Sudah beberapa bulan yang lalu menteri keuangan Brasil, Guido Mantega, berbicara tentang 'perang mata uang'. Mendengarkan penderitaan produsen Brasil (dan ada juga banyak perusahaan Italia yang memiliki kepentingan di Brasil), tertekan oleh apresiasi nilai tukar yang cepat (nominal dan riil), pemerintah telah memperkenalkan pajak atas input modal, dan sekarang disinsentif ini telah diperpanjang (mempengaruhi pinjaman hingga tiga tahun). Menteri menyalahkan nilai tukar yang (terlalu) kuat dari kebijakan moneter ekspansif di Amerika dan Eropa: likuiditas yang tercipta mengalir ke seluruh dunia dan diinvestasikan di negara-negara berkembang dengan suku bunga yang menarik.
Namun, kedua karakteristik ini – pertumbuhan dan laju yang tinggi – berarti bahwa disinsentif itu sendiri tidak akan berpengaruh banyak. Suku bunga di Brasil selalu tinggi – saat ini suku bunga obligasi 10 tahun mendekati 11% dengan inflasi 6% – dan mereka hanya dapat menarik modal untuk mencari penulis. Mengapa suku bunga riil begitu tinggi di Brasil? Bahkan studi baru-baru ini oleh Dana Moneter menyatakan dirinya bingung dengan alasan peningkatan ini, dan akhirnya mengaitkannya, untuk sementara, dengan segmentasi pasar kredit.
Baca berita di Financial Times
