Di pasar selalu ada yang membeli dan ada yang menjual. Pembeli dan penjual biasanya dalam suasana hati yang relatif santai. Kadang-kadang, seperti yang terjadi di tabrakan, penjualnya sama gugupnya dengan mereka yang akan pergi ke tiang gantungan dan pembelinya setenang algojo. Lebih pemerasan pendekSebaliknya, mereka yang merasa (atau terpaksa) membelilah yang gelisah, sementara penjual tenang dan menikmati diri mereka sendiri.
Terkadang, seperti pada periode ini, baik mereka yang berada di dalam pasar maupun mereka yang berada di luar merasa gugup. Biar jelas, tidak ada kepanikan dan tidak ada antusiasme yang tidak terkendali dan pasar, ternyata, juga bisa terlihat tertib bahkan bosan. Namun, di bawah permukaan yang tenang, Anda mungkin mulai melihat gelembung-gelembung kegugupan. Air sedang memanas.
Siapa yang diinvestasikan bertanya-tanya apakah tidak perlu keluar. Ini terjadi terutama bagi mereka yang telah berada di pasar pada umumnya tahun-tahun meningkatnya obligasi dan saham dan memiliki pandangan jangka panjang. Peringkat saham, setidaknya di Amerika, adalah yang tertinggi sepanjang masa kecuali tahun 2000. pengangguran telah turun pada tingkat yang biasanya mendorong bank sentral untuk menginjak rem. Siklus elektoral, di mana kebijakan ekonomi menjadi lebih ekspansif di kuartal-kuartal sebelum pemungutan suara, akan segera berakhir. Itu dimulai dengan referendum Brexit dan akan berakhir pada bulan September dengan Suara Jerman dan, tak lama kemudian, Italia. Pada saat yang sama Cina akan mengadakan kongresnya, sebuah acara yang hanya melibatkan partai dan yang dalam hal apa pun berhubungan dengan pemilihan dengan basis pemilihan yang sempit.
Bahkan mereka yang masuk pada November setelah pemilu Amerika sedikit gugup. Itu Truf Reli memiliki dasar yang kuat, dalam ekuitas, mengingat agenda pro-pertumbuhan yang agresif dari pemerintahan baru. Namun, sekarang, setelah enam bulan pertumbuhan, kami mendapati diri kami harus berurusan dengan atidak adanya hasil dan dengan kebingungan besar tentang prospek. Kami menghibur diri dengan keuntungan, yang bagaimanapun telah meningkat secara tidak merata dan tidak menyeluruh. Kontribusi utama pertumbuhan mereka telah dibuat oleh perusahaan yang memproduksi bahan mentah dan minyak, tetapi justru di kedua sektor inilah kita mulai melihat beberapa celah udara. Sangat tenang bursa saham melanjutkan konfigurasi Obama, dengan siklis dalam masalah dan pertahanan serta monster besar teknologi untuk menjaga indeks.
Namun, di sisi lain sungai, calon pembeli juga sedikit gugup, mereka yang memiliki portofolio risiko ringan dan yang telah menghabiskan tahun-tahun ini mencoba melupakan penderitaan tahun 2008 (dan bagi mereka yang tinggal di Italia juga tahun 2011 ) dengan diinvestasikan dalam produk ramah istirahat. Atau bahkan yang keluar terlalu cepat, mungkin pada tahun 2014 (ketika The Fed mulai berbicara tentang kenaikan suku bunga) atau 2016 (ketika China tampaknya meledak atau tepat setelah Brexit).
Sekarang para investor ini, jika mereka membuka koran atau menonton televisi, hanya mendengar berita positif atau meyakinkan dan melihat pasar terus naik dengan tenang. Itu siklus pemilihan besar ketidakpastian akan segera berakhir tanpa menghasilkan pergolakan yang ditakuti, ekonomi global tidak menjadi perhatian, tidak ada bencana keuangan yang akan segera terjadi, Cina telah kembali ke kegelapannya, perang mata uang tidak ada lagi, modal tidak lari kemana-mana.
Untuk pertama kalinya sejak 2009, singkatnya, semua sistem adalah Go, seperti yang mereka katakan di Houston ketika mereka meluncurkan roket, semua lampu lalu lintas berwarna hijau. Mengenai valuasi, untuk kelas besar investor, hal itu tidak selalu menjadi masalah karena selalu dipertanyakan dan karena di mata mereka kurang penting daripada momentum, yang mudah diukur dan diverifikasi. Tapi bukan itu saja, karena paduan suara dari mereka yang mengatakan bahwa pasar saham Eropa, Jepang, dan negara-negara berkembang dinilai terlalu rendah (setidaknya secara relatif) menjadi sangat kuat.
Oleh karena itu, banyak yang siap untuk pergi tetapi banyak yang akhirnya merasa siap untuk masuk. Ini adalah situasi, pada pemeriksaan lebih dekat, khas dari awal fase akhir dari setiap reli ekuitas utama. Dan dalam kasus ini, setiap orang benar, dengan caranya sendiri. Mereka yang ingin keluar benar jika mereka tetap konsisten dengan kecepatan operasi yang panjang dan lambat, yaitu jika mereka bersiap untuk keluar hanya untuk kembali ke resesi berikutnya (atau setidaknya ke penurunan signifikan berikutnya) dan bukan hanya 5 persen. di bawah. Mereka yang masuk benar karena bagian terakhir dari sebuah siklus kadang-kadang memungkinkan keuntungan yang mencolok dan terlebih lagi cepat, tetapi mereka harus sangat berhati-hati untuk menangkap tanda-tanda stres, celah yang menandakan kejatuhan berikutnya.
Retakan ini biasanya tidak diwakili oleh insiden keuangan (yang jika terjadi dalam konteks yang sehat sebenarnya merupakan peluang pembelian) tetapi dari a over-positioning atau kehilangan momentum dalam perekonomian. Dua faktor terakhir ini, jika terjadi satu per satu, hanya menghasilkan penyesuaian, jika terjadi bersamaan, menghasilkan kejatuhan.
Sejauh ini kami hanya menjelaskan dua situasi ekstrim, yaitu mereka yang selalu berinvestasi dalam beberapa tahun terakhir dan mereka yang selalu menghindari risiko. Di sana Namun, sebagian besar portofolio berada di antara keduanya. Dalam hal ini kami menyarankan beberapa poin untuk refleksi.
Sebelum mempertimbangkan apakah akan mengurangi atau meningkatkan profil risiko, masuk akal untuk mengalokasikannya secara optimal. Oleh karena itu, jauh dari Amerika, kecuali dalam kasus-kasus khusus, dan jauh dari dolar bukan karena pembalikan tren yang spektakuler terlihat tetapi hanya karena ada peluang yang lebih baik di Eropa, Jepang, dan negara-negara berkembang, baik dalam hal saham maupun mata uang.
Setelah ini selesai, sisi atas dapat dibiarkan berjalan dan terbatas pada kenaikan terisolasi hingga September karena dua alasan. Yang pertama adalah bahwa di Amerika, bahkan dalam kasus terburuk di mana tidak ada reformasi yang muncul dari Kongres pada akhirnya, pasar akan terus berharap untuk beberapa bulan lagi. Yang kedua adalah bahwa ECB tidak akan melakukan sesuatu yang serius untuk mengganggu aliran berita ekonomi yang positif setidaknya sampai pemilu September di Jerman dan mungkin Italia.
Antara Agustus dan September, jika sementara itu pasar semakin menguat, akan mungkin untuk mulai melonggarkan Eropa dengan lebih serius, tiba dengan posisi netral di bulan-bulan terakhir tahun ini, ketika ECB akan mengambil sikap yang lebih normal pada suku bunga dan pelonggaran kuantitatif.
Terakhir, yang akan merasa lega adalah Italia, dalam kasus kemungkinan kekuatan sistemik terus menang pada akhirnya. Untuk Eropa dan Italia, kami ingat bahwa arus investasi dari luar negeri, setelah digerakkan oleh peristiwa positif atau dalam hal apa pun yang meyakinkan, bertahan setidaknya dua sampai tiga bulan.
Dalam praktiknya, daripada terburu-buru menjual jika kemenangan Macron akan memberikan kenaikan bagus lagi mulai Senin, itu akan menjadi pertanyaan tentang mengatur program keringanan bertahap dan tertutup untuk didistribusikan antara akhir Agustus dan akhir tahun. Jika sementara itu sinyal positif tentang reformasi datang dari Amerika, sebagaimana masih sangat mungkin, program bantuan dapat diperlambat atau bahkan ditangguhkan.
