Di Cernobbio itu adalah krisis Cina ketakutan terbesar di antara para pengusaha yang bertemu secara tertutup pada hari pertama bengkel Ambrosetti. Memang, perlambatan Naga mengkhawatirkan 36,2% peserta yang ditanyai dalam jajak pendapat dadakan selama kerja Forum. 25,2% lebih khawatir tentang perlambatan di beberapa pasar negara berkembang. Jika krisis Rusia-Ukraina membuat 15,8% waspada, Isis dan Fundamentalisme Islam, krisis Timur Tengah, dan darurat migran masing-masing berhenti di bawah 10%.
untuk Jacob A.Frenkel, presiden JP Morgan Chase International, dan mantan gubernur Bank Israel, krisis China adalah koreksi karena pilihan yang tepat dari pemerintah Beijing dan runtuhnya pasar tidak boleh didramatisasi, memang dalam beberapa kasus mungkin diinginkan.
FIRSTonline – Tuan Frenkel, apa pendapat Anda tentang krisis Cina?
FRENKEL – Pembangunan di Cina telah menciptakan banyak tantangan. Yang pertama datang dari perlambatan ekonomi riil; yang kedua dari sektor keuangan yang mengalami kejatuhan tajam di pasar saham dan merupakan tantangan tersendiri dari yang pertama sekalipun jika dikaitkan dengannya. Cina telah tumbuh pada tingkat yang spektakuler selama bertahun-tahun, tetapi model pertumbuhannya tidak seimbang, dipimpin oleh ekspor, mesinnya adalah ekspor, dan dalam banyak kasus menyebabkan ketegangan internasional. Itu adalah model yang tidak berkelanjutan karena terlalu bergantung pada permintaan asing dan dengan banyak kerentanan. Terlalu banyak ketergantungan harus ditempatkan pada negara-negara penghasil komoditas untuk membeli bahan baku yang dibutuhkan untuk produksi. China telah memutuskan, karena ini adalah sebuah keputusan, untuk mengubah model pertumbuhan dan mengalihkannya ke arah permintaan domestik, untuk mengalihkannya dari manufaktur ke jasa. Suatu pilihan yang dalam jangka panjang akan positif tetapi dalam jangka pendek menimbulkan ketegangan. Sekarang Cina mengimpor lebih sedikit komoditas dari seluruh dunia dan ini ditransmisikan secara negatif ke pasar negara berkembang. Karena itu kita telah melihat penurunan harga komoditas. Jika orang berpikir bahwa dalam jangka panjang perubahan ini positif, maka biaya transisi harus diartikan sebagai biaya penyesuaian dan bukan sebagai krisis. Tetapi bahkan negara penghasil komoditas harus belajar untuk memiliki ekonomi yang jauh lebih terdiversifikasi. Mereka menyadarinya tetapi mereka tentu saja tidak senang karenanya. Arahnya jelas.
FIRSTonline – Jadi bisakah kita masih bertaruh pada kekuatan Beijing?
FRENKEL – Dalam 3-4 tahun Cina akan jauh lebih baik daripada produsen komoditas. Alasan mengapa China akan tetap menjadi raksasa dalam jangka menengah adalah demografi dan urbanisasi dari populasi yang masih besar yang tinggal di pedesaan dan akan pindah ke kota. Ini adalah mesin pertumbuhan. Ukuran diperhitungkan.
FIRSTonline – Bagaimana dengan sektor keuangan?
FRENKEL – Tantangan kedua datang dari sektor keuangan yang mengalami koreksi masif yang terjadi secara bertahap. Kami awalnya berasal dari kenaikan berlebihan di pasar saham, benar-benar tidak masuk akal, p/e China menjadi terlalu tinggi dan tidak sejalan dengan bagian dunia lainnya. Menumbuhkan keuntungan itu rumit, jadi harga turun. Ketika ekonomi mulai bertransformasi ke arah jasa, sektor energi dan semenlah yang ambruk. Banyak saham yang terdaftar berasal dari sektor ini. Hal ini menimbulkan kepanikan dan pemerintah telah mencoba untuk melawannya tetapi tidak berhasil. Jadi tahap pertama koreksi melibatkan penyesuaian yang tidak sepenuhnya dipahami.
FIRSTonline – Lalu apa yang terjadi?
FRENKEL – Fase kedua, setelah penyesuaian yang disalahpahami, justru panik. Yang telah menyebar secara internasional. Saya pribadi percaya proses ini adalah koreksi, jelas merupakan perpindahan ke wilayah baru, tetapi perlu ditangani. Namun, harus diingat bahwa pasar saham China bukanlah cermin ekonomi China. Ekonomi Tiongkok jauh lebih besar dan lebih beragam daripada pasar keuangan. Kita harus memahami bahwa koreksi meskipun menyakitkan dalam beberapa kasus bukanlah hal yang tidak diinginkan. Dan pemerintah harus menguranginya tetapi tidak mencoba untuk menentangnya secara besar-besaran.
FIRSTonline – Apa yang diharapkan di depan suku bunga Fed?
FRENKEL – The Fed sendiri telah mengumumkan bahwa mereka ingin menormalkan situasi suku bunga dan akan melakukannya dalam urutan langkah-langkah yang sangat kecil dan terukur agar tidak mengguncang sistem. Ini akan dimulai ketika yakin bahwa kondisi normal sudah ada: pertumbuhan, pasar tenaga kerja, dan inflasi. Di ketiga front, Fed sangat dekat dengan kondisi normal.
Dan data yang dipublikasikan hari ini (ed. kemarin) tidak mengubah skenario. Saya rasa tidak menarik untuk mengetahui apakah itu akan terjadi pada bulan September, Oktober atau November. Dalam dua tahun, normalisasi akan berlangsung. Kita tidak boleh melebih-lebihkan drama jika itu September atau Oktober. Saya percaya bahwa setelah beberapa hari kebingungan, keputusan Fed akan dianggap positif oleh pasar karena itu berarti Fed melihat pertumbuhan yang kuat.
FIRSTonline – Beberapa orang percaya bahwa langkah pemerintah China baru-baru ini pada yuan lebih terkait dengan pengetatan Fed di masa depan daripada masalah pertumbuhan.
FRENKEL – Tidak ada yang berbicara tentang kenaikan suku bunga yang dramatis, kita berbicara tentang maksimum 0,25 basis poin sekaligus. Jadi ini tidak bisa membenarkan pergerakan yuan, ini masalah urutan besarnya, tidak ada korespondensi antara kedua pergerakan tersebut. Keputusan mata uang China lebih terkait dengan tema pertumbuhan dan sektor keuangan. China menginginkan yuan yang penting secara internasional. Jika Anda ingin mata uang menjadi global, Anda harus mengizinkannya didorong oleh kekuatan pasar. China telah memutuskan untuk mengizinkan fleksibilitas yang lebih besar tetapi harus menyesuaikan tembakan dan ada stop and go yang meningkatkan ketidakpastian. Tapi jangan khawatir, itu bagian dari perbaikan.
