Pasar tidak pernah mengalami periode suku bunga rendah sedemikian lama. Pada saat yang sama, dunia tempat kita bergerak telah berubah secara struktural. Apa yang diharapkan dari investasi? Bagaimana cara mengelola tabungan Anda? Berikut adalah panduan kecil yang muncul dari diskusi lima pakar selama meja bundar "Berinvestasi di pasar global: portofolio untuk ekonomi baru", yang diselenggarakan oleh Bpm dalam rangka Hari Tabungan Sedunia.
TREN MASA LALU SULIT BERULANG
Setelah jatuh tajam antara 2008 dan 2009, pasar saham kini telah naik selama 5-6 tahun. “Siklusnya mulai cukup panjang, matang – kata Armando Calcaterrza, direktur investasi Anima Sgr – Bagaimanapun, tampaknya sulit bagi kami untuk memikirkan pelambatan yang kuat dalam jangka pendek, asalkan pasar negara berkembang stabil. Kami percaya ada kemungkinan bahwa siklus akan terus berlanjut. Bahkan jika tren yang kuat dan pasti di pasar ekuitas dan obligasi seperti yang terjadi beberapa tahun terakhir akan sulit untuk diulangi".
Dengan kata lain, para ahli percaya bahwa siklus tersebut akan berlanjut, meskipun lebih lambat dari tingkat historis, dan tanpa ada kejutan besar yang terlihat. “Dari sudut pandang ini – jelas Carcaterra – portofolio dapat mengambil sedikit risiko dengan eksposur ke pasar ekuitas, kami lebih memilih Eropa. Portofolio kemudian harus lebih terdiversifikasi juga di sisi obligasi, juga menyediakan diversifikasi mata uang. Dan Anda tidak selalu harus berinvestasi penuh tetapi memiliki strategi yang tepat dalam mengelola fleksibilitas".
DIVERSIFIKASI DI LUAR KELAS ASET
Pepatah lama “jangan menaruh semua telur Anda dalam satu keranjang” sepertinya sudah cukup. Dengan kata lain, dia menyarankan agar tidak menginvestasikan semua uang seseorang dalam satu kelas aset (seperti saham) atau dalam satu saham. Tapi lakukan campuran. Hari ini bahkan tugas ini lebih sulit. “Krisis Eropa – jelas Andrea Delitala, Head of Investment Advisory Pictet Asset Management – telah membuat perilaku BTP semakin mirip dengan perilaku saham, korelasi negatifnya hilang tetapi korelasinya positif. Kami semakin kehilangan kemungkinan mendiversifikasi portofolio dengan cara yang bermanfaat, karena tidak lagi cukup untuk mendiversifikasi berdasarkan kelas aset tetapi perlu melakukan diversifikasi dengan fenomena yang memiliki efek yang sama".
Yang berarti melihat ke dalam kelas aset untuk investasi yang menyimpang dari arah utama. “Misalnya, dalam kasus obligasi pemerintah – kata Delitala – kami memikirkan bund yang diindeks terhadap inflasi. Pilihan tingkat kedua seringkali lebih disukai daripada pilihan tingkat pertama”.
MEMAHAMI INTERAKSI BANK SENTRAL
Imbal hasil BTP berakhir di wilayah negatif untuk pertama kalinya: ada yang memilih "membayar" untuk memarkir uangnya di surat utang Italia dalam enam bulan. Bagi kebanyakan orang, pengembalian ini tampak tidak berarti. Apa yang sedang terjadi? “Saat ini, memahami bank sentral jauh lebih penting untuk memahami ke mana arah pengembalian di masa mendatang – kata Marco Spaltro, wakil presiden Manajer Portofolio dari Tim Tetap Global Morgan Stanley – Kita berada dalam permainan catur global, di mana bank sentral bersaing mengembalikan inflasi. Tetapi semakin banyak bank sentral memangkas suku bunga, semakin banyak deflasi yang bergeser ke tempat lain.”
Jadi, setelah intervensi ECB yang membuka Qe2, China mengumumkan penurunan suku bunga baru, kemudian giliran Swedia yang memperluas program Qe dan terakhir Norwegia yang mengumumkan pengurangan biaya uang. “Kita perlu memahami interaksi bank sentral – kata Spaltro – bukan hanya apa yang dilakukan masing-masing bank sentral. Kami pergi ke negara-negara di mana bank sentral berada di belakang kurva, misalnya di negara-negara Eropa Timur seperti Polandia, Hongaria, Rumania.
NILAI MASIH BTP XNUMX TAHUN
Banjir uang dari ECB mendorong investor untuk mencari saham dengan imbal hasil lebih tinggi. “Dalam pendapatan tetap – jelas Nicola Mai, Senior Vice President, Portfolio Manager European Rates of Pimco – kami memperpanjang kurva, dengan jatuh tempo antara 5-10 tahun di mana kurva cukup curam. untuk produk kredit ada baiknya mengambil lebih banyak risiko. Bahkan untuk BTP 100 tahun, XNUMX basis poin di atas Bund untuk risiko rendah seperti itu, sulit ditemukan di kelas aset lainnya. Juga akan ada kompresi lebih lanjut."
Memang, obligasi pemerintah mendapat manfaat dari banjir likuiditas yang datang dari Frankfurt. Dan intervensi baru sekarang diharapkan dari presiden ECB Mario Draghi, pada awal Desember mendatang, yang akan memperluas pembelian sekuritas, termasuk obligasi lokal dan non-pemerintah. “Kalau begitu mungkin saya beli saham, tapi belum Desember. Terakhir, ada kemungkinan membeli obligasi korporasi tetapi dampak dari langkah ini akan terbatas”. Dari 500 miliar euro obligasi korporasi, ECB sebenarnya dapat berasumsi untuk membeli 20%, sekitar 100 miliar. Artinya, dengan kurs saat ini, satu setengah bulan belanja.
DOMPET DINAMIS
Paradoksnya, para ahli saat ini melihat bahaya yang paling terkonsentrasi pada obligasi dan bukan pada ekuitas. “Portofolio rata-rata orang Italia, dengan 52% obligasi, secara struktural tidak benar, karena kita masih hidup di era manusia Bot,” kata Gianfranco Venuti, kepala Private Banking & Wealth Management di Bpm. Italia tidak hanya tidak seimbang dibandingkan dengan Inggris, di mana komponen ekuitasnya selalu lebih besar, tetapi juga dibandingkan dengan negara-negara yang tradisinya lebih mirip, seperti Spanyol. "Dari portofolio lama yang terkonsentrasi pada hasil domestik - kata Venuti – kami perlu beralih ke portofolio yang lebih terdiversifikasi, tidak hanya dalam hal kelas aset tetapi juga dalam hal geografi dan sektor, dan dinamis.
