Kita semakin sering berbicara tentang Perdagangan Frekuensi Tinggi atau, dalam bahasa Inggris, Perdagangan Frekuensi Tinggi (HFT) mungkin karena aktivitas ini dianggap sebagai salah satu kambing hitam dari kejatuhan pasar keuangan yang semakin umum.
Tapi siapa Pedagang Frekuensi Tinggi? Kita berbicara tentang perusahaan yang melakukan operasi pembelian dan penjualan secara otomatis dan terdorong, terutama pada saham dan kontrak berjangka, mengeksploitasi ketidaksempurnaan kecil di pasar. Perangkat lunak Perdagangan Frekuensi Tinggi menangkap perbedaan harga mikroskopis pada saham yang sama yang terdaftar di dua Bursa Efek yang berbeda dan, dalam sepersekian detik, membeli saham yang harganya lebih murah, segera menjualnya kembali di tempat yang harganya lebih mahal.
Dengan demikian keuntungan yang sangat kecil diperoleh yang, dikalikan dengan jumlah operasi yang sangat besar, menghasilkan sarang telur yang bagus. Jelas kegiatan ini melibatkan volume operasi yang besar. Semua ini secara otomatis, tanpa campur tangan manusia (waktu pelaksanaan HFT tidak dapat dijangkau manusia!). Seberapa besar pengaruh operasi ini dalam hal volume? Cukuplah untuk mengatakan bahwa dalam empat puluh tahun, rata-rata periode memegang sekuritas di tangan investor telah berubah dari sebulan (yang menurut standar saya sudah merupakan jumlah waktu yang konyol) menjadi beberapa milidetik!
Sejauh ini tidak ada hal buruk: ini adalah arbitrase, yang memiliki fungsi mendasar di pasar keuangan, mirip dengan yang dilakukan di alam oleh predator besar: mereka memakan hewan terlemah, berkontribusi positif pada evolusi spesies. Selain itu, Pedagang Frekuensi Tinggi selalu sangat aktif dan siap menjadi rekanan dari mereka yang ingin membeli atau menjual sesuatu: oleh karena itu, pada prinsipnya, mereka akan meningkatkan likuiditas pasar.
Tesis yang menyenangkan ini, yaitu "HFT menurunkan volatilitas dan meningkatkan likuiditas pasar", jelas menjadi favorit mereka yang, di industri keuangan, mempraktikkan HFT ... tetapi apa pendapat "regulator" tentangnya? ”, yaitu , mereka yang mengawasi berfungsinya pasar dengan benar?
Dalam laporan bersama, SEC AS (setara dengan Consob kami) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas menyatakan bahwa "HFT dengan sangat cepat memperkuat efek operasi yang dilakukan oleh operator lain, seperti reksa dana". Dengan cara ini, dari benih operasi penjualan yang dimulai dari evaluasi mendasar operator tradisional, kaskade penjualan dengan efek merusak dapat muncul.
Pada tanggal 22 September 2010 Ketua SEC Mary Schapiro menyatakan: “…HFT memiliki kemampuan yang luar biasa untuk mempengaruhi stabilitas dan integritas pasar keuangan“. Faktanya, perusahaan yang mempraktekkan HFT, yang pada hari-hari sibuk bertanggung jawab atas sekitar 80% perdagangan, (secara harfiah) membanjiri pasar dengan pesanan jenis "segera atau batal": pesanan yang, jika tidak segera dieksekusi, dibatalkan . Order ini biasanya tidak terisi (rata-rata 1 dari 100 order terisi) sehingga hanya "mengganggu" trader lain. Selain likuiditas…
Dengan "spam" pesanan palsu ini, perusahaan HFT menyelidiki pasar, mirip sonar: mereka menghasilkan tindakan untuk memicu reaksi. Dengan demikian, mereka berhasil merekonstruksi gambaran situasi dan menempatkan diri mereka pada posisi untuk secara finansial melahap para pedagang harian kecil, secara praktis mengantisipasi mereka. Perhatikan bahwa HFT juga beroperasi di Borsa Italiana: jadi berhati-hatilah, jika Anda berdagang, Anda bisa menjadi santapan mudah bagi predator ini!
Bukan hanya si kecil yang menderita. Investor institusi besar, seperti dana pensiun atau reksadana, cenderung membagi transaksi menjadi tahapan yang lebih kecil saat membeli atau menjual sekuritas. Dalam kasus ini, Pedagang Frekuensi Tinggi, membombardir sistem dengan "perintah penyelidikan" mereka yang cepat berlalu, berhasil menyelinap di depan perintah investor lain (juga berkat kedekatan fisik mereka dengan Bursa Efek dan saluran komunikasi istimewa), melakukan apa bahasa gaulnya disebut "lari depan". Jadi, jika dana pensiun yang Anda investasikan untuk masa pensiun Anda membeli saham, Pedagang Frekuensi Tinggi melompati antrean, membeli saham tersebut sesaat sebelumnya dan kemudian segera menjualnya kembali ke dana pensiun dengan harga lebih tinggi. Tak perlu dikatakan bahwa ini tidak baik untuk dana pensiun dan bagi mereka yang telah mengaitkan masa depan pensiun mereka dengannya.
Nanex, sebuah perusahaan yang berurusan dengan data, penelitian, dan analisis keuangan, telah menemukan bahwa dalam beberapa tahun terakhir HFT telah meningkatkan biaya operasi, secara signifikan mengurangi efisiensi pasar (bagi mereka yang ingin mempelajari lebih lanjut, inilah studi Nanex, sangat teknis tetapi sangat detail) . Ide dasarnya adalah bahwa jutaan pesanan palsu (beberapa bahkan menjulukinya "pesanan beracun") hanyalah spam keuangan dan tidak benar-benar meningkatkan likuiditas pasar.
Lalu ada masalah ketidakstabilan perangkat lunak yang digunakan. Siapa pun yang serius berurusan dengan perangkat lunak tahu bahwa tidak ada kode tanpa bug… sekarang, jika kita menganggap bahwa HFT beroperasi dengan cara yang sepenuhnya otomatis, dengan volume yang gila-gilaan, cukup jelas bahwa setiap masalah dalam kode dapat berdampak buruk pada pasar yang, karena tingkat interkoneksinya yang tinggi, cenderung menyebarkan kejutan dengan kecepatan yang sangat tinggi. Tekanan persaingan yang sangat tinggi yang dihadapi perusahaan HFT berarti bahwa pengembangan perangkat lunak lebih didasarkan pada kecepatan daripada ketelitian. Jadi masalah bug dan perangkat lunak yang tidak terkendali ada dan kritis, karena sudah terjadi beberapa kali, misalnya di "Knightmare".
Meskipun saya ahli dalam pelatihan, tentu saja mendukung metode sistematis yang menerapkan aturan formal untuk berinvestasi, pendapat pribadi saya tentang HFT (yang merupakan bagian dari metode algoritmik) sangat negatif. Intinya adalah bahwa algoritma Perdagangan Frekuensi Tinggi memiliki dampak yang luar biasa pada pasar dalam hal volume, berpotensi tidak stabil dan pada akhirnya meningkatkan risiko sistemik. Ini masalah kuantitas: HFT terlalu berpengaruh. Mesin memang telah meningkatkan kemampuan manusia di segala bidang, tetapi di sini mereka hanya meningkatkan kemungkinan menyebabkan kehancuran pasar yang lebih buruk daripada "Senin Hitam" tahun 1987.
Aspek yang sangat negatif adalah, dengan praktik predatornya, HFT menghancurkan kepercayaan investor lain. Bahkan jika, harus dikatakan, mereka yang berinvestasi berdasarkan fundamental dengan perspektif jangka panjang dan pergerakan portofolio rendah (tepatnya pendekatan portofolio Advise Only), relatif kebal dari efek Perdagangan Frekuensi Tinggi: dalam hal ini keputusan perjalanan portofolio pada panjang gelombang keuangan lain, lebih lama. Bagaimana cara menghapus Perdagangan Frekuensi Tinggi dari pasar? Pajak Tobin sederhana diterapkan di seluruh dunia.
