Pasar melihat inflasi di cakrawala dan ketakutan bahwa ECB, seperti Fed, dapat mengurangi kebijakan moneter ekspansif lebih cepat dari yang diharapkan. Kekhawatiran ini, ditambah dengan munculnya kembali pandemi varian delta, memicu aksi jual yang melanda pasar Eropa pada hari Kamis. Di tengah hari, Piazza Affari merugi 2,6%, seperti Paris dan Madrid. Hanya kerugian sedikit lebih kecil di Frankfurt (-2,3%).
ECB: TARGET INFLASI BARU
Kenyataannya, Bank Sentral Eropa telah mencoba mengirimkan sinyal yang meyakinkan kepada investor. Pada kesimpulan dari tinjauan strategi dimulai pada Januari 2020, Eurotower hari ini mengumumkan strategi baru yang sedikit menaikkan target inflasi dalam jangka menengah (yaitu selama 18/24 bulan): sejauh ini targetnya adalah bagian "lebih rendah tetapi mendekati" menjadi 2%; sekarang kata-kata baru berbicara tentang target "simetris" sebesar 2%.
Kata sifat "simetris" berarti penyimpangan positif atau negatif sama-sama "tidak diinginkan". Namun, lembaga pusat menetapkan bahwa, ketika ekonomi "beroperasi mendekati tingkat minimum nominal", kebutuhan akan kebijakan moneter yang ekspansif dapat "juga menyiratkan periode transisi di mana inflasi cukup di atas target". Oleh karena itu ECB mengakui bahwa inflasi dapat melebihi 2%, tetapi tidak menghitung sejauh mana penyimpangan yang dianggap dapat diterima. Target "di bawah tetapi mendekati 2%" pada masa Jean Claude Trichet akan menjadi "sesuatu seperti target 1,95%" Lagarde melaporkan pada konferensi pers mengingat waktu tinjauan terakhir dari strategi yang terjadi pada tahun 2003 .
Orang nomor satu ECB, Christine Lagarde, menekankan bahwa 2% tidak boleh dianggap sebagai batas atas inflasi. “Fitur utama dari strategi kami, disetujui dengan suara bulat oleh Dewan, adalah komitmen kami untuk mencapai target 2% – tambahnya – Ketika kami mengatakan bahwa pendekatannya simetris, itu berarti kami akan bereaksi keras untuk melawan penyimpangan yang signifikan dari target. dari 2%. Hal ini dapat menyebabkan masa transisi di mana inflasi cukup di atas target”. “Apakah kita mengejar strategi Fed dengan inflasi rata-rata 2%? Jawabannya tidak, ”ia kemudian menjelaskan sebagai jawaban atas sebuah pertanyaan. Target "di bawah tetapi mendekati 2%" pada masa Jean Claude Trichet akan menjadi "sesuatu seperti target 1,95%" Lagarde menyimpulkan pada konferensi pers mengingat waktu tinjauan terakhir dari strategi yang terjadi pada tahun 2003 .
Berita itu sendiri memiliki implikasi positif bagi pasar, karena meredakan hubungan otomatis antara kenaikan harga dan pengetatan moneter. Fakta bahwa ECB mulai berbicara tentang kenaikan inflasi, bagaimanapun, dilihat oleh pasar sebagai bukti bahwa ada sesuatu yang berubah di udara dan bahwa Eurotower dapat mulai mendinginkan kebijakan moneter lebih cepat dari yang diharapkan, bahkan jika Lagarde memastikannya. bahwa pendekatan jangka menengah untuk kebijakan moneter dikonfirmasi.
UKURAN NON-KONVENSIONAL AKAN DAPAT DIGUNAKAN KEMBALI
Namun, target inflasi baru bukanlah satu-satunya pengumuman yang dibuat hari ini oleh ECB. “Set suku bunga tetap menjadi instrumen utama kebijakan moneter”, bunyinya dalam siaran pers, tetapi “alat lain, seperti panduan ke depan, pembelian aset, dan operasi pembiayaan kembali jangka panjang, yang telah membantu mengurangi kendala yang ditimbulkan oleh batas bawah suku bunga nominal selama dekade terakhir akan tetap menjadi bagian integral dari alat kotak alat".
Terjemahan: setelah diarsipkan, langkah-langkah kebijakan moneter yang tidak konvensional yang digunakan dalam beberapa tahun terakhir akan tetap berada dalam tabung ECB, yang akan dapat menggunakannya kembali jika diperlukan. Sekali lagi, pesan yang diluncurkan oleh Bank Sentral tampaknya menenteramkan, tetapi sinyal yang ditangkap oleh pasar bersifat berlawanan: intinya, Bank Sentral menegaskan bahwa kita telah memasuki fase baru dan bahwa prospek pengetatan moneter lebih konkret. daripada di masa lalu.
PERUBAHAN IKLIM DAN HARGA RUMAH
Akhirnya, Dewan Pengurus mengumumkan dua inovasi lebih lanjut.
1) ECB berkomitmen untuk "memasukkan lebih lanjut pertimbangan perubahan iklim ke dalam kerangka kebijakan moneternya", namun hanya terkait dengan "komunikasi, penilaian risiko, sekuritas agunan, dan pembelian sekuritas penerbit swasta". Oleh karena itu, tampaknya, parameter iklim tidak akan menjadi persyaratan utama untuk operasi kebijakan moneter yang berkaitan dengan pembelian obligasi publik, yang merupakan bagian terpenting dari neraca ECB.
“Perubahan iklim memiliki implikasi mendalam bagi stabilitas harga melalui dampaknya pada struktur dan dinamika siklus ekonomi dan sistem keuangan – tambah Lagarde – Oleh karena itu, Dewan Pemerintahan berkomitmen untuk mengimplementasikan rencana aksi ambisius yang terkait dengan iklim. Selain mengintegrasikan faktor iklim secara komprehensif ke dalam penilaian kebijakan moneternya, Dewan Pengatur akan menyesuaikan kerangka kerja operasional kebijakan moneter sehubungan dengan pengungkapan, penilaian risiko, pembelian aset sektor korporasi, dan kerangka agunan.
2) Ke depan, dalam pertimbangan inflasi, lembaga pusat juga akan memperhitungkan harga rumah yang dimiliki: pada awalnya akan menggunakan perkiraan, tetapi dengan prospek menyiapkan "rencana tahun jamak" untuk mengintegrasikan secara permanen variabel ini ke dalam ukuran inflasi.
Lagarde menjelaskan bahwa peninjauan strategi tersebut telah disetujui dengan suara bulat oleh Dewan Pengatur dan operasi tersebut akan diulangi pada tahun 2025.
