Kata kunci: ketahanan. Dalam waktu beberapa minggu, skenario ekonomi Eropa dan, khususnya, ekonomi Italia mendapati dirinya harus berurusan dengan surplus ketidakpastian dan risiko yang tak terduga yang dapat menjadi batu sandungan non-sepele dalam konteks yang sudah kompleks. . Hasil referendum dimana pemilih Inggris memilih Brexit telah meningkatkan penghindaran risiko global.
Di antara kelas investasi yang dianggap lebih berisiko, fokus pasar terkonsentrasi pada bank, dan khususnya pada bank Italia. Hasil stress test yang dilakukan oleh Otoritas Perbankan Eropa dan dirilis pada 29 Juli memungkinkan kami mengubah ukuran dan memenuhi syarat alarm. Di atas semua itu, stress test memberikan elemen untuk membedakan masalah individu dari sindrom umum yang, di cakrawala bank Italia, tidak muncul dari perbandingan angka yang objektif.
Dalam perbandingan statis Eropa dan mengacu hanya pada jumlah terhutang, bank-bank Italia menunjukkan tingkat rasio persentase yang jauh lebih tinggi antara kredit macet dan total kredit. Ini adalah kondisi yang dikenal selama beberapa waktu, yang mengkristalkan dua elemen berbeda. Pertama, ada efek dari delapan tahun resesi yang hampir tanpa henti, dari penurunan yang hingga saat ini masih menempatkan volume kuartalan PDB Italia delapan poin di bawah nilai musim semi 2008.
Sebagai perbandingan, PDB Inggris tujuh poin di atas hari ini. Begitu banyak resesi, begitu banyak penderitaan. Tetapi juga, banyak pinjaman bermasalah tetap hari ini di rekening bank-bank Italia karena praktis tidak ada bantuan yang sampai ke Italia dari keuangan publik. Ini adalah faktor fundamental kedua yang menjelaskan anomali rasio NPL Italia.
Tidak seperti kita, pada tahun-tahun di mana bantuan diizinkan, negara-negara lain mengeluarkan utang publik dalam jumlah yang signifikan untuk mengaktifkan pemulihan sistem keuangan dan meringankan beban penderitaan. Pada tanggal 31 Desember 2015, menurut data Eurostat, utang publik yang dikeluarkan di Eropa untuk intervensi guna mendukung sistem keuangan berjumlah 633 miliar euro, dimana hanya 2 miliar yang berkaitan dengan Italia.
Orang bertanya-tanya seberapa rendah rasio pinjaman bermasalah terhadap total pinjaman hari ini jika bahkan di Italia dimungkinkan untuk melakukan intervensi dukungan dengan dimensi yang serupa dengan yang dilakukan di tempat lain, dari Jerman hingga Inggris. Bagaimanapun, analisis yang serius terhadap konteks dan prospek bank-bank Italia tidak dapat mengabaikan "perataan" kondisi permainan yang telah terjadi secara historis.
Sama seperti pertimbangan bantuan besar-besaran yang dilaksanakan di tempat lain pada tahun-tahun antara 2008 dan 2012 berguna untuk memahami asal-usul perputaran Eropa dalam regulasi resolusi krisis perbankan, dari bail-out ke bail-in.
Masa lalu adalah masa lalu. Saat ini, penting untuk melampaui pertanyaan statis tentang saham untuk memahami apakah bank Italia terus menderita masalah dinamis dalam menghasilkan arus non-performing baru atau tidak. Temuan dalam hal ini menggembirakan. Data dari Bank of Italy menunjukkan bahwa tingkat pertumbuhan pinjaman baru yang mengalami penurunan nilai telah berkurang setengahnya hanya dalam waktu dua tahun.
Sinyal yang sama datang dari "Dasbor EBA" edisi Juli, monitor kuartalan Otoritas Perbankan Eropa, yang menunjukkan bagaimana rasio NPL telah menurun di Italia dalam beberapa kuartal terakhir secara substansial ke tingkat yang sama seperti di sistem perbankan utama Eropa lainnya. . Setelah stress test telah diarsipkan, tantangan utama bagi bank-bank di Eropa dan tidak hanya di Italia tetap pada profitabilitas.
Secara dinamis, kemampuan menghasilkan laba dan mengembalikan modal merupakan fondasi utama stabilitas perbankan. Sekali lagi, angka-angka dari Dashboard EBA edisi Juli menunjukkan bahwa defisit profitabilitas saat ini memengaruhi semua sistem perbankan, bukan hanya milik kita. Pada kuartal pertama 2016, rata-rata ROE bank yang dipantau oleh EBA berhenti di 3,3% di Italia, bahkan lebih rendah lagi di Jerman (2,6%).
Menghasilkan keuntungan dalam skenario tarif rendah untuk waktu yang lama tidaklah mudah bagi siapa pun. Kita perlu menemukan kembali diri kita sendiri. Paradoksnya, dengan asumsi bahwa perlambatan kredit macet baru berlanjut di Italia dan bahwa intervensi struktural lama dan baru benar-benar melepaskan efeknya mempersingkat waktu pemulihan kredit, juga pembuangan stok NPL bank Italia yang tinggi akan dapat berkontribusi pada memantau profitabilitas.
Bahkan sebelum itu, prospek pemulihan ekonomi yang kuat diperlukan untuk meningkatkan prospek rekening bank. Prospek pemulihan yang solid ini pada gilirannya bergantung pada "sikap" kebijakan fiskal atau lebih tepatnya pada kemampuan manuver keuangan publik untuk memadukan tujuan stabilitas dan tujuan pembangunan secara seimbang dan berwawasan ke depan. Itu tergantung pada Italia, tetapi juga pada Eropa.
Antara tahun 2008 dan 2015, defisit publik Italia rata-rata sama dengan hanya 3,4% dari PDB nasional: ini adalah nilai yang jauh lebih rendah daripada yang dicapai oleh semua ekonomi besar lainnya di kawasan euro, kecuali hanya Jerman. Sebagai contoh, secara rata-rata, defisit publik Italia sekitar lima poin PDB lebih rendah daripada Spanyol setiap tahun.
Ketelitian yang lebih besar adalah harga yang kami bayar karena telah memasuki usia Fiscal Compact dengan rasio utang publik terhadap PDB yang lebih tinggi daripada yang lain. Itu adalah biaya yang sangat tinggi, yang saat ini kami mendiskontokan lebih dari satu efek, paling tidak yang berkaitan dengan nilai rasio NPL bank yang lebih tinggi. Krisis delapan tahun yang dialami dengan sedikit dukungan counter-cyclical telah menyebabkan ekonomi Italia dan sistem keuangannya beroperasi dalam kondisi "stress test" yang hampir permanen.
Masa-masa yang menyakitkan, tetapi juga merupakan peluang untuk memulai proses perubahan struktural dari sistem yang kini harus dilakukan untuk memulihkan daya saing, produktivitas dan kerja.
Juga di bidang keuangan publik Eropa perlu diketahui bagaimana melihat ke depan. Keputusan pada akhir Juli oleh Komisi Eropa untuk tidak mengusulkan sanksi langsung terhadap Spanyol dan Portugal karena defisit publik yang terus berlanjut melebihi 3 persen dari PDB adalah kabar baik, bahkan untuk Italia yang lebih disiplin. Ini adalah konfirmasi bahwa pragmatisme, kompetensi dan pandangan jauh ke depan dapat digunakan dalam menerapkan aturan-aturan Fiscal Compact.
Tidak berhenti pada satu parameter, atau pada saat ini, tetapi mengetahui bagaimana melihat ke belakang dan ke depan, dalam sejarah dan geografi. Prospek ketahanan ekonomi Eropa, di luar Brexit dan stress test, bergantung pada tindakan penyeimbangan ini. Penunjukannya untuk bulan September, dengan usulan anggaran tahun 2017.
