Dimana inflasi? Apakah kita sedang menghadapi fenomena temporer yang akan habis di akhir tahun ataukah virus harga yang sudah beredar siap menghantam potensi pemulihan? Ini adalah pertanyaan yang, setelah berminggu-minggu membagi pendapat para pemikir terbaik dalam pemikiran ekonomi, telah memaksakan dirinya dengan bukti kekerasan di pasar AS setelah The Fed, menyesuaikan dengan pilihan Departemen Keuangan AS, telah memilih untuk tidak melakukan intervensi untuk mengekang konsekuensi dari hujan likuiditas yang mengalir ke kantong orang Amerika setelah disetujuinya stimulus sebesar 1.900 triliun dolar. Bank sentral sebenarnya menerima begitu saja pemulihan ekonomi yang kuat: pada tahun 2021, menurut pendapat mayoritas bankir yang memutuskan tingkat suku bunga, PDB Amerika akan naik sebesar 6,5%, yang belum pernah terjadi sejak tahun 1984. Indikator lain terlihat cukup stabil, termasuk pengangguran yang pada akhir tahun akan kembali menjadi 4,5%, menyerap kegagalan akibat pandemi ke dalam sistem. Tidak perlu mencari perlindungan, mengikuti saran dari kritikus yang tidak terduga, seperti Lawrence Summers atau Olivier Blanchard, yang telah memperingatkan terhadap risiko bahwa kekayaan kertas yang tiba-tiba di kantong warga AS diterjemahkan menjadi serangkaian harga? ITU Sinyal yang masuk dari masyarakat bersifat kontradiktif.
Tentu saja, harga akan naik, tetapi itu hanya efek sementara. Kemudian kerapuhan pasar tenaga kerja akan kembali terasa, jawab staf Janet Yellen, "merpati" yang mendikte strategi Joseph Biden, tentu peka terhadap ketidakseimbangan di pasar tenaga kerja California-nya yang disorot pagi ini di New York Times oleh penelitian Lab Kebijakan, salah satunya think tank terdekat ke San Francisco Fed, yang menunjukkan bahwa sekitar 80% pengangguran negara bagian terdiri dari orang-orang yang datang dan pergi dari pekerjaan berbahaya, dengan kontrak yang berlangsung paling lama beberapa minggu. Kondisi yang sebagian khas California, di mana persentase pekerja di dunia perfilman dan hiburan pada umumnya tinggi, tetapi kini telah melewati tingkat bahaya. Selama setahun terakhir, 47% tenaga kerja California telah menghidupi dirinya sendiri hanya berkat bantuan publik, persentase yang meningkat menjadi 90% pada populasi kulit hitam yang kontras dengan kesejahteraan yang dipamerkan oleh karyawan ekonomi digital. Dan apa yang bisa, Janet Yellen bertanya-tanya, tingkat kepuasan seorang pekerja yang masuk dan keluar dari siklus setiap 15 hari?
Tentu saja, Amerika bukan hanya itu. Di Miami, pramusaji dan juru masak yang dipekerjakan oleh restoran sudah 8% lebih banyak dari tahun 2019. Menurut Earnest Research, yang memantau tren kartu kredit, pengeluaran untuk pusat kebugaran dan pertanian kecantikan berada pada titik tertinggi sepanjang masa, sama seperti di atas. pemesanan per 3 Maret untuk menginap di Airbnb atau Home Away. Sementara itu, fasilitas produksi dimaksimalkan mereka menempatkan struktur logistik dan transportasi dalam krisis. Tidak hanya industri otomotif yang kekurangan chip, tetapi juga Nike vdia kemarin menyajikan data kuartalan yang lebih rendah dari perkiraan karena tidak adanya kontainer untuk membawa sepatu dan pakaian dari China ke Amerika Serikat. Pada kuartal fiskal ketiga, perusahaan melaporkan pendapatan $10,4 miliar, turun 1% dengan nilai tukar konstan: peningkatan penjualan yang kuat di China dan saluran online tidak cukup, karena di Amerika Utara, terjadi penurunan 10% untuk masalah pasokan.
Dalam gambar ini jelas bahwa kata-kata Fed tidak bisa cukup untuk meyakinkan investor tentang dinamika inflasi, terutama dalam jangka menengah. Respons pasar dengan demikian telah membuat dirinya terasa: operator telah menjual dalam beberapa minggu terakhir, karena manuver Biden berangsur-angsur terbentuk, keindahan 80 miliar T-bond, mendorong hasil sekuritas jangka panjang dan, akibatnya, obligasi korporasi mendekati 3%, pengembalian yang begitu menarik seperti untuk merekomendasikan meninggalkan teknologi dan fokus pada obligasi. Maka pada hari Kamis tesis menang bahwa pembukaan kembali banyak ekonomi akan tercipta kelebihan permintaan dibandingkan dengan pasokan di beberapa sektor (transportasi, pariwisata, rekreasi dan konsumsi non-dasar), menyebabkan kenaikan harga.
Tetapi Fed memiliki kartu yang tepat untuk membuat para pesimis lengah: sudah hari ini ia dapat mengumumkan perpanjangan pengecualian Treasuries dari perhitungan rasio modal, suatu ukuran yang cukup untuk memblokir penjualan sekuritas oleh bank dan lembaga keuangan. Dan ini menjelaskan pemulihan pagi ini. Inflasi tetap menjadi pedang Damocles di atas kepala Banteng yang, bagaimanapun, tampaknya masih dalam keadaan sehat. Selama dia mendapatkan vaksinnya.
