QE yang telah lama ditunggu-tunggu di zona euro diperlukan untuk melawan deflasi, karena stimulus yang diberikan untuk pertumbuhan oleh langkah-langkah ECB sebelumnya semakin tidak mencukupi. Faktanya, suku bunga jangka panjang mengalami sedikit penurunan secara riil, yaitu tidak termasuk dinamika harga, dan cenderung naik seiring dengan penurunan yang terakhir”. Inilah yang kami baca dalam sebuah studi oleh Pusat Studi Confindustria, yang menurutnya pembelian sekuritas sebesar 1.140 miliar euro yang diluncurkan oleh ECB menentukan penurunan 1,1 poin dalam suku bunga jangka panjang dan menyebabkan devaluasi 11,4% dalam nilai tukar. dari mata uang tunggal. Sebagian dari efek ini telah diantisipasi oleh pasar, sehingga dampaknya terhadap PDB akan lebih cepat: peningkatan keseluruhan akan sama dengan 0,8% pada tahun 2015 dan 1,0% pada tahun 2016.
“Di Italia, BTP bersih 2011 tahun dari inflasi inti tetap stabil secara substansial antara tahun 2013 dan 2014, pada tingkat yang sangat tinggi, dan hanya pada tahun 1,19 mencatat penurunan yang signifikan: 3,22% pada bulan Januari, dari 2013% pada akhir tahun 2014 – kajian berlanjut -. Namun demikian, tingkat tersebut masih tinggi jika dilihat dari kondisi stagnasi ekonomi. Dan jika dibandingkan dengan nilai yang sesuai di Jerman, di mana tingkat jangka panjang riil telah kembali ke wilayah negatif sejak 0,64 (-0,43% di bulan Januari). Di AS tingkat riil turun menjadi XNUMX%”.
Selain itu, menurut CSC, “penurunan terbatas dalam suku bunga riil jangka panjang bukan merupakan stimulus yang cukup kuat untuk meluncurkan kembali ekonomi Italia dan negara-negara kawasan Euro lainnya. Ini adalah salah satu alasan kelemahannya yang berkepanjangan dalam beberapa tahun terakhir. Italia dan seluruh kawasan euro masih berjuang untuk bangkit kembali dari fase panjang pertumbuhan rendah dan inflasi rendah, dengan kebijakan moneter yang sejauh ini terbukti tidak efektif mendukung pemulihannya. Krisis telah mengubah lingkungan, menyebabkan potensi pertumbuhan yang lebih rendah dan tekanan deflasi. Dalam skenario yang sulit ini, kebijakan moneter yang lebih ekspansif sangat penting untuk memulai kembali perekonomian”.
Adapun kurs riil di kawasan Euro, “tepatnya lebih rendah di ekonomi yang paling tidak membutuhkannya, seperti Jerman – menyimpulkan penelitian -. Di mana stimulus moneter paling dibutuhkan, seperti di Italia, suku bunga riil jangka panjang secara luas tetap positif. Hal ini memperparah divergensi antara negara-negara kawasan Euro dan semakin memperumit pengelolaan kebijakan ekonomi lainnya. Namun, tanpa langkah-langkah yang telah disetujui oleh ECB, berbagai ekonomi akan mengalami kontraksi yang lebih nyata daripada yang sebenarnya tercatat. Untuk Italia, perkiraan terbaru oleh Bank of Italy5 menunjukkan bahwa akan ada penurunan yang lebih besar dalam PDB setara dengan 2,7 poin persentase kumulatif dalam periode dua tahun 2012-2013 jika ECB tidak mengadopsi intervensi moneter non-standar yang menurunkan imbal hasil obligasi negara di negara-negara periferal dibandingkan dengan puncak tahun 2011”.
