Industri ETP (Exchange traded product) Eropa tetap terkonsentrasi, meskipun masuknya pemain baru dalam beberapa tahun terakhir. Menurut studi Morningstar baru-baru ini yang berjudul A Guided Tour of the European ETF Marketplace, iShares (BlackRock group) menguasai 46,4% pasar dengan €253 miliar aset yang dikelola. Mereka diikuti oleh db x-trackers (grup Deutsche Bank) dan Lyxor (Société Générale) dengan masing-masing 9,8 dan 9,3% dari total.
Secara keseluruhan, pasar Eropa untuk produk yang diindeks terdaftar bernilai sekitar €550 miliar, seperlima ukuran pasar AS, tetapi dengan jumlah produk yang lebih banyak. Alasan utamanya adalah fragmentasi yang menyebabkan emiten meluncurkan rangkaian produk lengkap di berbagai bursa agar kompetitif, sehingga terjadi duplikasi. Misalnya, ada dua belas penyedia yang menawarkan replikator indeks Euro Stoxx 50, yang ditempatkan di satu atau lebih daftar yang berbeda.
Beberapa pernikahan antara penyiar
Dengan latar belakang ini, konsolidasi sangat terbatas dalam beberapa tahun terakhir. iShares membeli cabang ETF dari Credit Suisse, WisdomTree mengakuisisi BoostEtp dan yang terbaru China Post mengakuisisi Market Access ETF, milik Royal Bank of Scotland. Menurut analis Morningstar, mungkin ada beberapa kesepakatan lagi dan di daftar teratas adalah ComStage (Commerzbank) dan Source.
Sebaliknya, jika pernikahan jarang terjadi, entri baru tidak kurang dan seringkali manajer aktif adalah protagonisnya. Misalnya, salah satu cara yang ditempuh Pimco dan Goldman Sachs adalah beraliansi dengan operator yang sudah ada, seperti Source dan Etf Securities. Tetapi ada juga yang ingin melakukannya sendiri, seperti BMO Kanada, dan mereka yang bersiap untuk melewati ambang pasar manajemen pasif Eropa (khususnya, nama JP Morgan, Fidelity dan Franklin Templeton disebutkan) .
Semakin banyak replikasi fisik
Dalam beberapa tahun terakhir, perubahan juga memengaruhi produk. Secara khusus, transformasi banyak instrumen replikasi sintetik (berbasis swap) menjadi instrumen fisik terus berlanjut (melalui sekuritas keranjang referensi yang sama). Menurut statistik Morningstar, yang terakhir mewakili 77% dari total aset ETP Eropa (66% pada awal 2014).
Pemain yang sebelumnya merupakan pendukung utama pendekatan berbasis swap, seperti Lyxor dan db x-tracker, telah bekerja untuk mengubah produk yang ada atau meluncurkan fisikawan baru. Selain itu, Amundi baru-baru ini mengatakan akan membuka hampir semua rentang sintetiknya untuk replikasi stok.
Risikonya adalah beralih dari satu ekstrem ke ekstrem lainnya. Ada kasus dimana pendekatan langsung tidak sesuai dengan karakteristik pasar sasaran. Namun, perdebatan sengit dan kritik keras yang dilontarkan oleh berbagai pihak terhadap berbasis swap membuat emiten meninggalkan opsi ini sebagai marjinal dibandingkan dengan replikasi fisik.
Lebih transparan dengan Mifid 2?
Sekali lagi di tingkat produk, berita akan datang dari Mifid 2, arahan Eropa tentang instrumen keuangan, yang akan mulai berlaku pada 1 Januari 2018 dan akan mengarah pada transparansi instrumen keuangan yang lebih besar, terutama dalam hal biaya. Faktor ini harus mendukung solusi berbiaya rendah, seperti dana indeks dan ETF, dibandingkan yang lebih mahal. Selain itu, undang-undang mewajibkan pengungkapan transaksi yang lebih tinggi, sementara saat ini diperkirakan 50-80% negosiasi dana yang diperdagangkan terjadi di luar sirkuit resmi, tanpa pelaporan apa pun. Transparansi yang lebih besar berarti memiliki representasi likuiditas yang lebih jelas dari setiap instrumen.
Sumber: bintang pagi.it
