Apakah Anda tergila-gila dengan obligasi? Ada tanda-tanda euforia. Mulai XNUMX Januari dan seterusnya berjangka di BTP naik sebesar 8 persen sejalan dengan pemulihan gili-gili: balas dendam yang menyenangkan setelah kesulitan tahun 2022, tahun paling kelam. Yakin, Piazza Affari untuk saat ini tidak ada bedanya: menjelang musim laba bank (dimulai dengan Unicredit pada hari Selasa tanggal 31) rata-rata pertumbuhan indeks utama mendekati 10 persen.
Obligasi: untuk analis 2023 akan menjadi tahun penebusan
Tapi ukuran pasar dan apresiasi para ahli mendukung obligasi. Itu keberhasilan baru-baru ini dari obligasi Eni pada 4,30% itu menegaskan keberadaan Robusta permintaan pasar ritel, sama sekali tidak berkecil hati dengan hasil buruk tahun lalu: lebih dari 300 penabung mengantri untuk total permintaan melebihi 10 miliar, lima kali penawaran. Sukses besar, disukai oleh potongan "populer". (minimal 2 ribu euro terhadap 50-100 ribu euro untuk masalah yang ditujukan untuk operator institusional).
Untuk sekali ini, orientasi laci menerima persetujuan dari para profesional. Jika ada lebih dari satu keraguan tentang stabilitas pasar saham dalam waktu dekat, dalam menghadapi kehati-hatian yang dikumandangkan oleh bank sentral, para pengamat sepakat mempertahankannya koleksi obligasi itu baru saja dimulai. Alasan? Sederhana. Apakah Eropa dapat membatasi kerusakan pertumbuhan akibat jatuhnya harga energi dan komoditas lainnya, atau apakah risiko resesi terwujud, kemungkinan bank sentral akan dapat menempatkan inflasi terkendali.
Dengan ekstensi, kami membaca dalam laporan oleh Schroder, akan terwujud “a lingkungan yang sangat menarik untuk pendapatan tetap dari segi penilaian. Begitu pelaku pasar mulai mengurangi inflasi dan bergulat dengan lingkungan pertumbuhan yang memburuk, akan ada potensi hasil di semua pasar pendapatan tetap global”.
Ini tidak berbeda dengan nasihat para guru Ubp. “Menurut pendapat kami – tulis CIO Mikhael Loik – kelipatan ekuitas masih terlalu tinggi. Terutama di saat instrumen pendapatan tetap menghasilkan pengembalian yang menarik dengan risiko yang jauh lebih kecil dibandingkan dengan tindakan. Akibatnya, setelah secara taktis meningkatkan eksposur untuk mendapatkan keuntungan dari reli bear market, kami baru saja keluar dari ekuitas untuk membeli obligasi bunga tinggi dalam jangka pendek".
Bahkan Alessandro Fugnoli, umumnya berhati-hati dan bermasalah dalam membeli indikasi, tidak diragukan lagi, Setelah merekomendasikan kehati-hatian terhadap pasar saham, ahli strategi dari Kairos menekankan bahwa “Obligasi dapat dan harus langsung dibeli juga untuk pembelian kembali fungsi lindung nilai risiko dari resesi” seperti yang tidak terjadi tahun lalu.
Obligasi: tahun 2023 badai tidak terlihat sejak '69
Di antara hal-hal terburuk yang disediakan tahun 2022 untuk investor, komentar para ahli Teluk Biru RBC sebenarnya ada "kebalikan dari korelasi antara saham dan obligasi". Hubungan tradisional 40/60 antara dua kelas investasi, yang selalu menjadi jaminan perpaduan yang tepat antara risiko dan keamanan, telah menghilang. Sebaliknya, bergerak ke arah yang sama ke bawah, kedua kelas aset pada kenyataannya telah berhenti bertindak peredam kejut bersama. Inflasi, kenaikan suku bunga, dan ketegangan geopolitik membebani ekuitas, obligasi terpukul oleh pengetatan moneter dipaksakan secara substansial dan tiba-tiba oleh bank sentral”. Semacam badai yang telah terjadi sejak 1929 hanya tiga kali lagi: tahun 1931, tahun 1941 dan tahun 1969.
Obligasi: bahaya volatilitas, mendukung aset defensif
Tapi sekarang, karena fokus pasar bergeser dari ketakutan inflasi ke ketakutan resesi, korelasi antara pengembalian obligasi dan ekuitas akan berubah menjadi negatif lagi. Dengan peringatan: berkat ketegangan geopolitik, dari Ukraina hingga kemungkinan krisis antara AS-Tiongkok, bahaya sebenarnya adalah volatilitas, yang akan mempengaruhi keuntungan perusahaan. Oleh karena itu, saran untuk terus mendukung aset defensif daripada aset siklis dan sensitif terhadap pertumbuhan sampai palung resesi dan pemulihan berikutnya mulai muncul: lebih baikobligasi inti dan kredit berkualitas tinggi yang menawarkan pendapatan yang relatif aman. Menunggu untuk mengumpulkan hadiah jika pada tahun 2024 perang harga tinggi dimenangkan untuk selamanya. Dan tarif sudah menempuh jalur penurunan seperti yang diharapkan Oliver Blanchard. Ekonom yang paling banyak diikuti di dunia yakin bahwa, begitu keadaan darurat diatasi, kami akan kembali ke tarif rendah karena ekonomi "terlalu lemah untuk mendapatkan pengembalian yang memadai". Selamat datang sementara itu ikatan mania. Berharap Eni sudah selesai sekolah.
