Kamis depan, yang 21 Juli, dapat menandai titik balik yang sangat signifikan bagi Eropa dan pertukaran euro-dolar.
Pada hari itu akan terjadi konjungsi bintang ECB dengan pengetatan moneternya, yang pertama sejak 2011, dengan bintang Gazprom siapa yang akan memberi tahu kami apakah dia ingin membuka kembali keran gas atau tidak. Untuk berputar mengelilingi bintang-bintang ini, pada hari yang sama dan mulai minggu ini, ada satelit dari triwulanan AS yang untuk pertama kalinya tahun ini akan memberikan penjelasan tentang dampak perang Rusia-Ukraina pada perusahaan bintang dan garis, tetapi terutama lonjakan harga dan kenaikan suku bunga Fed.
Periode perubahan penting yang pada hari Selasa disertifikasi oleh tes simbolis: pelanggaran paritas antara euro dan dolar untuk sesaat, sebuah fakta yang belum pernah terjadi sejak tahun 2002, sekitar setahun setelah adopsi mata uang tunggal .
Yang tidak diketahui dari euro yang lemah
Bagaimana menafsirkan periode ini? Siapa yang diuntungkan dari euro yang lemah? Dan apa yang bisa terjadi pada tanggal 21 Juli itu, yang selama ini dikenang "hanya" sebagai hari Neil Armstrong pertama kali menginjak bulan (1969)?
Konjungsi astral terkadang sangat rumit dan pada periode ini tidak mudah untuk mengungkap gulungan dan membuat prediksi.
Apa keuntungan dari euro setara terhadap dolar?
Mari kita mulai dengan fakta hari ini: sekitar pukul 10 pada Selasa pagi, untuk pertama kalinya sejak Desember 2002, euro menyentuh paritas dolar untuk kemudian naik sedikit pada siang hari menjadi 1,007 dolar. Pagi ini konfirmasi posisi sekitar 1.
Di lain waktu mata uang yang lemah bisa dilihat sebagai anugerah. Berapa kali di Italia (yang terakhir dalam peristiwa penting tahun 1992) memiliki alat tersebut devaluasi lira misalnya, diindikasikan sebagai obat mujarab untuk merangsang (atau, lebih baik, membius sementara) pasar internal dengan meningkatkan ekspor? Tetapi kain hangat yang dapat digunakan oleh beberapa, sedikit, sektor, sekarang sedang dibakar oleh api inflasi impor: dengan kata lain, dengan euro yang lemah, saya membayar lebih banyak untuk semua yang saya impor, yang terutama disebut dalam situasi saat ini energi, sebuah faktor yang tidak dapat dilakukan oleh sektor mana pun.
Il sektor yang paling diuntungkan jika daya beli dolar meningkat, itu adalah pariwisata: faktanya, data pertama menunjukkan bahwa semakin banyak orang Amerika yang rela menghabiskan liburan mereka di Eropa pada umumnya dan di Italia pada khususnya. Kategori lain di sisi Atlantik ini yang dapat memperoleh beberapa keuntungan dari euro yang lemah adalah mereka yang memiliki kecenderungan kuat terhadap negara asing, terutama di beberapa negara di kawasan yang mengadopsi euro seperti Italia, Prancis, dan Jerman yang antara 41 dan 43 % dari produk mereka di luar perbatasan UE.
Untuk Made in Italy, misalnya Rumah mode tinggi, tetapi lebih umum adalah industri tekstil Selain daripada itu mekanik.
Kelemahan dari dolar yang kuat
Lemahnya euro terhadap dolar "juga dapat dianggap sebagai keuntungan bagi ekonomi Eropa karena mendorong kemampuan kita untuk mengekspor", tetapi "itu akan menjadi kesalahan, kita juga harus memikirkan sisi negatifnya", kata Komisioner Ekonomi Eropa Urusan pada hari Senin Paolo Gentiloni pada konferensi pers di akhir Eurogroup. Dan kebalikan dari medali yang ditunjukkan oleh Gentiloni tentu saja adalah suaranya biaya produksi, pada gilirannya dihukum olehinflasi impor dengan bahan baku yang dibayar dalam dolar: pada tahun 2008, ketika minyak melebihi 130 dolar per barel, euro yang kuat menurunkan harga akhir di Eropa sekitar sepertiga. Tidak hari ini.
Tapi ini bukan hanya masalah komersial: “Dalam beberapa bulan mendatang akan terjadi transaksi keuangan dan pergerakan modal menentukan keseimbangan kekuatan, bukan neraca perdagangan saat ini” katanya Charles Favero Direktur Departemen Keuangan Bocconi. “Eropa memiliki tugas yang jauh lebih sulit daripada AS, itu harus ditegaskan kembali, dan ketidakpastian tentang inflasi bagaimanapun juga akan mengarah pada dewa. masalah fragmentasi di Eropa. Saya tidak melihat situasi politik dan ekonomi yang mampu melihat euro lebih tinggi dari dolar"
Mata uang tunggal menyoroti kesulitan fase ekonomi
Ada banyak masalah: kekhawatiran akan blok pasokan gas Rusia ke Benua Lama, inflasi melonjak menjadi 8,6% dan revisi turun perkiraan pertumbuhan 2022 oleh Komisi UE (+2,7% perkiraan Mei) berada di ambang batas. dasar penurunan mata uang tunggal. Dan kemudian perbedaan suku bunga antara ini dan sisi lain Atlantik. ITU Dana Fed mereka berfluktuasi antara 1,5 dan 1,75% dengan peningkatan baru sebesar 75 poin yang diharapkan pada pertemuan berikutnya, sementara tarif Eropa masih -0,50% sejak 2011 lalu. Namun AS memiliki utang yang telah menembus 30 triliun dolar (sekitar tiga kali lipat dari kawasan euro) dan inflasi yang diharapkan sebesar 8,8 persen.
Akankah kedatangan AS setiap triwulan berdampak pada dolar?
Berapa lama dolar akan tetap tinggi? Apa yang bisa mematahkan tren? Minggu ini laporan UBS membalikkan pemikiran ini: "Dalam jangka panjang - analis menulis - potensi kenaikan dolar akan tertahan oleh perlambatan pertumbuhan ekonomi". Pasar sudah mulai memperkirakan penurunan suku bunga Fed yang baru pada tahun 2023.
Publikasi yang pertama akan relevan triwulanan AS dalam beberapa hari ke depan karena mereka dapat menandakan perubahan awal laju ekonomi AS dan karena itu juga pergerakan The Fed di masa depan. Ini dimulai dengan grup perbankan besar Amerika termasuk jp Morgan Morgan Stanley dan goldman Sachs yang di satu sisi harus mendapatkan keuntungan dari kenaikan suku bunga yang memungkinkan mereka untuk meningkatkan pengembalian modal pinjaman, tetapi di sisi lain itu bisa menandakan penurunan divisi perbankan investasi dan pedagang yang bisa dan bisa mempengaruhi keuntungan perusahaan. Kami kemudian akan beralih ke manajer aset besar seperti Blackrock, State street, dan kemudian sektor Teknologi yang sangat dipengaruhi oleh volatilitas pasar saat ini, dan kami akan melihat Tesla, Apple, Microsoft yang dapat dihukum oleh yang kuat. dolar sehubungan dengan peningkatan keuntungan dalam mengevaluasi produk di luar negeri.
“Fokusnya di atas segalanya bimbingan lebih dari pada hasil akhir untuk memahami dampak angin resesi dalam perspektif dan dinamika konsumsi dalam konteks inflasi tinggi dan upah riil negatif selama lebih dari satu tahun di AS, dengan demikian tekanan ke bawah pada konsumsi” kata Antonio Cesarano Chief Global Strategist – Intermonte SIM SpA
Dilema Bank Sentral: Inflasi atau Pertumbuhan?
Dan di sini kita berada di konjungsi astral dari 21 Juli mendatang. itu ECB harus mengumumkan kebijakan moneter masa depan. Dan pada hari yang sama dia akan tahu bahwa Gazprom akan memutuskan untuk tetap menutup keran gas (seluruhnya atau sebagian).
Dilema Christine Madeleine Odette Lagarde adalah batu besar: mempercepat kenaikan suku bunga untuk menahan tekanan inflasi utama yang disebabkan oleh euro yang lemah atau memperlambat kecepatan karena dampak negatif pada pertumbuhan yang berasal dari kemungkinan krisis energi yang disebabkan oleh penghentian gas Rusia. François Villeroy, anggota dewan bank sentral berkomentar dalam beberapa hari terakhir bahwa ECB memperhitungkan dinamika euro untuk tujuan memantau stabilitas harga.
Tarif dari ECB mereka masih negatif, di -0,50% dan ekspektasi akan menaikkannya menjadi -0,25% minggu depan, dan kemudian membawanya ke nol di bulan September.
Di sisi lain Fed, selama beberapa bulan akan sepenuhnya difokuskan pada percepatan kembalinya kebijakan moneter dengan peningkatan pesat sebesar 75 basis poin yang ditambahkan pelonggaran kuantitatif, yaitu pengurasan likuiditas yang disebabkan oleh reinvestasi yang lebih rendah yang pada bulan September akan mencapai ambang batas 95 miliar dolar sebulan. Semua untuk mendapatkan efek menahan inflasi secepat mungkin agar kemudian memiliki ruang untuk fokus pada pertumbuhan. Tapi tidak segera.
“Jika triwulanan harus menyoroti kerusakan pedoman perusahaan AS karena inflasi yang tinggi, untuk Fed itu akan menjadi stimulus lebih lanjut dalam jangka pendek untuk bertindak cepat dalam melawan inflasi, terlepas dari gejala perlambatan pertumbuhan yang sudah muncul” ujar Antonio Cesarano, Kepala Strategi Global Intermonte SIM. Hal yang sama harus muncul dari keuntungan perusahaan multinasional AS untuk keuntungan yang diproduksi di luar negeri karena dolar yang kuat: itu akan menjadi stimulus lebih lanjut untuk memusatkan perang melawan inflasi dalam waktu singkat untuk menghindari kerusakan yang berkepanjangan justru pada perusahaan AS. “Untuk pertama kalinya dalam lebih dari 15 tahun, di dunia Barat kita akan berhadapan dengan bank sentral yang hanya fokus pada melawan inflasi dan bersedia (terutama The Fed) untuk berhemat dan mengorbankan pertumbuhan ekonomi juga. Jika ada, yang terakhir akan menjadi topik yang akan dibahas nanti, mungkin bukan sebelumnya tahun depan: pertama api inflasi harus dipadamkan. Hanya pada akhir dua lonceng pertumbuhan dan inflasi mereka sekali lagi akan bermain bersama secara harmonis tetapi mungkin pertama-tama perlu melalui resesi, sebagian disebabkan oleh bank sentral sendiri yang bergulat dengan kebutuhan untuk mengekang inflasi yang tak terkendali secepat mungkin”.
Jika ada, di luar area individu, mungkin pasar baru mulai mendiskonnya resesi global dan Amerika Serikat, yang memiliki reputasi lebih tangguh secara ekonomi, dan mata uangnya dipandang sebagai surga, menunggu waktu yang lebih baik.
