“Saya belum pernah melihat meja berdiri tanpa satu kaki: sayangnya Eropa memiliki euro dan memiliki pasar bersama tetapi tidak memiliki serikat fiskal dan inilah mengapa konstruksinya tetap rapuh. Ketika guncangan eksternal tiba, itu bergoyang dan tidak mengherankan jika spekulasi telah menargetkan euro dan negara-negara zona euro yang lebih lemah”. Michele Fratianni, seorang ekonom dengan kemahiran langka yang pada 80-an dipanggil oleh Presiden Ronald Reagan untuk menjadi bagian dari tim ekonom di Gedung Putih, memiliki hak istimewa yang luar biasa untuk melihat turbulensi pasar dan penderitaan sehari-hari Italia dan Italia. euro , dari observatorium khusus di tengah-tengah antara Eropa dan Amerika. Fratianni tinggal dan mengajar ekonomi selama enam bulan di Italia (di Marche Polytechnic University) dan selama enam bulan lainnya di Amerika Serikat, di Bloomington, di mana dia memiliki keluarganya dan menjadi profesor emeritus di Indiana University Kelley School of Business. “Dalam beberapa hari terakhir – katanya – diskusi yang kebetulan saya hadiri pada pertemuan American Economist Association tahun 2007 di Atlanta antara Martin Feldstein dan anggota dewan ECB saat itu, Otto Issing, telah kembali ke pikiran saya beberapa kali. . Saya sangat ingat bahwa, dengan sangat sopan, yang terakhir yang berasal dari Bundesbank memuji keberhasilan euro dan tidak menyembunyikan kepuasan pribadinya dengan hasil yang kemudian dicapai oleh mata uang tunggal dalam kaitannya dengan dolar. Tapi, sama sopannya, Feldstein membekukannya dengan menolaknya bahwa kesuksesan euro adalah fana dan bahwa itu bisa berlaku di saat normal tetapi kejutan eksternal sudah cukup untuk melemparkannya ke dalam krisis. Dan itulah yang sebenarnya terjadi."
GARIS PERTAMA – Profesor Fratianni, Italia dan Eropa telah lama menjadi sasaran badai pasar. Berapa lama itu akan bertahan dan bagaimana kita keluar dari periode gairah ini?
FRATIANNI – Butuh bola kristal untuk mengatakannya dan para ekonom tidak memilikinya. Namun, dapat dipastikan bahwa krisis di Yunani adalah gejala penyakit dan kecacatan yang lebih dalam yang telah menyebar ke seluruh Eropa sejak lahirnya euro dan tidak dapat disembuhkan dan diselesaikan dengan setengah-setengah.
GARIS PERTAMA – Apakah itu untuk mengatakan?
FRATIANNI – Sayangnya, Eropa bergerak dengan kecepatan yang berbeda dan tidak memiliki stabilitas karena seperti meja tanpa kaki: ia ditakdirkan untuk roboh dan, cepat atau lambat, jatuh jika tidak ada yang dilakukan.
GARIS PERTAMA – Kaki mana yang hilang?
FRATIANNI – Persatuan fiskal. Tanpa kebijakan ekonomi bersama, dan yang terpenting tanpa serikat fiskal yang mampu memperbaiki ketidakseimbangan negara-negara anggota, seluruh konstruksi Eropa rapuh dan euro tidak dapat bertahan: kejutan eksternal cukup untuk mengacaukan semuanya, karena risikonya akan terjadi. jika Eropa tidak segera menemukan tanggapan umum terhadap keadaan darurat. Teori ekonomi mengatakannya, seperti yang diingatkan oleh esai Robert Mandel yang tak tertandingi dan fakta mengatakannya. Tidak ada buta yang lebih buruk daripada mereka yang tidak ingin melihat. Apa yang terjadi di depan mata kita bukanlah kejutan.
GARIS PERTAMA – Mengapa?
FRATIANNI – Karena itu mencerminkan benturan visi sebelum lahirnya euro. Bahkan kemudian ada sekelompok ekonom, yang dipimpin oleh Feldstein, yang memperingatkan risiko mata uang tunggal akan berjalan tanpa adanya kondisi dukungan yang memadai. Tetapi kekhawatiran Feldstein tidak terisolasi dan bergema dalam konfrontasi panas yang memisahkan negara bagian dan bank sentral.
GARIS PERTAMA – Mari kita coba meringkas istilah-istilah pertanyaannya.
FRATIANNI – Bahkan sebelum Perjanjian Maastricht, pada dasarnya ada dua pihak di Eropa, seperti yang juga diceritakan Guido Carli dalam tulisannya pada tahun-tahun itu. Ada orang-orang, seperti orang Jerman, yang percaya bahwa euro harus menjadi lapisan gula pada kue dan sebelum memainkannya perlu menciptakan kondisi dasar dalam hal kebijakan ekonomi dan fiskal. Namun, pendekatan sebaliknya menang, terutama didukung oleh Prancis dan Italia, yang menganggap perlu untuk membalikkan urutan prioritas dan mempertaruhkan segalanya pada euro sebagai katalis untuk proses integrasi Eropa yang lebih luas.
GARIS PERTAMA – Profesor, akhir-akhir ini mudah untuk mengkritik euro, tetapi dapatkah Anda membayangkan apa yang akan terjadi di Eropa tanpa euro dalam fase krisis keuangan global yang paling akut? Dan hari ini lira berapa banyak yang akan didevaluasi. Tapi ini adalah diskusi yang akan membawa kita jauh. Mengapa kesatuan fiskal sangat penting?
FRATIANNI – Karena berfungsi untuk memperbaiki ketidakseimbangan internal Eropa dan menyerap guncangan eksternal.
GARIS PERTAMA – Memang benar bahwa kadang-kadang keputusan yang tidak mungkin dibuat di ambang jurang tetapi sulit untuk berpikir bahwa apa yang sudah lama tidak dilakukan dapat dilakukan dalam beberapa jam atau hari.
FRATIANNI – Memang benar, tetapi pasar membutuhkan sinyal. Kami tidak meminta untuk memutuskan serikat fiskal sic et simplicter tetapi setidaknya untuk mengambil langkah-langkah ke arah itu, seperti jika Eropa akhirnya memutuskan untuk meluncurkan Eurobonds untuk menyerap utang negara-negara yang paling berisiko dan sebagai Menteri Tremonti.
GARIS PERTAMA – Apa yang akan terjadi jika kita tidak dapat bergerak cepat ke arah ini?
FRATIANNI – Bahwa Yunani akan secara serius mengambil risiko gagal bayar dan bahwa semua bank dan negara zona euro akan berisiko menderita penularan, benar-benar menempatkan euro dan seluruh konstruksi Eropa dalam krisis. Saya tidak tahu apakah warga Eropa menyadari hal ini, tetapi saat ini kita berada pada titik balik penting dalam sejarah Eropa.
GARIS PERTAMA – Bagaimana penderitaan ini dialami melintasi Atlantik? Jika Eropa menangis, Amerika tidak tertawa.
FRATIANNI – Di Amerika Serikat selalu ada arus Eurosceptics tetapi minoritas. Garis resmi AS, ditegaskan kembali oleh Gedung Putih dan The Fed, mendukung Eropa dan Italia. Selain itu, euro yang, dalam batas tertentu, terapresiasi lagi terhadap dolar juga menguntungkan bagi Amerika Serikat, yang dengan demikian dapat lebih mudah mendukung ekspor mereka dan pemulihan Amerika secara lebih umum.
GARIS PERTAMA – Menurut Anda, bagaimana tarik ulur antara Obama dan Partai Republik atas utang tersebut akan berakhir?
FRATIANNI – Ini bukan pertama kalinya hal ini terjadi. Jelas bahwa perang saraf sedang terjadi dengan dampak politik dan pemilu yang jelas. Dalam kasus ini, pemenangnya adalah orang yang mengerem sebentar sebelum jatuh ke jurang. Dari kabar terbaru sepertinya sudah bisa dimaklumi bahwa pengereman sudah dimulai.
GARIS PERTAMA – Antara krisis Eropa dan Amerika sulit untuk mengatakan siapa yang sebenarnya lebih buruk, tetapi mengingat situasi ekonomi dan keuangan dalam perspektif global, dunia saat ini lebih dekat dengan momen krisis paling akut yang dialami dengan kebangkrutan. Lehman September 2008 atau fase sebelum krisis?
FRATIANNI – Sayangnya kita mendekati momen krisis paling akut yang sudah dialami dengan kebangkrutan Lehman. Dan saya minta maaf untuk mengatakan bahwa itu mudah diprediksi, seperti yang terlihat dari banyak peringatan dari banyak ekonom, termasuk saya sendiri, yang juga muncul dari debat dan dari teks kongres tahun 2008 Asosiasi Ekonom Italia. Jika Amerika Serikat – seperti yang telah dilakukan Amerika Serikat, Inggris, Prancis, dan Jerman dengan pengecualian Italia yang patut dipuji – mengira mereka dapat keluar dari krisis dengan menyelamatkan bank, jelas bahwa pasar berpikir bahwa Amerika Serikat tidak akan berhasil dan bahwa krisis dari keuangan itu akan pindah ke Amerika. Itulah yang terjadi. Kita sekarang berada di garis akhir dan hanya ada sedikit waktu untuk menghindari yang terburuk.
GARIS PERTAMA – Paradoksnya, bagaimanapun, spekulasi menyerang Italia yang merupakan salah satu negara paling berbudi luhur dalam krisis dan yang tidak menyia-nyiakan sumber daya publik untuk menyelamatkan bank yang kurang berani dan lebih solid daripada yang lain.
FRATIANNI – Spekulasi sedang menyerang Italia karena ditujukan untuk pukulan besar menempatkan euro ke dalam krisis dan karena di antara negara-negara besar, Italia, dengan utang sebesar 120% dari PDB, merupakan mata rantai yang lemah. Namun, sangat instruktif untuk merenungkan waktu serangan spekulasi di Italia.
GARIS PERTAMA – Dalam arti?
FRATIANNI – Tahukah Anda kapan spread antara BTP dan Bund mulai meningkat?
GARIS PERTAMA – Ketika pasar merasakan ketidaksepakatan dalam Pemerintah dan ketidakpastian dalam manuver ekonomi.
FRATIANNI - Itu benar. Sejak Tremonti mendapat kecaman, penyebarannya menjadi dua kali lipat. Tapi ini membuat kita bertanya-tanya: dengan utang publik yang begitu tinggi, berapa banyak Tremontis yang harus dikorbankan Italia di atas altar populisme dan konsensus politik? Tidaklah mudah untuk menjalankan surplus primer selama bertahun-tahun dan menemukan konsensus tentang langkah-langkah konsolidasi yang pasti tidak populer. Masalah Italia ada di sini: ini politik dan bukan ekonomi. Dan risiko politiklah yang merugikannya. Jika Italia harus memberikan pertanggungjawaban dan Eropa harus mempertanggungjawabkannya: entah ada yang menemukan kekuatan serangan balik secara ekstrim atau tidak ada yang diselamatkan, bahkan mereka yang bepergian dengan kelas satu hari ini.
