaitu transaksi yang melibatkan, misalnya, instrumen keuangan yang diterbitkan atau dikelola oleh entitas berelasi memerlukan bab tersendiri. Operasi ini tetap dapat diterima bahkan dalam konteks nasihat independen, tetapi dengan beberapa batasan: mereka harus merupakan pengecualian terhadap aturan dan dalam hal apa pun harus proporsional dengan alam semesta yang dapat diinvestasikan.
Satu hal yang pasti: MiFID2 – yang bertujuan untuk meningkatkan kualitas layanan dan memperkuat perlindungan investor – akan menjadi tantangan bagi industri keuangan. Beberapa akan menerima tantangan, yang lain akan mencari perlindungan di layanan yang lebih tradisional, dengan harapan dapat berlanjut seperti biasa. Dunia dan investor, seperti teknologi, berkembang secara tak terelakkan dan cepat, dengan atau tanpa MiFID. Akan lebih baik untuk tidak tertinggal.
Singkatnya, tantangannya terbuka: Menyarankan Saja telah lama mendukung pentingnya transparansi dan informasi dalam dunia jasa keuangan, untuk kepentingan kesadaran investor yang lebih besar.
