Putaran pertama pemilihan presiden di Prancis tidak menyimpan kejutan besar, dengan Langkah Emmanuel Macron ke babak kedua dan Marine Le Pen. Keunggulan yang dicatatkan oleh yang pertama (23.8% vs 21.4%) membuat kami semakin memperkuat ekspektasi bahwa di putaran kedua calon dari En marche! dapat memperoleh mayoritas besar, sehingga mengurangi risiko penegasan partai anti-euro Le Pen. Hal ini akan mengarah pada pengurangan risiko secara umum pada kelas aset yang terkait dengan euro, terkait dengan sektor pemerintah dan korporasi.
Fitch menurunkan peringkat negara Italia satu tingkat Jumat lalu, dari BBB+ menjadi BBB dengan prospek stabil. Risiko politik yang lebih besar terkait dengan pemerintahan baru Gentiloni yang dianggap "lemah dan tidak stabil", kelemahan bank-bank Italia yang masih bergulat dengan pengurangan risiko di sisi pinjaman, dan peningkatan rasio Hutang membebani opini lembaga pemeringkat/GDP menjadi 132,6% (+11.2%) dibandingkan dengan tujuan yang ditetapkan dalam program stabilitas 2013). Dalam waktu dekat, peristiwa ini, terutama berkat penegasan Macron yang ditunggu-tunggu dalam pemilihan presiden Prancis, akan berdampak sangat terbatas.
Tingkat dasar menunjukkan kenaikan umum dalam minggu yang dipertimbangkan, di atas semua kurva Jerman dan kurva IRS, sedangkan kurva obligasi pemerintah Italia tetap tidak berubah secara substansial. Secara detail: Kurva Bund +8bp 1thn/+15bp 10thn; Kurva IRS -1bp 1thn/+15bp 10thn; Kurva BTP -2bp 1thn/-2bp 10thn. Di pasar sekuritas keuangan Italia, spread kredit di pasar tunai pada dasarnya tetap tidak berubah, dengan kurva komposit Z-spread dari emiten IG sedikit mendatar (+5bp 1 tahun/-5bp 10 tahun).
Kinerja yang cukup negatif dalam hal harga tunai di segmen senior dan subordinasi pada dasarnya terkait dengan kenaikan tarif IRS. Pasar CDS nama tunggal, di sisi lain, melihat pergerakan yang menyimpang antara instrumen senior dan subordinat. Yang pertama menunjukkan pengetatan yang konsisten, sementara CDS Subs mencatat peningkatan umum pada bagian kurva jangka pendek (dengan satu-satunya pengecualian Intesa). Mengingat hasil pemilu pertama di Prancis, penetapan harga ulang risiko kredit diharapkan segera, dengan pengurangan spread kredit khususnya untuk penerbit sub-IG.
Pasar untuk obligasi perusahaan industri IG Italia melihat, khususnya, kinerja obligasi Atlantia yang kurang baik terhadap kepentingan perusahaan di Grup Abertis. Akuisisi diharapkan dengan peningkatan besar dalam leverage grup, diharapkan meningkat dari 3.4x saat ini menjadi 5x diharapkan.
