Krisis keuangan di Eropa telah mereda dan situasi tampaknya telah membaik. Namun, jika Italia ingin memulihkan perspektif pertumbuhan, ada masalah yang perlu ditangani bersama dan sangat mendesak. Tujuan pemerintah mengingat kepresidenan Italia di Uni Eropa selama enam bulan adalah untuk menguraikan kerangka reformasi radikal, tetapi dapat dibagikan dan dipahami. Demikian kata Prof. Vincenzo Visco yang berbicara kepada Komisi Keuangan Dewan Perwakilan Rakyat.
Visco mengusulkan berbagai poin mendasar untuk menarik perhatian pemerintah: dari likuiditas berlebihan yang diterapkan oleh Bank Sentral Eropa hingga serikat perbankan; dari pembalikan kebijakan ekonomi yang ditempuh selama ini hingga pelunasan utang negara dan masalah persaingan pajak antar negara Eropa.
“Likuiditas yang sangat besar yang diciptakan oleh kebijakan moneter Fed dan bank sentral lainnya dan baru-baru ini penarikan modal dari beberapa negara industri baru – jelas sang profesor – telah berkontribusi untuk menentukan konvergensi parsial suku bunga di kawasan euro dengan pengurangan spread, serta pertumbuhan yang berkelanjutan dari bursa saham Eropa antara 25 dan 30%”.
Namun, kesulitan tetap ada dan risiko yang signifikan masih ada. Misalnya, intervensi untuk mendukung negara-negara yang kesulitan telah mengakibatkan ESM, ECB dan IMF memberikan pinjaman dan membeli utang dari negara-negara seperti Yunani, Irlandia, Portugal, Siprus, Spanyol dan Italia; apalagi, ECB dan bank sentral nasional telah memberikan pinjaman yang signifikan kepada bank nasional dari berbagai negara yang mengalami krisis. “Akibatnya, jika intervensi restrukturisasi hutang lebih lanjut dari negara-negara ini menjadi perlu (yang tidak mustahil di Yunani atau Siprus) akan ada kerugian modal langsung bagi lembaga-lembaga yang melakukan intervensi untuk mendukung negara-negara ini, dan karena itu pada akhirnya untuk pembayar pajak dari negara-negara tersebut. negara-negara yang terlibat secara langsung atau tidak langsung, yang akan sangat sulit dicerna terutama untuk Jerman".
Oleh karena itu, solusi yang diusulkan oleh Visco adalah proses sekuritisasi pinjaman bank yang dapat diberikan sebagai jaminan kepada ECB untuk mendapatkan likuiditas yang diperlukan.
Serikat perbankan telah tertunda dari waktu ke waktu sehubungan dengan pemberlakuannya, dan terlebih lagi, menurut Visco, ia tidak memiliki dua karakteristik mendasar dari serikat perbankan yang sebenarnya: asuransi simpanan, dan dana terpusat untuk rekapitalisasi bank dalam krisis, yang diperlukan. mengingat ketidakcukupan ESM. “Jika tujuan dasar dari serikat perbankan Eropa adalah untuk memutus lingkaran setan yang telah muncul antara bank dan utang negara dari berbagai negara, kebijakan yang diterapkan dalam praktik dalam beberapa tahun terakhir telah berjalan ke arah yang berlawanan, seperti yang telah terjadi sebelumnya. proses renasionalisasi utang negara yang dibeli secara besar-besaran oleh bank-bank nasional dan digunakan sebagai jaminan untuk memperoleh pembiayaan dari ECB”.
Oleh karena itu, peningkatan jumlah uang beredar tidak menguntungkan ekonomi riil, tetapi berfungsi untuk menyediakan likuiditas bagi sistem perbankan dan untuk menghindari runtuhnya seluruh sistem pembayaran yang akan menimbulkan konsekuensi bencana bagi perekonomian di seluruh dunia. “Di sisi lain, intervensi publik untuk mendukung permintaan akan diperlukan – komentar Visco – yang, di sisi lain, agak kurang di semua negara”.
Teori ekonomi tentang apa yang disebut "kontraksi ekspansif", juga tersebar luas di Italia, yang menurutnya pengurangan pengeluaran publik (mungkin disertai dengan pengurangan pajak) menyebabkan peningkatan pertumbuhan, tampak tidak pasti dan tidak konkret. Di mana profesor menyarankan untuk membahas logika ekonomi, politik, dan bahkan yuridis dari pilihan yang dibuat dalam beberapa tahun terakhir, dengan tujuan mempromosikan, meskipun secara bertahap, pembalikan kebijakan yang diadopsi sejauh ini.
Kemudian masih ada masalah rekonsiliasi pembayaran utang dengan pemulihan ekonomi negara-negara kawasan euro. "Dalam perspektif ini, sejak Juli 2010 - kata Visco - saya telah mengajukan proposal yang dalam versi terakhirnya membayangkan bahwa utang nasional masing-masing negara di kawasan euro, melebihi 60% dari PDB-nya, ditempatkan dalam dana khusus yang harus menerbitkan obligasi 25-30 tahun dengan jaminan bersama dari negara-negara peserta. Pembiayaan Dana akan dipastikan melalui transfer bagian dari pendapatan pajak nasional sebanding dengan bagian hutang yang ditransfer".
Perlu ditekankan bahwa obligasi yang diterbitkan oleh IMF, sambil menikmati jaminan kolektif, tidak akan menjadi Eurobonds karena masing-masing negara harus secara mandiri membiayai bagian utangnya sampai habis.
Ada juga inti persaingan pajak antar negara yang menyebabkan hilangnya pendapatan terkait dengan pendapatan yang dihasilkan oleh faktor-faktor produksi yang lebih mobile (laba, bunga, dll.) yang mau tidak mau dikompensasi oleh faktor-faktor yang kurang mobile (tenaga kerja, real estat). keterbatasan anggaran yang ada. Ini adalah proses di mana setiap negara berusaha untuk berperilaku sebagai surga pajak potensial terhadap negara lain, memicu proses persaingan ke bawah. "Ini akan menjadi kepentingan negara kita - dia menyimpulkan - untuk secara tegas mengatasi masalah pembatasan persaingan pajak yang berbahaya di Eropa dan untuk meminta dimulainya proses harmonisasi masalah perusahaan dan pajak yang berkaitan dengan perusahaan saham gabungan".
